近期，在一系列積極消息的刺激下，港股市場在震盪中呈現回暖態勢。整個過程中，創新藥板塊的表現尤為搶眼，成為一股強勢力量。

具體到個股方面，和譽作為深耕小分子腫瘤療法的創新藥企，自9月以來就已出現持續上升態勢，在近不到一個月的時間，其升幅更是高達近40%。

在當前市場回暖趨勢下，和譽此番上升背後的邏輯在哪裏？後續是否值得投資者關注？

臨牀研究進展頻頻，市場信心再提振

直觀的來看，在過去兩個月裏，和譽無論是早研階段，還是臨牀階段的在研產品，不僅均展現出擁有同類最佳或同類首創的潛力，同時還呈現出高效的推進態勢。

積極的臨牀進展和優異的數據成果極大的提振了市場對於和譽長期發展的信心，正是支撐公司此輪市場表現上升的邏輯所在。

一方面，早研階段創新產品不斷進入臨牀，為和譽提供更多增長源動力。

例如，10月16日，和譽醫藥在第35屆國際分子靶標與癌症治療大會上發佈了其在研管線中新一代可入腦的高活性、高選擇性的MTA-協同性PRMT5抑制劑ABK-PRMT5-1和可入腦PD-L1小分子抑制劑ABSK044的最新臨牀前研究進展。

10月底，ABSK112在中國針對非小細胞肺癌（NSCLC）的臨牀試驗獲NMPA批准。作為新一代具有優異活性、選擇性、和入腦特性的二代EGFR Exon20ins口服抑制劑，ABSK112具備了在臨牀上獲得更好安全窗和藥效併成為新一代同類最佳藥物的潛力，將同步在中美兩地開展I期臨牀，積極推進全球化佈局。

緊接着在11月，FGFR4抑制劑ABSK012獲美國FDA批准，可開展其單藥在晚期實體瘤患者中的首次I期臨牀試驗。值得一提的是，ABSK012此前已獲得FDA授予的孤兒藥資格認定，用於治療軟組織惡性腫瘤（STS）。這意味着，ABSK012有機會在產品研發、註冊及商業化等方面享受美國的政策支持，從而加快推進其在美國臨牀試驗及上市註冊的進度。

另外，新一代小分子CD73抑制劑ABSK051也獲NMPA批准開展臨牀研究，包括針對任何類型晚期實體瘤的單藥研究，以及聯合替雷利珠單抗針對特定腫瘤類型（肺癌、結直腸癌、卵巢癌和胰腺導管腺癌）的聯合療法研究。

另一方面，臨牀階段多款創新產品的最新臨牀結果，分別亮相全球腫瘤領域的權威會議。

ABSK011、ABSK043、ABSK021在ESMO年會和CTOS年會上發表的積極進展，不僅彰顯出和譽擁有較為強勁的創新研發實力，為患者提供更為有效的治療選擇，同時還意味着其創新能力得到國際市場的肯定。

按照這一邏輯，不難判斷，若和譽相關創新產品臨牀研究及商業化進程穩步推進，後續產品帶來的現金流將反哺研發，形成良性的正向循環，進一步強化其在小分子創新藥領域的領先地位。

港股醫藥板塊呈築底反彈趨勢，或迎佈局良機

站在投資者視角而言，經過近三年的持續震盪和調整，港股整個醫藥板塊已經接近歷史底部，並展現出築底反彈的趨勢。這意味着該行業已經具備了充足的保護空間，為投資者提供了相對穩定的基礎，或正是一個挖掘新機會的好時機。

從政策端來看，創新藥政策邊際轉暖，持續釋放利好信號。例如，根據醫保局最新表態和醫保續約規則，今年醫保局進一步調整優化了談判藥品續約規則，部分談判藥續約降幅可減半，有利於目錄內創新藥的持續放量。

從基金公司Q3披露的整體倉位來看，公募基金對港股有所增持。對很多投資者來説，機構動向和資金流向是其判斷市場投資機遇的風向標。據公開數據顯示，在今年Q3主動偏股型基金的重倉股中，港股持股市值佔比為10.1%，環比上升1個百分點，醫藥生物板塊是主要加倉板塊之一。

從市場環境來看，港股市場宏觀環境出現好轉，帶動此輪估值修復行情。港股作為一個離岸市場，一直以來都受到國內和海外的雙重影響。近期一系列促進經濟平穩增長的逆週期政策出台、中美關係出現緩和趨勢，疊加美聯儲連續兩次暫緩加息，經濟企穩回升趨勢明朗，從而吸引資金迴流和空頭回補。

基於上述三點，不少券商機構同樣對醫藥板塊後續的增長潛力給出積極預期，細分領域的創新藥板塊尤其受青睞。

例如，有券商指出，從醫藥行業的風險端來看，集採、談判降價、醫療反腐等政策因素經過消化後邊際影響已經越來越小，行業中不少企業也在積極進行轉型，醫藥行業或仍然具備較強的長期增長動力。其中，在需求端、供給端和支付端三端共振下，創新藥企業將迎來業績高速增長。

小結

總體而言，和譽這類成長確定性相對較強的創新藥企，基於穩健基本面和不斷釋放的增長潛能，已從此輪港股市場修復趨勢中脱穎而出。無論是創新業務的快速推進，還是宏觀環境的持續向好，都為和譽長期的估值增長提供了充分支撐。

可以看到，和譽的新一輪價值之路正在啟航。