格隆匯8月17日丨全球最大的主權財富基金——挪威全球養老基金公佈的報吿顯示，截至6月30日，挪威政府全球養老金總市值達15.3萬億挪威克朗，摺合人民幣約10.6萬億元，總市值刷新紀錄。

今年上半年，挪威政府全球養老金回報率為10%，即賺得1.5萬億挪威克朗的回報，摺合人民幣約1.04萬億元。

挪威全球政府養老基金在2022年投資虧損14.1%，達到16370億克朗，打破2008年的虧損6330億克朗紀錄。今年上半年否極泰來，主要得益於美國科技股的上升。

挪威政府全球養老基金71.3%的資產投資於權益資產，上半年前十大持倉多為美股科技股，包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、雀巢、Meta、台積電、ASML、特斯拉。

挪威石油儲備豐富，是世界第八大石油生產國，也是僅次於沙特、俄羅斯之後的全球第三大石油出口國，每年都有大量的石油出口外匯收入。挪威政府全球養老基金由政府石油基金更名而成，承擔平抑石油短期波動、應對人口老齡化問題等職能。

1990年，挪威政府成立了石油基金，旨在管理其豐富石油資源帶來的巨大外匯收入，同時平抑石油出口的短期收入波動。2006年，石油基金更名為挪威政府全球養老基金（GPFG），在繼承石油基金原有職能的同時，增加了“提供穩定的養老金儲備、應對本國人口老齡化問題”的目標。

根據平安證券統計，1998年至今，GPFG在大部分投資年份都實現了正收益，僅在2001、2002、2008、2011、2018、2022共6個年份錄得負收益。其中，2001-02年受到美國互聯網泡沫破滅後、911恐怖襲擊等事件的影響，主要經濟體股市顯著調整；2008年美國次貸危機爆發並蔓延為波及全球的經濟危機；2011年歐債危機爆發，並逐步從重債國向歐元區核心國家蔓延；2018年全球經濟增長受美國經濟衰退及中美貿易摩擦的影響；2022年則是全球高通脹背景下主要經濟體央行持續加息帶來的股債雙殺。GPFG高比例的股權投資配置，放大了其整體投資收益波動的幅度；而固收與房地產歷史資產收益率的波動較小，在大部分年份都起到了風險對沖作用。

儘管年度投資收益波動較大，但自1998年至今GPFG的累計投資收益率仍然維持了正增長，1998年至今的複合年化投資收益率為5.7%。

從投資行業來看，GPFG的行業配置分散，科技、消費佔比上升而能源、原材料佔比下降。自基金1998年投資於股權市場以來，共有234只股票成為持有至今的核心資產（長期持有且對基金整體組合起到重要意義），其中金融、消費、科技、工業等行業佔比超過50%。

總體看，GPFG持有的行業分佈比較均勻，從行業層面分散了風險，確保在經濟處於美林時鐘的不同階段時都有行業能夠獲得超額收益。從趨勢上看，GPFG近十年對科技、醫藥等專業壁壘、技術含量較高的行業有明顯增配，這符合全球科技創新推動產業革命的大趨勢，也兼顧了老齡化程度不斷加深所帶來的影響；同時，消費、金融、工業等領域的佔比保持穩定，而原材料、能源等行業的佔比呈現持續回落的態勢。

從重倉股配置來看，GPFG的投資理念體現出以下特徵：其一，重倉股選擇較為穩定。很多重倉公司都是長期持有，體現出GPFG長期價值投資理念。從前十大重倉股看，蘋果、雀巢、微軟、谷歌、殼牌、羅氏製藥等公司都頻繁出現在名單當中，其分佈在互聯網科技、能源、消費、醫藥等行業當中。其二，重倉股排名變化一定程度反映了經濟發展驅動力的結構變化。過去十年，前十大重倉股排名靠前的公司從消費、能源、醫藥等行業，切換到了科技、互聯網、半導體等行業，尤其近三年來前十大重倉股當中的科技公司數量顯著增加。其三，重倉股中出現了中概股的身影。2017年騰訊公司躋身重倉股排名第9，2020年阿里巴巴排名第10。這顯示出，隨着中國經濟的發展和上市公司國際競爭力的提升，GPFG不斷增加對中國資產的配置，中國公司也逐步在進入其股權投資核心資產的行列。

截至2023年上半年，挪威全球養老基金投資中國權益市場的市值佔比為3.4%。從挪威央行投資管理公司發佈的歷年年報看，其持續看好中國金融、科技、消費類企業的市場發展潛力。2013-2022年，投資中國大陸地區的前十大重倉股也普遍集中在上述板塊上。2022年底，挪威政府全球養老基金的前十大中國股票分別為台積電、騰訊控股、阿里巴巴、友邦保險、美團、港交所、京東、拼多多、建設銀行以及貴州茅台。