工銀國際發表研究報告，預計去年底李寧(02331.HK)的渠道庫存周轉率將減少到4至4.5倍，相信折扣率改善，料去年第四季的線下折扣率按年有低單位數改善，有利於去年下半年的毛利率增長，將去年毛利率預測上調0.8個百分點。該行將去年收入預測下調2%，以反映批發業務收入下降。 不過報告提到，由於去槓桿化，預期經營開支比率將顯著上升，導致經營利潤率下跌。另外預期政府補助減少，購買物業後利息收入將會減少。 展望未來，考慮到相對較高的基數和業務調整，認為公司今年上半年面對挑戰，相信短期內盈利增長的可見度較低，因此將2023至2025年的盈利預測下調14%至27%，評級下調至「中性」，目標價20元。