當電腦不斷跳出日股歷史新高的彈窗消息：日經225指數攀升至3.9萬點，終於突破1989年底泡沫經濟時期創下的38915點的歷史最高點。

不知為何，竟起了一身的雞皮疙瘩。是啊，34年了。對於那些在1989年12月29日買入的人而言，終於在2024年2月22日這一天迎來了解套，時光荏苒，再回頭竟已整整34年了。

只是不知道那波人能等到今天嗎？

沒來由的，想起了史鐵生的話，人做出選擇的那一日，站在岔路口，你還以為那只是生命中最平淡的一天，卻想不到這個選擇在未來，正中你的眉心。

人在股市混，哪有不挨刀。這身雞皮疙瘩怕是同是天涯淪落人的共鳴罷了（我也想上岸）。

1

日股創歷史新高

2024年2月22日，見證別人家股市的歷史！

今日，日經225指數收升2.19%，報39098點，一舉突破1989年末泡沫經濟時期的紀錄高位38957點，刷新歷史新高。

1989的泡沫經濟破裂後，日本股市開啟了長達近20年的調整。

2009年，日經225指數從6994.9點開始緩慢反彈，2015、2018、2020年均有突破重要關口的行情，2023年全年指數上升逾28%，2024年開年更猛，年初至今累計升幅超約17%。

日股為何這麼猛？僅用巴菲特代言也難以通盤解釋突然興起的日股投資狂潮。

如果我們來看日本2023年的GDP表現，你會更疑惑。日本經濟已經連續兩個季度出現負增長，2023年的名義GDP增長率更是下滑至全球第四位，被經濟疲軟的德國反超。

日股為何能新高？

2

日股新高的原因

其實ETF進化論以往的文章《春節後最猛的出其不意！》已經提及：GDP從來都不是衡量國家經濟的絕對指標，一個國家經濟好不好最終看的是利潤，落腳到上市公司也是同理，一個企業好不好更重要的是賺了多少錢。

日股創新高的背後關鍵就是兩個因素：日本企業盈利改善和東京證券交易所的治理改善。

日本上市企業2023財年的淨利潤預期為43.5萬億日元，同比增長13%，比去年5月的財年初預測提高3.5萬億日元，預計連續三年創新高。

如果我們進一步去深究是哪些日本上市企業盈利在改善，會發現全球化企業表現更好。

創利潤新高的企業都是耳熟能詳的大公司，如豐田、任天堂、鈴木、富士機電等。從2023年四季度業績來看，海外銷售額佔比高的日本上市企業上調利潤預期的佔比在快速擴大。

這得益於美國經濟韌性給全球市場提供外需，以及日本央行多次加息預期落空後，日美利差維持也加劇了日元的走弱，這都利於日本的出口經濟。

對出口型上市公司來説，日元貶值，出口銷售額增加，賬面盈利就會增加，進而推動股市上升。

日本2023年的出口額為100.88萬億日元，創歷史新高，貿易逆差為9.29萬億日元，同比縮小54.3%。

第二點，股票回購也是日本股市強勢的重要原因。

日本上市企業2023年的回購股票總額達到約9.6萬億日元，比上年增加1350億日元，規模已連續3年增加，以及連續兩年創歷史新高。

在這兩點因素的加持下，日股在全球市場可謂是風光無兩，賺錢效應出來了，恐慌踏空的資金瘋狂流入日本股市，進一步帶動日股飆升。

日本交易所集團公佈的數據顯示，海外投資者1月第2周的股票淨買入額達到1.4萬億日元，創出2023年4月以來的最大規模。據機構分析，這背後有國家財富主權基金以及對沖基金的身影。

從ETF角度來看，海外的日本股票ETF在2024年初開始的5周內共流入31億美元，在海外上市的日本股ETF的整體餘額達到777億美元，創出2002年以來的新高。

A股股民也借道日經ETF參與日本股市，今年1月日經ETF被爆炒，各大基金公司頻繁提示溢價風險。

目前A股有五隻跟蹤日本股市的ETF產品，其中產品規模最大的兩隻分別為華夏基金日經ETF和華安基金日經225ETF。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

3

創新高後，日股怎麼看？

現在大家最關心的問題應該是，日股還能繼續創新高嗎？

對此，華爾街的答案是：一致看多，有的機構甚至振臂高呼：突破34年新高算什麼，日股還要繼續創新歷史，4萬點，乃至4.1萬點都不在話下。

全球資管巨頭貝萊德甚至直言日股將成日央行加息的大贏家。貝萊德的日本主動權益投資部門主管Yue Bamba預計，日央行最早將在3月開始退出YCC政策，認為這將使日本鮮明區別於歐美的貨幣政策，讓日本成為全球投資者更感興趣的熱土。

除貝萊德之外，摩根大通、美銀證券、法國巴黎銀行、也同樣看升日股。

美銀證券2月19日上調日股2024年年終目標：日經平均指數年底報4.1萬點，此前預測為3.85萬點。

美銀證券看好日股三大理由：1)第三季業績穩健；2)實質工資和製造週期將從4月至6月恢復；3)5月將有更多企業改革和回購，並公佈完整的財年業績。

中金證券也看好日經指數2024年突破4萬點，理由是：與1989年的日股的38000多點相比，目前日股的估值水平更為合理、盈利能力更為出色、更多具有全球競爭力的企業、更好的企業治理。

在全市場一片讚譽聲下，有的踏空的資金甚至借道期權追升日股。3月份行權價格為4萬日元及4.1萬的看升期權合約（未結算餘額）迅速增加。

來源：日經中文網

從主權財富基金、對沖基金再到海外個人投資者，踏空資金在這片曾經失落了20年的股市上，殺紅了眼。

不知道這次射出的子彈，會在何時射向何人的眉心？