今夜，市場將再度迎來“不眠夜”，美聯儲將於北京時間凌晨3點公佈利率決議。

雖然暫停加息的結果已經大概率，但投資者還是渴望從會後聲明、點陣圖、經濟和通脹的展望、以及鮑威爾的講話中，窺得未來的降息路徑。

耶倫：正在走向“軟着陸”

當地時間週二，美國財政部部長耶倫表態稱，美聯儲抗通脹的“最後一公里”不會特別困難；美國正走在軟着陸的路上。

她表示：“在我看來，軟着陸是指經濟持續增長、勞動力市場保持強勁、通脹下降。我相信這就是美國正在走的道路。”

耶倫還表示，通脹正在“有意義”下降，在通脹預期得到控制的情況下，完成緩解物價壓力的“最後一英里”工作應該不會特別困難。

她指出：“在我們目前所走的道路上，我認為通脹沒有理由不應該逐漸下降到與美聯儲2%目標一致的水平。”

當被問及美國是否走上可持續的財政道路時，耶倫重申了之前的言論，她不認為這是一個緊迫的問題。不過，如果長期利率保持在高位，債務狀況可能會惡化。

她表示：“如果長期利率大幅高於我們之前的預期，當然會給財政前景帶來一些額外壓力。” 

她認為，解決這個問題的最佳方法是提高企業和高收入家庭的税率，並加強現有税法的執行力度。

今晚有何看點？

今晚，美聯儲繼續按兵不動，已經板上釘釘，但現在最重要的是明年的降息路徑。

昨日公佈的數據顯示，美國11月CPI同比上升3.1%，符合預期，核心CPI同比上升4%，有所回升。

數據公佈後，分析師普遍認為，當前的通脹數據並不支持美聯儲快速降息。

但是，市場對降息的押注卻並未發生大幅改變，市場預期明年5月開始降息，年內累計降息125基點。

對於此次會議，美國銀行的經濟學家Michael Gapen表示：“這將是美聯儲連續第三次按兵不動，在我們看來，這意味着美聯儲可能認為自己已經結束了加息週期。” 

他認為，雖然未來通脹加速可能迫使美聯儲進一步加息，但“我們認為經濟更有可能降温，2024年的敍述應該轉向降息”。

結果雖然已定，但此次會議還是有非常多的看點。首先，會後聲明中，委員會對就業、通脹、住房和整體經濟增長的評估也可能會有一些措辭調整。

美國銀行認為，委員會可能會放棄提及“額外政策緊縮”，而只是表示致力於將通脹率回落至2%。 

高盛認為，該聲明可能排除了有關金融狀況收緊的描述。自11月美聯儲會議以來，金融狀況（經濟變量和股市價格的矩陣）已大幅放鬆。 

點陣圖，包含了美聯儲所有成員對未來三年以及更長期的利率預測的中值。上次的點陣圖顯示，官員們認為，今年將加息兩次，明年降息2次。現在市場對降息的押注依然非常激進，因此美聯儲必須謹慎傳遞信息。

LPL Financial的Quincy Krosby表示：“這將非常重要，因為股市飆升很大一部分是基於鴿派轉向以及降息即將到來。如果美聯儲默許並同意市場，即使是稍微同意，市場也會越來越高。” 

與市場不同，華爾街普遍對降息偏謹慎。高盛將首次降息的預期提前至明年三季度，高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示：“要讓他們儘快降息，需要發生很多事情。下半年（降息）比上半年更現實。” 

嘉信理財的Sonders補充稱：“我並不是説這不會發生，根據目前收集的數據點，現在還為時過早。”

經濟和通脹前景展望，高盛預計，GDP將“小幅上調”，失業率和核心個人消費支出通脹將小幅下調。

鮑威爾的新聞發佈會，鮑威爾的態度可能會偏鷹。中金預計，鮑威爾或反駁市場對於明年降息的激進預期，並稱目前討論降息時機尚不成熟。當前市場已經計入了非常多樂觀的降息預期，如果美聯儲釋放更多的鴿派信號，或將導致金融條件進一步寬鬆，經濟“不着陸”和二次通脹風險加劇，這些都是美聯儲不願看到的。