阿里巴巴-SW(09988.HK)公布2023財年業績後，今早股價受壓，盤中曾低見82.55元一度下挫5.9%，最新報83.45元跌4.9%，成交額37.4億元。瑞銀表示，阿里巴巴上財季旗下淘寶及天貓線上實物商品毛交易總額(GMV)在扣除未付款訂單後錄中單位數下降，中國商業客戶管理(CMR)收入跌5%差於該行預期。該行預期市場對客戶服務收入遜預期反映負面，基於早前曾出現有關盈利的樂觀看法。該行對阿里巴巴給予「買入」評級及128元目標價。大摩指阿里上財季GMV錄中單位數下降，該行原預期錄低單位數下降。 阿里昨日(18日)收市後公布截至今年3月底止全財年業績。收入按年升2%至8,686.87億元人民幣，非公認會計準則淨利潤按年升3.7%至1,413.79億元人民幣，高於本網綜合10間券商上限1,391.17億元人民幣。非公認會計準則歸屬於普通股股東淨利潤按年升0.3%至1,439.91億元人民幣。年度經調整EBITA按年升13%至1,479.11億元人民幣。 公司表示，2023財年第四財季淘寶和天貓的線上實物商品毛交易總額在剔除未支付訂單後錄得中單位數按年跌幅，但3月份在服飾及保健品品類增長強勁所帶動，淘寶和天貓的線上實物商品毛交易總額錄得正增長。董事會亦批准通過向股東分配股息方式，實現雲智能集團完全分拆，雲智能集團將尋求成為獨立上市公司，目標在12個月完成計劃。董事會批准啟動探索菜鳥集團上市，目標在12到18個月完成上市計劃。董事會亦批准啟動新零售業務盒馬上市，預計上市將在未來6到12個月內完成。 【上季GMV降 CMR遜預期】 大和指出，阿里巴巴股價在雲業務分拆及股份分派下將出現價值重估。該行指分拆虧損雲業務有利阿里巴巴餘下電商業務的盈利率。在公司將透過為多個旗下分支尋求外來資金以進行集資，預期公司在現有餘下194億美元回購外，將有更進取的股份回購計劃。該行又指，阿里巴巴對淘寶及天貓引入三年發展計劃，管理層亦淡化核心商業收入及盈利率短期波動。縱使毛交易總額並非電商業務的短期焦點，該行相信強化用戶體驗將需更長時間見到效果。於市場競爭加劇下，挽留用戶及用戶參與繼續成為焦點。該行下調對阿里巴巴今明兩年收入預測1%，基於雲業務復甦較慢，目標價由162元降至158元，維持「買入」評級。 匯豐環球研究認為，縱使阿里巴巴重組或釋放部分業務價值，但雲業務潛在全面分拆引發疑問。因雲業務及國際商業被視為公司長期增長點，又認為股價短期將出現波動。該行又表示，對客戶服務收入及平台毛交易總額現季度可能回復增長感到安心，亦認為公司與微信協作為正面做法，因致力強化用戶參與會帶來更高日活躍用戶數，並支持客戶服務收入復甦。該行亦表示，國際商業在第四財季的表現，強化該行對該業務達成兩成以上增長預測的信心。該行料阿里截至今年6月底止(本財季)季度旗下中國零售商業客戶管理(CMR)收入可回復正增長，料海外業務亦可動收入表現。 -------------------------------------------------------- 下表列出5間券商對其阿里巴巴-SW(09988.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│214港元->176港元 大和│買入│162港元->158港元 匯豐環球研究│買入│139港元->137港元 高盛│買入(「確信買入」名單)│133港元 瑞銀│買入│128港元 -------------------------------------------------------- 下表列出6間券商對阿里巴巴(BABA.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│220美元->181美元 花旗│買入│154美元 摩根士丹利│增持│150美元 匯豐環球研究│買入│143美元->140美元 高盛│買入(「確信買入」名單)│135美元 瑞銀│買入│130美元 -------------------------------------------------------- 券商│觀點 大和│價值釋放時間表早於預期 匯豐環球研究│分拆阿里雲引發新疑問 富瑞│季度收入大致符合預期，非公認會計準則盈利勝預期 花旗│季度收入符預期，盈利顯著勝預期 摩根士丹利│季度盈利率勝預期 高盛│季度EBITA勝預期 瑞銀│季度淘寶及天貓收入略差於預期，盈利率勝預期