格隆匯7月19日丨國盛證券18日研報指出，安踏體育(2020.HK)Q2表現符合預期。單Q2安踏品牌流水增速為高單位數，Fila流水增速為10%-20%高段，其他品牌流水增速達70%-75%。H1安踏品牌增速為中單位數，Fila流水增速為10%-20%中段，其他品牌流水增速達70%-75%，整體表現符合預期，其他品牌表現略超預期。全年來看，該行預計公司業績增長25%左右。公司各品牌終端流水錶現基本在預期之內，折扣改善趨勢也逐步顯現，我們預計全年營收有望實現較快增長，Fila品牌及其他品牌表現有望更佳。利潤率方面，隨着折扣的收窄以及終端流水改善帶來的運營槓桿幫助，預計2023年業績增長25%左右，利潤率改善。公司作為全球運動鞋服龍頭之一，旗下品牌高效運營成果顯著，預計公司2023-2025年歸母淨利潤為95.53/114.41/136.84億元，現價84.5港元，對應2023年PE為23倍，維持“買入”評級。