本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：產品團隊

伴隨OpenAI發佈GPT-4多模態大模型、國內百度發佈文心一言，技術側生成式人工智能能力加速迭代發展，後續應用側的接口開放、AI+具體場景展望可見度有望提升，多個行業或將從多個維度直接受益於生成式AI能力的發展。

天風研究特別推出【AI時代】專題，本專題將持續為大家更新AI+相關的研究成果，涉及通信、電子、計算機、傳媒、教育、建築建材、海外等行業，多角度解讀當前AI+相關的投資機會及前景。

《建築建材|如何看待“AI+”對傳統建築行業的賦能？》（20230327）

傳統建築生產環節分為設計-施工-安裝-裝修等環節，由於設計行業是典型的技術、人才密集型行業，AI（人工智能）對於傳統建築行業的影響主要集中在設計端，對於以勞動密集型的施工和安裝環節影響較小。隨着 AI+時代到來，AI有望提升畫圖效率、大幅節約設計人員的時間，由於設計行業最大的成本便是員工薪酬，因此AI的應用可以節約薪酬和設計方案的總體造價，基於BIM的三維正向設計伴隨着裝配式建築的逐步普及，有望真正改變行業傳統的生產方式。從梳理的標的看，與AI相關的建築公司主要集中在基建設計和房建設計領域。以基建設計領域的龍頭標的華設集團來看，逐步實現傳統設計向數字設計升級、打造基建數字孿生平台、創新智慧運用場景的主營業務框架體系。此外我們建議重點關注華陽國際、設計總院等區域性設計龍頭，同時也要重點關注智能化轉型為傳統生產方式帶來變革的鋼結構龍頭鴻路鋼構、精工鋼構。

風險提示： 基建&地產投資超預期下行；新能源&化工業務拓展不及預期；央企、國企改革提效進度不及預期。

《教育|當AI遇上教育信息化》（20230326）

今年以來教育信息化一直是我們重點推薦方向，核心邏輯在於：①自上而下：全新產業定位、利好政策釋放及配套資金支持；②自下而上：疫情期間招投標及交付受影響業績基數較低、海外需求伴隨滲透率提升而增長等。當下板塊具備較大估值提升潛力，目前行業對應23年PE基本在10-25X區間，同時業績預期增速較快。

我們看好AI首先賦能教育信息化主要系：①產業具備技術變革敏感度，此前已率先試點AIGC，已具備落地產品或軟件；②具備基礎的硬件儲備及軟件能力，AI等技術大範圍應用首先需要硬件支持，譬如智慧校園、智慧教室、電子書包等；③信息化產業已經成熟覆蓋大面積學生及教育場景，用户具備使用習慣及底層數據資源，所需搭建或培育成本較小。

我們整理部分信息化公司AI產品落地：【鴻合科技-全球教育科技大會代表參展企業，23年17xPE】；【視源股份（天風計算機、電子組聯合覆蓋）-旗下“希沃”排名居行業首位，23年23xPE】；【佳發教育-智慧招考龍頭，23年25xPE】；【國新文化-文化教育領域唯一央企背景，23年22xPE】；【康冠科技-教育出海，代工多款智能創新顯示屏，23年13xPE】。此外建議關注傳智教育、東方時尚、盛通股份等。

風險提示： 政策落實不及預期，公司業務受新一輪疫情影響，原材料價格波動，市場競爭加劇等風險。

《傳媒互聯網|GPT開啟傳媒發展新週期，建議關注AI+遊戲/影視/廣吿》（20230326）

我們認為，伴隨OpenAI發佈GPT-4多模態大模型、國內百度發佈文心一言，技術側生成式人工智能能力加速迭代發展，後續應用側的接口開放、AI+具體場景展望可見度有望提升，遊戲、影視、廣吿等傳媒子行業或將從多個維度直接受益於生成式AI能力發展。一、遊戲板塊邏輯：GPT落地應用從文字、圖片、音視頻，逐步向遊戲擴散。建議關注：神州泰嶽（天風傳媒和計算機聯合覆蓋）、三七互娛、姚記科技、愷英網絡、崑崙萬維、遊族網絡、盛天網絡等。二、影視板塊邏輯：生成式AI助力影視內容創作。建議關注：芒果超媒、華策影視、光線傳媒、東方明珠、中國電影、新媒股份、中廣天擇、浙文影業、橫店影視等。三、廣吿板塊邏輯：廣吿創意生成和內容創作更高效，廣吿精準投放下觸達更有效。建議關注：分眾傳媒、藍色光標、利歐股份、天下秀（天風商社組覆蓋）、三人行、易點天下、聯創股份、浙文互聯、兆訊傳媒等。

