小米集團-W(01810.HK)季績理想，但市場關注其面臨華為推出更多5G手機(市場料12月初發布nova12系列)帶來競爭，小米今早股價先升後回，見獲利盤湧現，盤中曾高見16.44元一度升1.6%，其後輾轉回落，現報15.7港元跌近3%。美銀證券指小米上季毛利率強勁，但相信硬件產品毛利率再上升空間有限，因部份零部件成本已上調價格，部份市場如非洲、拉丁美洲產品平均售價增長放慢。該行料華為會推出更多5G相關智能手機型號，將會為小米帶來劇烈的競爭及外部壓力。該行維持小米「中性」評級，目標價由15元升至17元。 小米昨收市後今年第三季業績扭虧為盈，錄得純利48.74億元人民幣，上年同期蝕14.76億人民幣，符合本網綜合8間券商預測介乎38.1億元至50.86億人民幣區間，並高於預測中位數45.05億人民幣；每股基本盈利0.2元人民幣。按非國際財務報告會計準則計算，小米第三季經調整淨利潤達到59.9億元人民幣，按年升182.9%，超出本網綜合10間券商預測介乎40.12億元至55.14億元人民幣的上限。當中包括了智能電動汽車等創新業務費用，達約17億元人民幣。 公司第三季收入為708.94億元人民幣，按年升0.6%。其中智能手機業務收入為416.48億元人民幣，按年跌2%，主因平均售價按年下跌5.8%至1,058.2元人民幣所致，部分被智能手機出貨量按年增長4%至4,180萬部所抵銷。研發開支按年提升22%至約50億元，主要是由於與智能電動汽車業務，以及其他創新業務相關的研發開支增加所致。小米總裁盧偉冰指小米汽車明年上半年量產目標不變，即將按計劃進行第二次「冬測」。小米入局新能源汽車賽道，希望用15年至20年的時間，進入世界前五位。 【季績勝於預期 關注華為競爭】 野村表示，小米第三季毛利及淨利潤均優於市場預期，基於全球銷費支出並特別強勁，估計今年第四季前景會較第三季有所放緩，基於原材料成本上升及宣傳支出的影響，料本李毛利率有所下滑。該行指考慮到華為可能在今年底推出Nova系列，需觀察小米的智能手機業務是否在其於在內地推出小米14後達到頂峰水平。該行維持小米「中性」評級及目標價16元。 花旗發表報告指，小第三季收入符合預期，毛利率勝於預期，調整後淨利潤按年升183%至60億元人民幣，高於預期；手機毛利率達16.6%，受惠物料清單(BOM)成本下跌、產品組合及庫存減損撥備。該行將小米目標價由17.1元上調至19.6元，維持「買入」評級。 里昂發表報告表示，小米第三季總收入按年升0.6%至709億人民幣勝預期，經調整淨利潤按年升183%至60億元亦勝預期。智能手機交付量錄正增長，物聯網銷售及網絡收入理想帶動毛利率創歷史新高。該行預期小米第四收入按年升11%，調整後淨利潤按年料升180%。該行將公司今年及明年調整後淨利潤預測分別上調5%及15%，將其目標價則由19港元上調至19.7港元，評級由「跑贏大市」升至「買入」。 ----------------------------------------- 下表列出9間券商對小米投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 麥格理│跑贏大市│24.4元->24.81元 里昂│跑贏大市->買入│19->19.7元 花旗│買入│17.1元->19.6元 摩根士丹利│增持│19元 高盛│買入│16.3元->18.7元 大和│跑贏大市│15.5->18.5元 美銀證券│中性│15元->17元 瑞銀│買入│16元 野村│中性│16元 券商│觀點 麥格理│優越化策略執行理想 里昂│第三季收入增長勝預期，盈利增長遠高於預期 花旗│季績勝預期毛利有驚喜 摩根士丹利│智能手機毛利有驚喜，成為估值重評催化劑 高盛│第三季利潤率創歷史高，2023年至2025年盈利增長上調9%至12% 大和│料小米14系列可維持明年智慧型手機出貨量增長，明年毛利率比先前預測較好 美銀證券│季績大致符預期，毛利率面臨競爭風險 瑞銀│第三季收入、盈利及智能手機銷售量均符預期 野村│第三季毛利率和淨利率均高於市場預期，惟預期第四季毛利率按季出現下降