在去年各大車企大打價格戰的極端市場環境下，新能源車企的日子都不好過。

但是小鵬汽車(XPEV.US/9868.HK，以下簡稱“小鵬”)新鮮出爐的2023年Q4財報卻給人帶來不一樣的感覺。

營收毛利雙增長，現金儲備維持高位

首先，從交付量出發，2023年上半年，小鵬汽車的銷量較為低迷，但2023年下半年持續回暖，2023年12月小鵬汽車的交付量達到創紀錄的20115輛，同比增長78%。

數據來源：公司財報

交付量的回暖，帶動業績持續修復。數據顯示，四季度，小鵬汽車總收入創新高，季度環比增長了53%，同比增長154%，達到130.5億元人民幣。

公司在交付量和總收入上的穩步增長，不僅反映出其產品依然具有吸引力，同時也預示着其在激烈的市場競爭中依舊保持了強大的競爭力。

對於市場最為關心的毛利率情況，儘管四季度車市依舊面臨着大打價格戰的激烈競爭局面，但小鵬的Q4的毛利率給了投資者一些驚喜，實現了由負轉正。2023年第四季度，小鵬毛利率達到了6.2%，較上個季度提升了8.9個百分點。

其中，整體成本的大幅降低是一個重要因素。在去年二季度業績會上，小鵬汽車董事長何小鵬曾表示，有信心到2024年底實現整體成本降低25%的目標。2023年，小鵬汽車發佈了SEPA 2.0扶搖架構，通過將智能、動力總成、整車平台整合到統一的智能平台上，實現了各車型之間最大化的共通共用。在平台化研發和規模效應的釋放下，幫助小鵬有效降低了供應鏈和製造成本。據瞭解，目前小鵬整體成本已經降低了10%左右。

雖然小鵬看似在“節衣縮食”，但在必要的支出上，小鵬並不吝嗇，突出一個“該省省，該花花”。

在新車型X9以及與滴滴的合作車型都已經基本打磨完畢的情況下，四季度的研發投入控制在一個比較好的狀態。四季度，小鵬的研發費用為13.1億元，同比上升6.3%。鑑於小鵬在今年將展開“以智駕為核心的AI技術”升級，公司表示，計劃年度智能研發投入35億元。

若想維持高水平的研發投入，離不開雄厚的資金基礎。財報顯示，截至去年年底，小鵬的現金儲備達到457億元，自由現金流擴大至60億元，為小鵬的進一步發展奠定了十足的“安全感”。

即將發佈全新品牌，聚焦大幅降本，量利增長獲支撐

新車方面，小鵬今年計劃在30萬元級別和15萬元級別的平台上，均發佈首款車型，進一步完善產品矩陣。而上述15萬元級平台的首款車型，是小鵬即將推出的新品牌的首款車；30萬元級平台的首款車，則是今年一月份已經推出的小鵬X9。

目前來看，X9已經顯示出不錯的勢頭，從1月的MPV銷量榜單來看，小鵬X9剛上市即入榜，排名第十一位。這裏需要明確的是，儘管從排名來看，X9表現只能算是中規中矩，但放眼1月MPV市場銷量榜單，除了傳統的燃油車型外，上榜的新能源車型基本都是插混動力車型。X9作為唯一一款上榜的純電型MPV，表現算得上非常全面，不論是空間、配置、舒適性等方面都非常給力。

圖片來源：官方網站

除此之外，何小鵬在電話會上透露，2024年小鵬汽車將大幅加快海外業務的擴張速度，計劃於今年二季度面向全球市場推出G6的國際化左舵版本，並且在下半年推出G6的右舵版本。業內曾表示，隨中國車企海外佈局不斷加強及車型認可度不斷提升，出口有望成為除電動化外的第二大增量來源。

在經銷商渠道上，2024年，小鵬汽車將進一步擴大銷售網絡覆蓋，加速渠道下沉。何小鵬表示，計劃到今年三季度，銷售門店數量將會增加到600家。何小鵬還透露，二季度小鵬汽車將啟動創新的經銷商合作模式，通過建立半個月左右的渠道庫存，加快終端交付速度，並充分激活經銷商的積極性，有力提升銷量。

創新的經銷商合作模式，帶來的不僅僅只有實現渠道快速拓展、觸達更多用户，進而促進交易的轉化。更重要的是，小鵬能夠將拓店與運營的成本節省下來，更好的實現降本。

説到降本，自去年開始，小鵬就已經將核心研發方向轉向於保持性能的同時大幅降低成本。並已經制定明確的執行路線圖，通過技術創新、配置優化等多種手段進行成本的管控。

何小鵬此次強調，從今年下半年推出的全新車型開始，小鵬汽車計劃採用的新技術方案可使XNGP的硬件成本下降50%。

另外，小鵬與大眾合作的協同效應已經開始顯現，一方面，利用與大眾的聯合採購能夠幫助小鵬降本，預計從二季度開始為小鵬毛利率的提升做出了顯著的貢獻。另一方面，獲得大眾汽車的增資並展開技術合作，驗證了小鵬在電動汽車研發上的技術優勢。預計伴隨與大眾合作的加深，能夠進一步提升小鵬的品牌知名度，促進潛在客户的交易轉化，為中國車企實現技術反向輸出貢獻了一個新的典型案例。

從宏觀角度來看，當下中國新能源汽車已經進入非常市場化的競爭階段，新一輪淘汰賽也已開啟。企業為了留在牌桌上，紛紛開始打起價格戰。對於小鵬來説，不僅保持在自主研發技術、產業鏈佈局的優勢，更要在價格領域凸顯優勢。降本賦予了小鵬開“卷”價格的底氣，進一步形成品牌護城河，幫助公司進一步穩固市場主導權。

結語

總的來看，小鵬的財報可以説亮點頗多，這其中釋放出來的積極信號和機會也不應該被忽視。當前，戰略調整和降本帶來的成效已經初步顯現。

伴隨小鵬新技術優勢全面兑現，平台化研發持續推進，小鵬汽車有望實現大規模的降本增效，進入發展的正向循環。後續，產品密集推出、出海戰略加速都有望將銷量推向一個新的高度。無論是營收還是利潤空間，都為市場留足了想象。