1月5日，安踏體育(2020.HK，統稱“安踏集團”)發佈了2023年第四季度及全年零售數據。

整體上看，這份成績單既符合預期又超出預期。

符合預期的是，可以看到，2023年以來服飾等可選消費品持續領跑消費復甦，運動鞋服的消費韌性仍強，安踏集團作為多品牌運營龍頭從中受益。

超出預期的是，儘管行業景氣度有所回升，但結構性壓力猶存，比如行業短期出現庫存壓力，品牌折扣逐漸主流化，然而安踏集團在這兩個方面表現優異。品牌端，FILA、其他品牌均以高水平達成銷售目標。

下面沿着時間軸進行具體梳理。

2023年Q4：全線環比改善，主要品牌增速創全年最佳

第四季度，按零售價值計，安踏品牌的產品零售金額同比錄得10%-20%高段的增長；FILA 品牌的產品零售金額同比錄得25%-30%的增長；迪桑特及可隆體育等所有其他品牌的產品零售金額同比增長55%-60%。

結合早前公吿不難發現，期內安踏集團旗下各大品牌的零售金額均錄得環比改善。其中，安踏品牌、FILA 品牌實現了全年單季最佳增速；增勢迅猛的其他品牌來看，增速也出現了明顯回彈。

在這背後，換季、11月大促等因素催化旺盛的服飾需求，11月單月而言，服裝鞋帽、針紡織品類零售額同比增長22%。安踏集團作為多品牌運營龍頭彈性盡顯，雙11銷售情況來看，天貓運動品牌銷售榜TOP3中安踏集團佔據兩席，安踏品牌、FILA 品牌分列第二、三位。天貓户外品牌銷售榜中，安踏集團旗下的可隆體育亦躋身前三。

2023年全年：增長基本達標，其他品牌雙倍超額達標

2023年全年，按零售價值計，安踏品牌的產品零售金額同比錄得高單位數的增長；FILA 品牌產品的零售金額同比錄得10%-20%高段的增長；迪桑特及可隆體育等所有其他品牌產品的零售金額同比增長60%-65%。

從年初設定的增長目標（即安踏和FILA品牌雙位數增長，其他品牌增長30%以上）來看，安踏集團基本達成這一目標。其中，安踏品牌的表現相對穩健；FILA、其他品牌均以高水平達成目標。

FILA方面，復甦跡象明顯，可以説迅速走出盤整期，轉變為高質量增長品牌。

這與FILA品牌加強佈局專業、菁英運動領域並從中收效密切相關。具體來看，FILA聚焦在網球、高爾夫和菁英跑步幾大菁英運動上，有計劃地提升專業產品的收入佔比，並持續持續拓展頂級商圈等。在此戰略引領下，FILA上半年收入同比增長13.5%，為高水平達標奠定堅實基礎。

其他品牌方面，表現遠超年初設定目標，甚至是雙倍超額完成目標。

一方面，户外運動逐漸成為消費者的新生活方式和社交名片，為相關品牌帶來更多增量空間，迪桑特及可隆體育等品牌的潛能得以充分釋放。另一方面，值得留意的是，其他品牌在線上與線下渠道均保持高增速，這在高度“內卷”的當下並不容易，可見其較強的產品競爭力和渠道話語權。

此外，正如前文提到，安踏集團在庫存、折扣兩個方面表現優異。

今年以來，安踏集團的庫存水平整體健康，上半年庫存週轉天數同比下降21天。品牌端，以FILA為例，FILA表示，上半年FILA庫銷比回到5倍以內，新品售罄率超80%，處於非常健康的水平。時至年末，安踏品牌和FILA品牌的渠道庫存水平亦都維持在5個月以下。

同時，安踏集團旗下各品牌的零售折扣均控制得較好。今年，品牌折扣逐漸主流化，包括耐克品牌部分單品的折扣下探到了5折，安踏旗下品牌的折扣也有所擴大，但整體上看相對剋制，比如FILA三季度零售折扣水平在7.6折，較同業有一定優勢。

綜合上述，儘管行業的結構性壓力猶存，安踏集團仍擁有多元增長點，並能夠保持穩健、健康的發展。當下的安踏集團仍具潛力，也值得期待。