監管突發審查美國最大的電腦存儲芯片生產商美光科技，美光科技股價開盤下跌4.36%，市值蒸發超200億人民幣。

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監管出手，美國芯片巨頭股價跳水

3月31日晚網信中國發文稱，為保障關鍵信息基礎設施供應鏈安全，防範產品問題隱患造成網絡安全風險，維護國家安全，依據《中華人民共和國國家安全法》《中華人民共和國網絡安全法》，網絡安全審查辦公室按照《網絡安全審查辦法》，對美光公司（Micron）在華銷售的產品實施網絡安全審查。

美光科技有限公司是高級半導體解決方案的全球領先供應商之一，通過全球化的運營，美光公司製造並向市場推出DRAM、NAND閃存、CMOS圖像傳感器、其它半導體組件以及存儲器模塊，用於前沿計算、消費品、網絡和移動便攜產品。

集邦諮詢數據顯示，2022年第四季度，在全球DRAM市場，三星電子、SK海力士和美光科技排在前三名，市佔率分別為45.1％、27.7％和23.0％；在NAND市場，美光科技排名第五，市佔率為12.3%。

此前，彭博社的數據顯示，華為是美光最大的客户之一，2019財年上半年美光大約13%的年收入是來自對華為的銷售。

中國大陸曾是美光科技最大的市場之一，其近半數的銷售額都來自中國大陸市場。2018年美光在中國大陸的營收達到173.57億美元，約合人民幣1192億元，佔到該公司當年總收入的58%。由於貿易摩擦，美光科技在中國大陸的營收規模、佔比逐年下降，美光科技2022財年在中國大陸市場的收入為228億元人民幣，佔比為10.8%。

美光科技近日發佈了2023財年二季度報吿，營收36.93億美元，同比下滑52.5%，虧損23.1億美元，計提超14億美元的庫存損失，創下20年來最差業績。對於這份“最差業績”，該公司卻表示芯片業寒冬已經過去，第三財季銷售指引高於分析師預期。

美光CEO Sanjay Mehrotra表示受到內存及閃存價格暴跌影響，存儲芯片行業正在經歷13年來最嚴重的考驗，價格異常疲軟，對美光的財務業績產生了重大影響；當前多個終端市場客户庫存已經減少，未來供給將逐步改善；排除庫存減記的影響，美光資產負債表庫存餘額已在第二財季達到峯值，公司的季度業績接近向連續營收增長的過渡。

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半導體產業自強，供應鏈國產化加速‍

從歷史經驗來看，全球半導體產業規模長期穩步向上增長的同時，一定程度上存在週期性，每個完整週期一般持續3~5年左右。

（圖片來源：中信證券研究部）

本輪產業週期目前正處探底階段，結合需求復甦趨勢、庫存消化節奏、成本改善節奏的綜合觀察，中信證券預計半導體銷售額有望於2023年一季度見底, 2023年二季度開始恢復增長。相應制造板塊有望於2023年二季度開始逐步反映市場正常需求。

（圖片來源：中信證券研究部）‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

展望2023年，中信證券表示逆全球化趨勢下，外部限制不斷加碼，倒逼國產化加速，芯片製造戰略地位顯著，本土化趨勢明確，全球景氣提升、國產替代加速，產業政策有望加碼，關注“卡脖子”環節國產化歷史機遇，關注半導體制造-設備-零部件自主產業鏈 + 核心芯片國產化。

A股科創芯片ETF在3月升超20%，1季度升近30%，芯片ETF、半導體ETF在3月升超10%。

A股“芯片一哥”中芯國際近期發佈了2022年年報，2022年公司實現營業收入495.16億元，同比增長39%；淨利潤121.33億元，同比增長13%；扣非淨利潤97.64億元，同比增長83.4%；基本每股收益1.53元。

在年報裏，中芯國際給出了最新全球產業研判：從行業形態來看，半導體產業的國際環境正在經歷新一輪的變化，全球供應鏈呈現區域化趨勢。公司針對當前行業共同面臨的困境，積極尋求與產業鏈上下游的多元化合作，加大差異化工藝技術開發及優化力度。

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蔡嵩松:鍾情半導體，悄悄追信創

2023年1季度收官，奪得混合基金收益冠軍的是來自中科大少年班、頂戴芯片設計博士學位的蔡嵩松，其管理的諾安基金回報混合基金收益率49.9%，排名第一。

蔡經理獨創“1+2”投資框架，做科技股投資鋒利的矛。“1+2”的投資框架即：“1”是指國家意志，判斷國家階段戰略，沿着國家的大方向去尋找投資機會。

“2”是指兩條主線，第一條主線是5G，處於大週期向上的拐點；另一條主線是科技領域的國產替代，帶來整體份額的提升。兩大邏輯如果疊加，對龍頭公司會帶來乘數效應。

3月31日，蔡嵩松管理的諾安成長混合、諾安和鑫靈活配置混合等多隻基金產品披露2022年年報，其最新隱形重倉股大曝光。

信創股大火，鍾情於半導體的同時，蔡嵩松“悄悄”佈局信創。以其管理規模最大的諾安成長混合為例，2022年末中國軟件成為該基金第一大隱形重倉股。

2022年末，諾安成長第11-20名的重倉股分別為中國軟件、電科網安、長川科技、華大九天、富創精密、拓荊科技、芯源微、萬業企業、江豐電子、納思達，年末公允價值均超過2億元。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

蔡經理管理的諾安創新驅動混合基金，2022年一季度開始便大手筆切入信創領域，去年一季度末前十大重倉股中出現多隻信創軟件個股，2022年二季度及之後，中國軟件連續三個季度位居該基金第一大重倉股。

在最新年報中，蔡嵩松稱科技大行情可期，其表示：

1.隨着國內疫情政策的全面放開，過去三年的疫情終於落下帷幕。未來的主基調圍繞疫後經濟恢 復，雖然恢復節奏曲折，但是一切只會更好。左右市場情緒的疫情因素大大降低，未來的市場終於 迴歸基本面本身，站在當下的時間點，很多板塊已經非常具備投資價值。

2.迴歸科技板塊、芯片板塊的兩大主要矛盾:一是景氣度拐點;二是美國製裁。都已到了臨界拐 點的時候。景氣度下行在四季度繼續消化之後，隨着經濟恢復需求重啟，庫存去化會進一步加速; 而美國對中國半導體的制裁暨國慶期間極限施壓之後，進一步的制裁已經乏善可陳。

3.無論設備材料板塊還是設計板塊，目前已經具備較高的投資性價比。因此，在當前的市場位置，積極佈局，迎接即將到來的科技大行情。