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京東Q1業績即將來襲!機構:料收入增速平淡,公司利潤表現穩定
uSMART盈立智投 05-08 10:06

京東將於本週四(5月11日)發佈2023年Q1業績。國信證券預計,2023Q1京東集團營收2377億元,同比-1%,環比-20%,Non-GAAP淨利率同比提升0.1pct。

整體:公司主動調整影響業務表現,料一季度收入同比-1%,Non-GAAP淨利率同比+0.1pct

2023Q1,我們預計京東集團實現營收2,377億元,同比-1%,環比-20%。

1)公司業務考覈指標從營收轉向GMV和利潤,對POP模式更加重視,預計公司一季度營收受到小幅負面影響;

2)公司核心帶電品類爲耐用品,復甦更加滯後,影響公司零售業務表現。據國家統計局數據,1-2月通訊器材類零售額同比增速-8%,遠低於大盤零售總額同比增速2%。

料公司2023Q1經營利潤率1.2%,穩中有升,Non-GAAP淨利率1.8%,同比提升0.1pct。我們預計京東零售在百億補貼的影響下銷售費率和成本有小幅提升,經營利潤率小幅下降,整體看,公司加強對其他業務的費用控制,整體經營利潤率和經調淨利率穩中有升。

商品收入:料23Q1商品收入1,976億元,同比-3%

預計2023Q1京東商品收入1,976億元,同比-3%,其中帶電商品收入1,125億元,同比-5%,日百商品收入852億元,同比-1%。

整體看,公司Q1更加強調價格力,京東零售組織架構調整,將自營和POP合併,我們認爲長期看組織調整利於整體效率提升,短期隨着POP交易佔比不斷提升,可能會對營收產生負向影響;

分品類看,通訊器材類大盤疲弱,預計公司帶電品類增速受大盤影響增長乏力,日百品類低單價易耗品,復甦較快,預計一季度增速顯著快於帶電品類。

服務收入:平臺收費能力穩中向好,料23Q1服務收入401億,同比+14%

我們預計四季度京東集團服務收入401億,同比+14%。其中平臺及廣告服務收入177億元,同比持平,主要受益於京東不斷拓展平臺業務,商家活躍度和付費意願較高;物流履約收入224億元,同比+28%,受益於去年同期物流管制下增長低基數。

投資建議:

公司2023年以來持續優化組織架構和業務導向,我們預計短期會對收入和利潤造成負面影響,長期看好公司份額增長和持續創造價值能力。

我們下調2023-2025年收入調整至10,607/11,466/12,108億元人民幣,調整幅度-4.8%/-8.6%/-13.7%;下調公司2023-2025年經調整淨利潤至299/342/392億元人民幣,調整幅度-1.0%/-9.7%/-9.8%,維持目標價205-217港幣,繼續維持“增持”評級。

風險提示:

宏觀經濟系統性風險,消費復甦不及預期風險等。

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