來源:風研海外
上週恆指下跌,人民幣週五反彈。中國大型科技股1Q23業績表現繼續向好。美團1Q23收入+27%,Non-IFRS淨利潤提升至55億元。拼多多1Q23收入同比+58%,超彭博一致預期,Non-GAAP淨利潤同比+27%,亦遠超彭博一致預期。快手1Q23收入+20%,Non-IFRS淨利潤轉正,均超彭博一致預期。
天風證券認爲,由於此前市場整體風險偏好受到壓制,股價未充分反映大型科技股紮實的基本面表現。當前估值水平隱含風險收益比較高,截止2023/5/26,恆生科技指數23/24年彭博預測EPS分別+18%/+44%,預測PE僅爲25/18倍,騰訊23/24年彭博預測PE僅爲19/16倍,阿里巴巴FY24/25年彭博預測PE僅爲10/9倍。展望後續,預計企業盈利仍處於上行週期,估值水平亦存在較明顯修復空間。
展望後續,重點關注beta邊際潛在改善因素。1)中國商務部長王文濤會晤美國商務部長和貿易代表,雙方一致同意加強溝通。2)國內潛在進一步促增長政策組合。此外,關注6月14日美聯儲將議息會議。4月美國PCE指標超市場預期,截止5/27,CME數據顯示市場預期6月進一步加息25基點概率約64%,加息預期或已反映較充分。
投資建議:
$騰訊控股(00700.HK)$:外部因素/資金面短期波動並不影響公司優質基本面,估值處於歷史相對低位。截至5月19日,彭博一致預期騰訊23年預測PE約爲20倍,24年預測PE約17倍。公司核心業務格局穩固,商業化提速,遊戲/廣告/金融兼具復甦beta與新產品alpha,全年收入增速與利潤率回升共振,潛在盈利彈性可觀,中長期增長可期。
$美團-W(03690.HK)$:估值歷史相對底部,外賣業務壁壘穩固,到店業務顯著受益於線下復甦,外部競爭格局逐步清晰,核心競爭力依然穩固:近期開展的補貼活動有助於拉齊價格差距、鞏固用戶心智、穩住市佔。截至5月19日,美團市值對應2023年核心商業經營利潤爲21x,股價處在歷史相對低位,建議積極關注。
$泡泡瑪特(09992.HK)$:國內線下門店修復,抖音新渠道放量,海外門店拓展加速。中期核心IP運營能力和IP變現方式拓寬(遊戲、樂園)。截至5月19日,彭博一致預期23年預測PE約23倍。
$快手-W(01024.HK)$:公司今年各項業務展現韌性,流量穩健增長,市場份額穩定,恢復速度或超此前預期。隨宏觀經濟形勢恢復,公司核心業務廣告收入恢復或好於預期;截至5月19日,彭博一致預期23年1.8X PS。
風險提示:美國和歐洲市場面臨持續加息和高通脹率;國內疫情反覆風險;國內經濟增長放緩;政策刺激效果不足