本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：天風公用環保

近年來伴隨新能源裝機規模的持續提升和電力系統改革的不斷推進，火電角色也將逐漸從發電電源過渡到調節電源，因此亟需建立合理的容量補償機制，以保障火電機組收益，提供有效的發電投資信號。本週，我們將對市場所關心的容量電價相關問題進行深入分析與探討。

核心觀點

為何需要容量電價——保證電力系統充裕性的必要工具

國內新能源裝機規模不斷提高，佔比持續提升，但風光發電受地域環境等影響存在較強的不穩定性，而火電機組的機電特性可為電力系統穩定和平衡貢獻重要支撐，因此，保持合理容量的火電機組對保障供電可靠性具有重要意義。而伴隨新能源裝機的持續擴張，火電機組容量利用率或將不斷下降，從而導致收益率下滑，如不妥善解決企業資本成本的回收問題，必然妨礙企業投資信心，導致長期發電投資不足，從而導致火電機組容量不足，影響電力系統的供電可靠性，因此需要構建適合中國電力市場的容量機制。

容量電價依何而定——以單位容量固定成本為依據進行核算

容量補償機制將機組的容量成本回收與發電運行相對解耦，容量電價主要反映發電廠的固定成本，與發電廠類型、投資費用、還貸利率和折舊方式等密切相關；電量電價主要反映發電廠的變動成本，與燃料費用和材料費用等密切相關。以山東為例，其在2020年4月率先提出對參與電力現貨市場的燃煤發電機組進行容量補償，其補償價格依據發電機組固定成本核算，主要包括機組固定資產折舊及財務費用，補償容量綜合考慮投產年限及機組可用狀態，按裝機容量折算得到。

何種類型機組可以獲得容量電價——電力系統中的“容量提供者”

容量機制是以確保未來電力供應安全，即保障電力系統在面對高峯負荷時發電容量充裕為目標，以提供除電能量市場與輔助服務市場以外有保證的容量付費為手段，而建立的一種經濟激勵方式。全市場的容量費用補償根據對未來所需容量的費用估計，向市場中所有符合條件的容量提供者按預先設定的補償價格基於裝機容量或參與市場電量支付容量費用，與機組類型和調峯能力無直接關聯。

容量電價成本由誰承擔——或以工商業用户為主

山東在2020及2022年兩版容量補償電價相關政策中均明確表明，山東容量市場運行前，參與電力現貨市場的發電機組容量補償費用從用户側收取，其中包含全網所有市場化用户用電量。而根據《國家發展改革委關於進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，等文件精神，自2021年10月15日起，除了居民和農業用電繼續執行政府定價外，工商業電力用户要全部進入電力市場，按市場價格購電。

投資建議：隨着火電角色的轉變，單一電量市場僅能保障火電機組邊際運行成本的回收，不能體現火電機組作為調節性電源的容量價值。為保障電力系統長期容量充裕性，並提供有效的發電投資信號，採用合理的容量補償機制將是未來的發展方向。具體標的方面，建議關注【華能國際】【皖能電力】【建投能源】【京能電力】【華電國際】【大唐發電】等。

風險提示：宏觀經濟下行、用電需求不及預期、裝機增長不及預期、電價下調、以及產業政策調整等風險           

正文

近年來伴隨新能源裝機規模的持續提升和電力系統改革的不斷推進，火電角色也將逐漸從發電電源過渡到調節電源，因此亟需建立合理的容量補償機制，以保障火電機組收益，提供有效的發電投資信號。本週，我們將對市場所關心的容量電價相關問題進行深入分析與探討：

（1）為何需要容量電價？（2）容量電價依何而定？（3）何種類型機組可以獲得容量電價？（4）容量電價成本由誰承擔？

1. 為何需要容量電價——保證電力系統充裕性的必要工具

新能源裝機規模不斷提高，佔比持續提升。2023年4月12日，國家能源局發佈關於《2023年能源工作指導意見》的通知，提出大力發展風電太陽能發電，全年風電、光伏裝機增加1.6億千瓦左右。根據國家能源局數據，截止2023年7月，國內風電裝機約3.9億千瓦，相比於22年底增加約0.3億千瓦，同比增長14.3%，光伏發電裝機約4.9億千瓦，相比於22年底增加約1.0億千瓦，同比增長42.9%，風光合計裝機佔比達到32.3%，23H1風光發電量佔比達到12.8%。

火電機組的機電特性可為電力系統穩定和平衡貢獻重要支撐，對保障供電可靠性具有重要意義。供電可靠性包括短期可靠性和容量充裕性：短期可靠性是指電力系統防禦突發干擾的能力，為防止電力系統崩潰，尤其保障高峯時段的供電可靠性，主要依靠的手段有調度機構日內甚至實時的決策，過去投資的發電機組提供運行備用服務，以及調度機構切負荷、調入電力等。容量充裕性是指電力系統在未來任何時候都能滿足電力電量需求的能力，主要是依靠提前2年及以上的投資決策，通過新建尖峯電廠和基荷電廠，從而滿足電力需求的增長，並提供足夠的備用容量以應對極端情況。

長週期運行可靠性挑戰下，電力系統需要穩定輸出的基荷電。風光發電受地域環境限制較大。風電日波動最大幅度可達裝機容量的 80%，且呈現一定的反調峯特性；光伏發電受晝夜、天氣、移動雲層變化的影響，同樣存在間歇性和波動性。而火電採用同步發電機技術，可以根據電網的頻率、電壓情況瞬時調整其有功和無功功率輸出，在維持電力系統穩定性以及故障穿越能力方面，較風電和光伏具有顯著的優勢。因此，保持合理容量的火電機組對保障供電可靠性具有重要意義。

