本文來自格隆匯專欄：中信證券研究，作者：徐濤 王子源

路透社及中國日報報道，ASML將能夠在2023年底前繼續向中國出口其NXT：2000i和更先進的DUV光刻設備。2023年，中國大陸客户的需求顯著增長，在ASML的業績和銷量佔比持續提升。我們認為荷蘭政府對光刻機出口管制措施的調整對於國內先進技術的發展和產能擴充增加動力。建議持續關注國內設備企業在“卡脖子”領域的新品佈局和先進光刻機採購帶來的訂單增量。

▍路透社及中國日報報道，ASML將能夠在2023年底前繼續出口其NXT：2000i和更先進的DUV光刻設備。

據路透社及中國日報8月31日、9月1日分別報道，1）荷蘭半導體設備製造商ASML稱其向荷蘭政府申請的許可證獲批，可以在2023年底前繼續向中國發運TWINSCAN NXT：2000i及後續推出的浸潤式DUV光刻系統。2）作為與美國協議的一部分，荷蘭政府於2023年6月為其頂級DUV光刻系統引入了新的許可制度，這些產品自2023年9月1日起需獲得許可。3）ASML表示，公司的客户也已知悉出口管制條例所帶來的限制，自2024年1月1日起，ASML將基本不會獲得向中國客户發運這些設備的出口許可證。

▍23Q2，ASML中國大陸業務佔比環比+19pcts，浸沒式DUV設備銷量大升。

7月19日，荷蘭光刻機大廠ASML公佈了2023財年二季度財報，根據公司業績法説會信息，公司23Q2淨銷售額為69億歐元，同比+27%，環比+2%，接近此前給出的指引（65至70億歐元）上限，主要是由於該季度額外的沉浸式DUV收入比預期的要多。其中，

1）收入按設備類型劃分，ASML二季度來自ArFi設備（浸沒式DUV光刻設備）的營收佔比為49%，環比+19pcts；EUV設備的營收佔比為37%，環比-17pcts。

2）銷量按設備類型劃分，ASML二季度EUV設備銷售了12台（環比減少了5台）；ArFi設備銷量為39台（環比增長了14台），顯著提升。

3）收入按地區來看，ASML二季度來自中國台灣的銷售收入佔比為34%，環比-15pcts；來自中國大陸的銷售收入佔比為24%，環比+16pcts；來自美國的銷售收入佔比為10%，環比-5pcts。

▍2023年1-7月，中國從荷蘭進口光刻機總額為25.86億美元，同比+64.8%，超2022年全年水平。

據中國海關總署數據，2022年我國光刻機進口總額39.63億美元，從荷蘭進口額25.48億美元，佔比64.3%；2023年1-7月份，從荷蘭進口額為25.86億美元，同比+64.8%；僅在6月和7月進口額即分別達到8.74億美元和6.26億美元，7月同比增長近8倍。根據我們統計中國國際招標網中部分半導體設備採購數據，目前國內光刻機國產化率僅有1.1%，依賴於荷蘭ASML和日本尼康、佳能。因此，國內半導體制造擴產的需求持續增加，國內對光刻機的採購需求也顯著提升。

▍得益於中國客户的需求增長，ASML預計2023年DUV設備銷量將增長50%。

ASML在23Q2業績法説會表示，中國客户在過去兩年中的設備需求滿足率遠遠低於50%。中國客户很樂意接受別人不想購買的機器，當有可用的設備時，他們會買走這些設備，所以ASML的DUV業務仍然非常強勁。公司表示，23Q2，在浸沒式DUV設備方面，ASML與客户達成了一個簡化的機台測試協議，即當ASML將機器從荷蘭工廠運出時，基本上可以確認收入，而不是在客户現場進行安裝時確認收入，這可以加快公司的銷量和收入確認節奏。因此，公司預計2023年DUV設備銷量將增長50%。我們認為，ASML提高DUV設備的銷量預期主要原因是中國客户的需求顯著增長，這從側面證明了中國市場對ASML的重要程度。

▍我們認為荷蘭政府對光刻機出口管制措施的調整對國內先進技術的發展和產能擴充增加動力。

荷蘭於6月30日公佈的具體限制範圍涉及光刻機、ALD原子層沉積、EPI外延、等離子增強沉積等，其中光刻機方面限制NXT:2000i、2050i及後續型號，不影響1980Di。根據ASML官網，2000i和2050i可以通過多重曝光的方式應用於先進製程（通常定義為14nm以下製程節點）的生產，因此我們認為荷蘭禁令的主要目的是限制通過多重曝光實現先進製程的製造能力。根據此前公佈的文件，荷蘭將於2023年9月1日正式實施此禁令，引發市場擔憂9月1日後ASML 2000i和2050i DUV光刻機無法購買，如今荷蘭政府對光刻機出口管制措施調整，我們認為這將對國內先進技術的發展和產能擴充增加動力。

▍風險因素：

後續對華半導體技術限制超預期風險；國內先進技術創新不及預期；國際產業環境變化和貿易摩擦加劇風險；先進製程技術變革風險；下游需求波動風險。

▍投資策略：

建議持續關注國內設備企業在“卡脖子”領域的新品佈局和先進光刻機採購帶來的訂單增量，建議關注國內頭部設備企業。此外，考慮到設備配套零部件環節的國產化趨勢，同時建議關注半導體設備零部件公司。

注：本文來自中信證券《電子｜荷蘭發放光刻機年內發運許可，看好半導體設備增量空間》，分析師：徐濤 S1010517080003王子源 S1010521090002