大型投資者正在把目光從利率上升、銀行倒閉和經濟衰退威脅轉向所有基金經理最擔心的問題之一——錯過下一輪大反彈。

智通財經APP瞭解到，對於擁有萬億美元資產的投資集團富蘭克林鄧普頓、景順和摩根大通資產管理公司來說，硅谷銀行、瑞士信貸和第一共和銀行引發的金融動盪加劇是加快準備工作的信號。

他們確信，美國和其他地區的經濟即將放緩，這將促使各大央行重新轉向寬鬆政策，從而刺激市場再次飆升。

“如果你錯過了反彈的開始，你就錯過了大部分回報，”富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司的首席投資官Wylie Tollette表示。“如果你錯過了第一週或第二週，就很難趕上了。有時只是幾天。”

這種想法促使大型投資者增持較長期債券，盯緊科技股等去年大幅下跌的股票，並有選擇地購買私募信貸等風險較高的資產。

債券

“固定收益又回來了，”Tollette表示。他正在亞洲各地與大型投資者會面。他的公司正在增加美國、英國和德國的較長期政府債券。

摩根大通的投資部門近幾周購買了更多長期美國國債，儘管如果利率再度飆升，該部門可能會蒙受損失。摩根大通資產管理公司固定收益部門首席投資官Bob Michele表示，當美聯儲轉向刺激市場反彈時，持有過少債券的風險超過了短期貶值風險。

他表示:“我最擔心的不是我們現在買入，然後收益率會再上升50個基點。”他指出，目前價格仍在金融危機以來的最低水平附近。對他來說，更大的擔憂是在形勢逆轉時退出市場。

澳大利亞退休信託基金(ART)是澳大利亞最大的養老金機構之一，擁有1590億美元資產。該基金本月也開始回購政府債券。

ART投資策略主管Andrew Fisher表示:“我們已將整個基金的固定收益頭寸調整爲中性。”該基金預計，當收益率略微上升時，將轉向增持這些頭寸。

股票

管理着1.4萬億美元資產的景順預計，美聯儲將在未來幾個月暫停加息，然後在今年晚些時候轉向寬鬆週期，從而刺激股市反彈。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示:“如果經濟下滑發生在2023年下半年，股市將在2024年復甦。”“科技股將對收益率下降做出積極反應，收益率下降對股市整體來說也是利好。”

當美聯儲轉向的跡象變得更加清晰時，景順將考慮增持週期性股票和小盤股，並放棄對大盤股和防禦類股(如公用事業和必需消費品)的謹慎立場。

研究公司Research Affiliates LLC董事長兼創始人Rob Arnott表示，歐洲、英國和澳大利亞等發達市場市盈率較低的股票提供了誘人的機會。

他表示:“我會持有美國以外的發達和新興市場風險敞口。”他指出，英國股市的市盈率約爲10倍，而標普500指數的市盈率接近18倍，投資者可以利用這種估值錯配。

富蘭克林鄧普頓正準備從減持股票轉向持有股票，以避免錯過反彈的早期階段。

摩根大通的數據顯示，在截至2022年的20年里，錯過標普500指數表現最好的10個交易日的投資者獲得的收益是整個期間都持有股票的投資者的一半。

投資者爲錯過漲勢最好的交易日付出高昂代價

信貸

投資級公司債券已成爲最受歡迎的頭寸之一。

John Hancock investment Management的聯合首席投資策略師Emily Roland表示，"現在你不需要通過降低信用等級來獲得收益。"該公司管理着6100億美元資產。

該公司增持了投資級公司債券、抵押貸款支持證券和市政債券。當經濟狀況惡化促使美聯儲提前轉向時，該公司將增加高收益公司債券等風險較高的債券。

Gramercy Funds Management董事長、安聯保險顧問Mohamed El-Erian也在關注新興市場。

“尤其是信貸領域提供了有吸引力的機會，”他說。“關鍵是要精心挑選投資對象，同時關注資產負債表。”

但過快地進入風險較高的信貸領域可能會帶來不利影響。景順是瑞信額外一級資本債券(AT1)的持有人，這些債券在週末被減記至零。

貨幣

當美聯儲開始降息時，美元將失去關鍵的驅動因素，但同時也會吸引投資者將美元視爲經濟低迷時期的避風港。

"我們可能會看到美元走軟，我們也可能看到美聯儲不那麼激進。這兩者將同時出現，"景順的Hooper表示。

一些投資者認爲情況恰恰相反。

"我們屬於強勢美元陣營，" John Hancock的Roland表示。“隨着全球市場開始意識到經濟衰退是最有可能出現的結果，人們將買入美元。這是一個值得關注的重要因素，它將對所有資產產生影響。”

摩根大通的Michele也看好日元，因爲植田和男將於4月接替黑田東彥出任日本央行行長。

他表示:“植田和男將開啓一段政策正常化時期，收益率曲線控制等措施將被逐步取消。”“這將導致資產迴流日本，其中大部分資金流入日元資產。”

私募市場

私募市場在低利率時代提供了可觀的回報，但對緊縮週期的影響反應緩慢。

隨着經濟衰退的迫近，這使得私募市場現在很容易受到傷害，Michele尤其擔心私募信貸。

不過，富蘭克林鄧普頓的Tollette認爲，在私募市場和其他地方，投資者應該有選擇性地持有資產，而不是大幅削減配置。

“黎明前總是最黑暗的，”他表示。“如果你等待真正的轉折點，你就來不及了。你必須預見到它。”