恆隆地產(00101.HK)昨日(30日)中午收市後公布去年業績及陳啟宗將退任董事長，該股昨股價急挫8.4%後，今早股價偏淡，最新報8.95元跌1.1%。富瑞下調對恆隆地產目標價，由11元降至9元。該行指，恆隆地產董事長交棒，管理層繼續視去槓桿及維持每股派息為優先。該行相信租務收入增長復常，高企資本開支及引入以股代息對股份攤薄的不確定性，或短期限制股份表現。該行料該股淨負債率今年維持高企。該行基於增長展望轉弱及股權攤薄風險，在高股息率下仍給予恆隆地產「持有」評級。 恆隆地產昨中午公布去年純利按年升3.5%至39.7億元；每股盈利0.88元。派末期息0.6元，連同中期息每股全年派息0.78元，按年持平。基本純利按年跌1.5%至41.37億元，每股基本盈利0.92元。營業額按年跌0.3%至103.16億元，去年物業租賃收入上升3%至103.16億元，整體營業溢利升2%至73.89億元。內地物業組合租賃收入按人民幣計值升8%；按港幣計值升3%。公司香港物業組合租賃收入增長2%。公司披露，截至去年皓日(The Aperture)以11.08億元售出126個住宅單位，有關收入預計今年上半年完成銷售交易後入賬。 此外，恆隆集團(00010.HK)及恆隆地產公布，陳啟宗將退任董事長、執行董事及執行委員會主席之職位，4月26日舉行恆隆集團及恆隆地產各自之股東周年大完結後生效。他退任後將不會擔任董事會非執行董事。董事會已推選集團副董事長、執行董事及執行委員會成員陳文博為集團董事長及執行委員會主席，於2024年周年大會完結後生效。陳文博為陳啟宗長子。 【以股代息安排 憂慮股權攤薄】 該行亦指，恆隆地產提出以股代息選項，若持62%股權的控股股東全數以股代息，意味恆隆地產節省22億元，但股份數目將增加5%，帶來約3%股份攤薄效應，部分地抵銷該股9%股息的吸引力。該行關注管理層提及未來將定時檢討以股代息安排，若公司需去槓桿，以股代息安排將可能在往後維持。 美銀證券認為，恆隆地產股價在公布業績後急跌為市場反應過分，基於去年下半年內地租務收入按人民幣計值，對比上半年其實為持平。該行對管理層承諾穩定每股派息感到安心，縱使會被集團選擇以股代息帶來4%至5%年化盈利攤薄所抵銷。該行又指，管理層預期內地零售銷售今年錄中單位數增長，若然實現將遠勝於市場預期的7%至10%下跌。該行下調對恆隆地產今年至2026年基本純利預測3%至5%，基於更高的利息支出假設，並因應上調資產淨值折讓及已發行股份增加，下調對恆隆地產的目標價由14元降至12.6元，維持對該股「買入」評級。 匯豐環球研究指，恆隆地產去年業績大致維持穩定及堅韌，核心盈利持平及每股全年派息不變。但該行承認低估上海商場去年下半年零售銷售放緩的情況。該行承認租務銷售在今年上半年因去年高基數效應及宏觀逆風影響，或有下降壓力，但內地及本港整體租務收入應維持增長，其資本開支亦因新項目落成而在今年見頂。恆隆地產預測股息率亦達具吸引力的8.6%，因此維持對該股「買入」評級，但削減對公司今明兩年盈利預測24%至25%，主要反映內地物業項目銷售預期下調，以及對租務收入假設下調，目標價由16.6元降至12.4元。 ----------------------------------- 本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價，5間券商下調目標價： 券商│投資評級│目標價 瑞銀│買入│15.5元->14元 摩根士丹利│增持│13.5元 美銀證券│買入│14元->12.6元 匯豐環球研究│買入│16.6元->12.4元 海通國際│優於大市│19.6元->11.6元 花旗│買入│12.1元->11.4元 摩根大通│中性│10元 富瑞│持有│11元->9元 券商│觀點 瑞銀│董事長退休為負面意外 摩根士丹利│每股盈利遜預期，業務動力於去年下半年減速，派息維持 美銀證券│全年業績略遜預期，但管理層指引勝預期 匯豐環球研究│領導交棒，內地處整合階段，本港全面復甦需時 海通國際│持續經營業務支持穩定回報 花旗│內地消費前景帶來風險，但高股息提供支持 摩根大通│盈利略遜預期，但派息維持 富瑞│堅韌性面臨宏覯逆風考驗