市場概覽 （5月17日）

美股週三收高，三大指數均漲超1%，地區性銀行股普漲。投資者期待白宮與美國國會就債務上限問題進行的談判能取得進展，以避免出現災難性的違約。拜登重申，美國不會出現債務違約。

週三美股期權市場總成交量41,591,813張合約。其中，看漲期權佔比52%，看跌期權佔比48%。

消息面上，美國總統拜登週三說，有信心就預算達成一致；而共和黨衆議院領袖麥卡錫則表示對拜登的談判意願感到鼓舞。也就是說，雙方仍然沒有找到答案。

所以，幾乎可以肯定的是，債務上限的“X日”將在6月初到來。美國財長耶倫認爲X日是6月1日，彭博分析師估計最早可能是6月5日，德銀、巴克萊均認爲債務上限將在6月初觸發。

在當前背景下，美銀認爲，大多資產仍沒表現出畏懼情緒，很可能在危機關頭“跳崖式大跌”。

買期權可避險？

通過對比期權價格，美銀髮現，標普500指數、波動率指數（VIX）和黃金定價暗示發生類似2011年危機的概率爲4-6%，僅爲當年危機爆發前兩個月的一半。

基於不同資產的反應，美銀評估各種對衝策略在2011年危機重演時的表現，結果發現：

以當前價格購買的100萬套期保值產品的支付比率爲2011年的一半。例如，如果標普指數在下個月下跌17% ，就像2011年7月-8月那樣，標普指數100萬套期保值產品的支付比率爲8.5%。因此，現在買進標普500指數期權的回報率仍爲35倍。

買進黃金期權的回報率爲39倍，波動率指數期權的回報率爲19倍。另外，長期美債暗示發生這種衝擊的概率比之前高出兩倍，達到10%。因此買進iShares  20+年期國債ETF可能獲得15倍的回報。

美銀表示，對股票和黃金進行尾部對衝相當於購買“廉價彩票”，可以獲得超過30倍的回報率，對衝債務上限危機。