網易-S(09999.HK)公布中期業績後，今市股價受壓，最新報156.7元下滑4.8%。摩根大通認為，網易次季遊戲及個人電腦遊遊收入按季各跌6%及12%，料對股價構成負面影響，潛在可能原因為農曆新年高基數效應，尤其是《蛋仔派對》，以及第二季新遊戲《崩壞：星穹鐵道》推出帶來的競爭，從現有遊戲抽走流水，遊戲《永劫無間》等收入出現下降，並指見到騰訊(00700.HK)亦面對相若情況。考慮到第二季遊戲收入遜預期，該行料網易季績後市現或出現負面反應，但預期投資者會趁低吸納，基於網易大部分新遊戲收益未在第二季入賬，並預期下半年收入將受新遊戲推動。該行亦對網易毛利率擴張及遊戲推廣效益持正面看法。該行予網易「增持」評級，目標價185元。 網易昨日(24日)收市後公布第二季度績。歸屬公司股東淨利潤按年升56%至82.43億元人民幣，按非公認會計準則淨利潤按年升67%至90.18億元人民幣，按季升19.2%。第二季度每股淨利潤2.56元人民幣，股息每股0.105美元。季度淨收入按年升4%至240億元人民幣，其中遊戲及相關增值服務淨收入按年升4%至188億元人民幣；有道淨收入按年升26%至12億元人民幣；雲音樂淨收入按年跌11%至19億元人民幣；創新及其他業務淨收入按年升10%至21億元人民幣。期內遊戲及相關增值服務毛利率按年升2.5個百分點至67.4%。 【遊戲收入遜 績後有沽壓】 高盛指，網易第二季為轉型期，認為公司已預備下半年收入盈利加速，基於穩固的待推出新遊戲將令用戶同時參與公司多款遊戲，並提高下半年至明年市佔，以及遊戲毛利率按季擴大趨勢持續。該行調整對《逆水寒》手遊全年收入預測至130億元人民幣，並假定《Project Mugen》遊戲實現收入貢獻。此外，縱使停止與動視暴雪(ATVI.US)合作一次性影響，有關影響正在減弱。該行維持對網易「買入」評級，目標價上調由182港元升至200港元。 交銀國際指，網易第二季收入因端遊代理調整低於預期，端遊收入因季節性因素按季跌12%，料第三季度端遊趨勢按季應有所恢復。手遊收入按年增14%，主要受《蛋仔派對》帶動，該行估算該遊戲第二季度流水貢獻超過20億元人民幣。公司計劃《燕雲十六聲》明年第二季前上線。預計公司今年遊戲及手遊收入按年升11%及24%，明年遊戲收入實現雙位數增長。該行基於渠道優化及其他業務盈利優化，上調對網易今明兩年利潤預測。目標價由181港元上調至185港元，維持「買入」評級。 ---------------------------------------- 下表列出8間券商對其網易(09999.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 美銀證券│買入│201港元->212港元 高盛│買入│182港元->200港元 瑞銀│買入│194港元 匯豐環球研究│買入│187港元 交銀國際│買入│181港元->185港元 摩根大通│增持│185港元 大和│買入│175港元->182港元 富瑞│買入│158港元 ---------------------------------------- 下表列出8間券商對網易(NTES.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 美銀證券│買入│128美元->135美元 花旗│買入│134美元->132美元 高盛│買入│117美元->128美元 瑞銀│買入│125美元 交銀國際│買入│118美元->121美元 匯豐環球研究│買入│120美元 摩根大通│增持│120美元 富瑞│買入│117美元 券商│觀點 美銀證券│手遊業務如預期推展 花旗│料新遊戲可帶動第三季業績強勁 高盛│上調下半年及明年增長展望，收入及盈利在新遊戲執行下加速 瑞銀│次季業績穩固，下半年為買入機會 交銀國際│下半年及明年手遊增長可期，現季度端遊按季有望好轉 匯豐環球研究│業績好壞參半，但手遊業務前景仍強 摩根大通│業績好壞參半 大和│上季受個人電腦遊戲及音樂業務拖累，料下半年業績強勁 富瑞│季度收入遜預期，非公認會計準則淨利潤勝預期