伴隨新能源裝機的持續擴張，火電機組容量利用率或將不斷下降，從而導致收益率下滑，影響企業投資信心，因此需要構建適合中國電力市場的容量機制。根據中國電力企業管理，當前燃煤發電機組仍是我國電力系統中的主體，且有大量機組尚處於資本成本回收的早期階段，但在市場化後，在產能過剩的結構性矛盾下，由於未收回資本成本煤電機組的發電報價處於新能源之後，因此機組容量利用率將不斷下降，利用率低下導致機組收益下滑，參與電力交易機組的資本成本無法收回或將成為惡性循環，煤電企業可能面臨虧損甚至破產。而未來新的電力設施建設由統一集中決策（發改委核准）轉變為分散決策（發電企業自主決定），如不妥善解決企業資本成本的回收問題，必然妨礙企業投資信心，長期發電投資不足，從而導致火電機組容量不足，影響電力系統的供電可靠性。

2. 容量電價依何而定——以單位容量固定成本為依據進行核算

容量補償機制將機組的容量成本回收與發電運行相對解耦，以單位容量固定成本為依據核算容量電價補償上限，以機組有效容量為依據核算機組可補償容量。根據科普中國，容量電價代表電力工業企業成本中的容量成本，即固定資產投資費用，在計算容量基本電費時，以客户設備容量或客户最大負荷需求量為單位，客户每月所付的基本電費，僅與容量或最大負荷需求量有關，而與其實際用電量無關。在此情況下，容量電價主要反映發電廠的固定成本，與發電廠類型、投資費用、還貸利率和折舊方式等密切相關；電量電價主要反映發電廠的變動成本，與燃料費用和材料費用等密切相關。

以山東為例，山東作為清潔能源消納大省，隨着火電角色的轉變，單一電量市場僅能保障火電機組邊際運行成本的回收，不能體現火電機組作為調節性電源的容量價值，為保障電力系統長期容量充裕性，並提供有效的發電投資信號，其在2020年4月便發佈《關於電力現貨市場燃煤機組試行容量補償電價有關事項的通知》，率先提出對參與電力現貨市場的燃煤發電機組進行容量補償，其補償價格依據發電機組固定成本核算，主要包括機組固定資產折舊及財務費用，補償容量綜合考慮投產年限及機組可用狀態，按裝機容量折算得到。

3. 何種類型機組可以獲得容量電價——電力系統中的“容量提供者”

容量市場獨立於能量市場和輔助服務市場，與機組類型和調峯能力無直接關聯。根據中國電力企業管理，容量機制是以確保未來電力供應安全，即保障電力系統在面對高峯負荷時發電容量充裕為目標，以提供除電能量市場與輔助服務市場以外有保證的容量付費為手段，而建立的一種經濟激勵方式。具體來看，容量補償機制可分為新建機組的招投標制度、戰略性備用容量、定向容量費用補償、集中式的容量市場、分散式的容量義務、全市場的容量費用補償等六類。其中，全市場的容量費用補償根據對未來所需容量的費用估計，向市場中所有符合條件的容量提供者按預先設定的補償價格基於裝機容量或參與市場電量支付容量費用，實施難度較易。

以山東為例，其在2020年4月發佈的《關於電力現貨市場燃煤機組試行容量補償電價有關事項的通知》中提出，對參與電力現貨市場的燃煤發電機組試行容量補償電價，而在2022年3月發佈的《關於電力現貨市場容量補償電價有關事項的通知》中，便對該表述進行了調整，表示對參與電力現貨市場的發電機組進行容量補償，同時在《山東省電力現貨市場交易規則（試行）》文件中明確規定了各類型機組的補償規則。

4. 容量電價成本由誰承擔——或以工商業用户為主

根據前文分析，理論上火電、水電、風電、光伏發電等能夠正常發電的機組均可以獲得一定的容量電價，因此容量電費成本或應向下遊用户進行傳導。以山東為例，在2020及2022年兩版容量補償電價相關政策中均明確表明，山東容量市場運行前，參與電力現貨市場的發電機組容量補償費用從用户側收取，包含全網所有市場化用户用電量，電價標準暫定為每千瓦時0.0991元。

具體而言，其承擔主體或以工商業用户為主。根據《國家發展改革委關於進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》等文件精神，自2021年10月15日起，除了居民和農業用電繼續執行政府定價外，工商業電力用户要全部進入電力市場，按市場價格購電。根據規定，10千伏以上的工商業用户原則上要全部進入市場參與交易，從市場購電；其他工商業用户也要儘快進入市場參與交易，從市場購電。對於暫未從市場購電的用户，暫由電網企業代理購電，代理購電價格根據電網企業參與市場交易的購電價格確定。

5. 投資建議

隨着火電角色的轉變，單一電量市場僅能保障火電機組邊際運行成本的回收，不能體現火電機組作為調節性電源的容量價值。為保障電力系統長期容量充裕性，並提供有效的發電投資信號，採用合理的容量補償機制將是未來的發展方向。具體標的方面，建議關注【華能國際】【皖能電力】【建投能源】【京能電力】【華電國際】【大唐發電】等。

注：本文節選自天風證券股份有限公司2023年09月13日發佈的《容量電價該如何推行？》，報吿分析師：郭麗麗 S1110520030001

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