風險提示： 行業監管風險；宏觀經濟風險；技術推進不及預期；版權保護風險等。

《傳媒互聯網|AIGC技術、應用和產業生態迎來發展快車道，關注相關場景應用拓展》（20230213）

AIGC加速發展，2030年市場規模有望達到1100億美元。數字內容旺盛需求下，關注相關場景應用拓展。1）AIGC+內容生產；2）AIGC+廣吿營銷；3）AIGC+數字要素。AIGC領域投資機會建議關注：1）具備底層技術沉澱能力：【崑崙萬維】擁有崑崙天工AIGC全系列算法與模型，涵蓋文本/音樂/圖像/代碼等多種內容的AI生成能力；【神州泰嶽】擁有自主研發的NLP系列產品。2）擁有應用場景延伸拓展：【中文在線】17K小説網引入AI文字輔助創作功能，推出AI主播/AI繪畫等功能；【視覺中國】元視覺平台發行AI生成數字藝術品，與百度旗下AI作畫平台文心一格合作，共同探索AIGC內容產業發展方向；【浙文互聯】旗下米塔數字藝術已開啟AIGC模式，支持AI繪畫和手動繪畫兩種模式；【藍色光標】推出銷博特AIGC“創策圖文”營銷套件。

風險提示： 技術研發不及預期；商業化模式推進不及預期；行業監管風險；版權相關風險等。

《海外&TMT|超級流量入口和AI時代的操作系統，邁向數字文明新階段》（20230328）

OpenAI為何成為全球用户數增長最快的產品？我們認為主要系對話型應用使用幾乎沒有學習成本和門檻、ChatGPT與全行業的聯繫和結合都相對流暢。除生產力提升工具外我們怎麼看ChatGPT？我們差異性的觀點在於我們認為ChatGPT在提升生產力以外，有望憑藉其極低的使用門檻（對話）將與全新的硬件和交互方式升級實現共振，因此我們認為在助手工具、軟件行業和硬件升級的消費級產品和中間件中藴藏更多機會。我們建議關注ChatGPT四大核心應用場景：搜索、電商、遊戲、虛擬人。1）搜索：微軟在搜索領域已直接接入ChatGPT，或將直接提升搜索領域的佔有率；2）電商領域：主要圍繞人工客服替代和提升營銷人員能力，國內對話型大模型的問世或將加速電商領域應用滲透；3）遊戲：從代碼和美術兩個層面看遊戲行業的整體制作成本與效率有望顯著改善，而遊戲內劇情和場景也有望實現定製化自生成；4）虛擬人：ChatGPT從源頭上解決了虛擬人的使用成本問題，從替代中之人的角度看虛擬人也有望成為ChatGPT的應用的最佳化身和接口。

風險提示：AIGC發展不及預期、半導體行業發展不及預期、AIGC行業倫理問題、相關測算和預測具有主觀性。

《海外|港股進入盈利上修週期，gpt4和微軟office copilot引領變革》（20230320）

3 月 14 日，OpenAI 正式推出其最新作品 GPT-4，這一代的大模型 GPT-4 相較於前一代產品，最大的進化在於「多模態」和考試能力。當地時間3月16日，微軟宣佈推出Microsoft 365 Copilot，將下一代人工智能（AI）技術整合到其Office辦公軟件中。3月16日,百度類ChatGPT產品文心一言啟動邀請測試,展現了AI在文學創作、商業文案創作、數理推算、中文理解、多模態生成五個使用場景中的能力。我們認為展望未來十年人工智能行業從算力到應用或將迎來全新發展機會並帶來產業變化，以GPT-4為代表的相關技術或將有效提升交互體驗和MR內容形態，從而提升XR設備的應用場景並推動XR設備的普及化進程。此外我們正處於多個科技技術發展的變革節點（Web3/機器人/MR/AIGC）之上，我們認為科技行業多個技術已經從0-1的概念期走向1-N的落地成熟期，而在此期間多種技術進步和落地或將交織產生 “化學反應”，帶來新一輪的科技產業變革。

