匯豐研究發表報告，指內地三大國營基建股(中鐵、中鐵建、中交)中期稍遜預期。由於內地政府限制展開新投資項目，三企新合約增長均放緩。不過，三企毛利率及稅後淨利潤率均有改善，受惠成本結構改變及成本控制策略。除中交(01800.HK)外，所有承包商均錄淨經營現金流改善，符合國務院國資委的量化指標要求。下半年受持續基建資金投入所支持，三企均預期經營現金流改將持續善。該行認為，管理層激勵計劃下全年純利增長及股本回報率目標有望達成。該行料這或持續支持國企改革及板塊估值重評。 報告預期內地將有更多刺激措施出台，在建築業在溫和政策支持下有望穩定發展。在中期業績發布後，匯豐研究普遍下調內地基建股目標價；過去三個月板塊累跌16%，反映PPP項目招標緩慢及市場對地方債的憂慮。不過上半年重要量化指標改善，或支持估值重評。匯豐研究偏好中國建築國際(03311.HK)及中鐵(00390.HK)，前者受惠在MIC建築技術的行業領導地位，後者則有高純利增長及股本回報率目標。 該行對內地基建及建築股H股最新投資評級及目標價表列如下： 股份｜投資評級｜目標價(港元) 中鐵建(01186.HK)｜買入｜9→8.5元 中交建(01800.HK)｜買入｜6→5.6元 中國中鐵(00390.HK)｜買入｜6.7→6.2元 中國建築國際(03311.HK)｜買入｜12元