風險提示： 美國和歐洲市場面臨持續加息和高通脹率；國內疫情反覆風險；國內經濟增長放緩；政策刺激效果不足。

《海外|GPT4展望：生成式AI時代，產業進步的10大猜想》（20230302）

ChatGPT已經挑戰產業對於AI的認知。GPT4.0尚未發佈，未來可能將會是生成式AI時代的”報曉鳥”。在超級AI尚未到來，生成式AI快速演進的時代，我們的十大猜想是：1）GPT4.0未來可能會是多模態的具有思維鏈推理能力的大模型，生成式AI可能成為人類思維的“大副”；2）生成式AI時代的技術基礎可能不僅是深度學習的基礎模型/大模型（Foundation Model），也或許會包括神經計算科學與符號推理的更多貢獻。3）大模型/並行計算最重要的應用不僅包括AGI通用人工智能（OpenAI） ，也或許會包括合成生物學（AlphaFold） 、可控核聚變（DeepMind） 、科學計算與模擬仿真（NVidia，需要並行計算，但也將大模型加速）。意味着其可能改變宏觀經濟學的一些假設。4）我們認為算力重要的將是軟件棧上的硬件優化，模型重要的將是數據集上的算法工程優化，應用重要的是數據採集應用開發。5）生成式AI應用層公司的商業模式將可能改變微觀經濟學假設；6）AI將有可能改變軟件與互聯網的結構；7）AI生成產品；8）創作者經濟有可能快速成長；9）基礎模型的人類對齊（Human Alignment）將可能成為最重要的工程之一。10）用數學語言解釋大模型的“湧現”的能力將會更加重要。

投資建議：生成式AI可能快速改變各行各業，並且可能加強每個人的創造能力與挖掘每個人的新需求，我們看好全球算力+軟件棧行業、模型+雲計算行業，應用+傳感器行業、柔性生產+供應鏈行業。

風險提示： 技術進步不及預期，科技革命的價值鏈重構與競爭加劇，人工智能風險，對於產業發展的前瞻展望具有一定不確定性和主觀性。

《海外|微軟公司（MSFT）：旗下產品或與ChatGPT全面結合，有望作為先鋒打開AI長期商業化前景》（20230205）

公司宣佈將擴大與 OpenAI 的合作關係，OpenAI將獲得微軟“多年、數十億美元”的投資。公司產品將全線整合ChatGPT。我們的觀點：我們認為個性化計算（包括PC、遊戲等業務）本季度受宏觀影響最大。但短期業績重要性有所下降。更為關鍵的是ChatGPT有望作為先鋒打開AI+微軟的長期成長空間：我們認為微軟在Windows，Office 365等的全球用户訂閲和在內容生成工具上的強大積澱讓其擁有與其它互聯網公司截然不同的競爭優勢。我們認為考慮到我們測算Office 目前超過3億的全球用户與超過100美元的ARPU，ChatGPT Pro目前約500美元一年的試行定價或將長期拓寬其ARPU空間。OpenAI的各類模型API也預計將持續增強Azure競爭力。

風險提示： 公有云市場競爭，宏觀經濟通脹風險，反壟斷及其它政策風險，硬件銷售不及預期。

《計算機|當AI遇見國家雲: 盤古大模型拆解》（20230324）

基於昇騰AI平台，打造中國智算網絡。盤古NLP大模型是最接近人類中文理解能力的AI大模型。盤古CV大模型首次兼顧了圖像判別與生成能力，能同時滿足底層圖像處理與高層語義的理解需求。目前盤古CV大模型在Image Net 10%數據集上的小樣本分類精度上達到目前業界最高水平。可實現一個模型在眾多場景規模化複製，多行業受益。我們認為，未來隨着盤古系列AI大模型的上線，將持續賦能金融、電力、交通、氣象、物流等行業，華為產業鏈及下游應用相關公司有望持續受益。

建議關注：底座硬件：拓維信息、四川長虹、神州數碼、常山北明。底座軟件：麒麟信安、中國軟件。2B應用：金融：長亮科技、中科軟；電網：智洋創新、東方電子；其他：中科創達（與電子組聯合覆蓋）、賽意信息、東方國信。2C應用：金山辦公、同花順、科大訊飛、萬興科技、光雲科技、當虹科技、視源股份（與電子組聯合覆蓋）。

風險提示： AI應用落地不及預期、技術發展不及預期、國內大模型進展不及預期。

《計算機|ChatGPT引領，關注AI產業2023新場景落地》（20230201）

GPT引入新的模型訓練方法，AI行業發展有望加速。我們認為，ChatGPT的成功展示出AI大模型的應用潛力，新方法的引入有望加速NLP算法及AI行業發展。巨頭堅定投入，開啟AI新浪潮。我們認為，微軟、谷歌、亞馬遜等全球巨頭堅定投入AI，展現出AI應用廣闊的發展前景，AI行業有望開啟新發展浪潮。投資建議：ChatGPT引領下，我們看好AI產業加速發展，圍繞算力、算法、數據AI產業三要素，推薦科大訊飛、海天瑞聲、景嘉微（與電子團隊聯合覆蓋），建議關注拓爾思、格靈深瞳-U、雲從科技-UW、寒武紀-U、光雲科技、虹軟科技、當虹科技。

風險提示： ChatGPT應用不及預期；AI技術發展不及預期；AI應用落地不及預期；相關公司業績不及預期。

《電子|ChatGPT推動AI芯應用，算力提升終端多點開花》（20230323）

 ChatGPT有望帶動數據快速增長，AI運算貫穿雲-邊-端。根據IDC預計，全球數據總量預期2026年將超過221,000 exabyte，2021-2026年年複合增長率達到21.2%。雲端芯片：AI模型訓練核心，計算參數指數級增長重點受益。邊端芯片：雲端與終端的中繼站，滿足AI輕量化部署需求。終端芯片：AIGC應用多點開花，終端AI SoC迎來升級變革。存儲芯片：大數據同步算力提升，AI需求推動市場增長。建議關注：雲端AI相關企業：寒武紀、海光信息（天風計算機覆蓋）、龍芯中科、紫光國微、復旦微電、安路科技等。邊/終端AI相關企業：瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、全志科技、樂鑫科技、富瀚微、中科藍訊、炬芯科技、兆易創新、中穎電子、芯海科技等。存儲相關企業：江波龍（天風計算機聯合覆蓋）、瀾起科技、聚辰股份、北京君正、普冉股份、東芯股份、佰維存儲等。AI應用端相關企業：工業富聯、大華股份、海康威視等。

風險提示： 下游需求不如預期、庫存去化不如預期、研發與技術升級不如預期、宏觀環境變動帶來的風險。

《電子|ChatGPT快速迭代擴大算力缺口，全球服務器Capex有望超預期》（20230320）

 ChatGPT人工智能引領新一輪科技革命：2022年末面世的ChatGPT在23年3月再次迎來GPT-4的突破。GPT-4通過開放API接口，嘗試接入更多的商業合作伙伴，以創造出更多商業化的應用。算力為ChatGPT底層瓶頸。傳統服務器已無法滿足AI時代下算力超越摩爾定律的翻倍速率，需要CPU與加速芯片組合的AI服務器來滿足更高吞吐量互聯的需求，AI服務器已成為支撐人工智能發展的重要算力支撐。由ChatGPT快速迭代引出的算力缺口和雲平台繁榮，帶動服務器終端客户capex進展超預期。我們認為以GPT-4/ChatGPT為代表的預訓練大模型或將催生未來對AI服務器的擴產需求，建議關注AI服務器製造：工業富聯；圖像數據資源及應用：大華股份、海康威視等；先進封裝：長電科技、通富微電、華天科技；企業級存儲：瀾起科技、江波龍（計算機團隊聯合覆蓋）、兆易創新等。

風險提示： ChatGPT迭代不及預期，雲服務器廠商capex不及預期。

《通信|GPT-4發佈&星鏈突破4100顆，建議重點關注AIGC+衞星板塊》（20230321）

GPT-4發佈，Microsoft 365引入Copilot。該技術主要運用於工作場景，被嵌入能夠幫助用户生成文檔、電子郵件以及幻燈片等。星鏈突破4100顆，在軌衞星已達全球總數近50%。按太空探索公司（SpaceX）的計劃，到2024年將部署約12000顆“星鏈”衞星。算力需求不斷增長，通信基礎設施重要性日益凸顯；衞星通訊是地面通信的重要補充，有望在未來加速發展：1）ChatGPT帶來AI發展拉動算力需求高增長，科技巨頭紛紛佈局，光模塊、光芯片等相關公司迎來新機遇。2）“天地一體化”為6G重點方向，建議關注通導遙各細分賽道。

重點關注績優低估值以及明年有望高增長的個股，中長期圍繞高景氣賽道佈局：海風海纜、儲能、工業互聯網、智能汽車（激光雷達/傳感器/連接器/結構件）、軍工通信、信創/國產替代、雲計算&光通信等景氣賽道和優質個股。

風險提示： 疫情影響、5G產業和商用進度低於預期，下游應用推廣速度不及預期，貿易戰不確定風險。

本文來自：天風證券於2023年 3 月 29 日發佈的《天風研究專題 | AI時代》

分析師：鮑榮富 天風研究所副所長 &建築建材首席分析師 S1110520120003；孫海洋 輕工紡服首席分析師 S1110518070004；孔蓉 傳媒&海外首席分析師 S1110521020002；繆欣君 計算機首席分析師 S1110517080003；潘味 電子首席分析師 S1110517070005；唐海消 研究所副所長 & 通信首席分析師 S1110517030002

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