來源：EBoversea

作者：光大海外&互聯網團隊

事件：AIGC技術利好遊戲行業，關注近期市場潛在催化。北京時間23年3月21日，遊戲GPU龍頭英偉達的CEO黃仁勳將發佈演講，介紹AI的最新進展；北京時間3月24日微軟將於GDC發佈會介紹AI技術在遊戲應用中的風險和責任；北京時間3月31日微軟將在GDC中國行上介紹Azure OpenAI在遊戲NPC場景中的應用案例與技術探討。

點評：近期集中發佈AIGC進展利好遊戲行業，偏娛樂性的遊戲內容對AIGC潛在可靠性風險容忍度高，對其創造性、互動性認可度高，AIGC推廣進度有超預期可能，遊戲板塊估值有望提升。

梳理AIGC對遊戲行業的潛在影響如下：

短期：AIGC技術有助於提升遊戲開發效率，降低開發成本和開發門檻。

1）協助完成開發中的基礎性、重複性工作。遊戲美術方面，利用AI生成基礎美術素材等，能夠高效地完成模型貼圖、素材拼接等工作；遊戲程序方面，基於遊戲引擎優化代碼編寫流程中的重複性工作，同時代碼的審覈和管理將更加高效，提供修改思路即可對代碼進行簡單的批量修改。

2）利用AI生成內容降低開發成本。以遊戲配音爲例，遊戲配音成本往往與遊戲文本量同步增加。隨着AI配音技術進步，配音質量達到行業標準後，遊戲配音的成本將得到降低。

3）AI技術協助項目管理，使開發者將精力更多地放在創造性工作上，提高遊戲整體質量。傳統的遊戲開發流程中，遊戲策劃在配置表、溝通需求等日常工作中佔用大量時間。AI技術可以使開發者更專注於玩法設計等遊戲核心競爭力。

中期：在AI生成內容的版權、監管等政策完善後，AIGC技術有望大幅改善遊戲體驗。

1）遊戲內AI文字生成具備較早落地潛力，有望提升遊戲區分度和玩家吸引力。生成式AI在遊戲內的應用已處於起步階段，23M2《逆水寒》手遊宣佈將實裝國內首個遊戲GPT，使NPC具備更高的自主性與隨機性，提升互動真實感，《逆水寒》手遊將於23M6上線。

2）AI生成圖片、音樂等有望豐富遊戲內容，提升玩家交互體驗。遊戲可根據玩家需求個性化定製外觀、服裝、場景等美術資源，自由改變遊戲背景音樂的風格等。目前AI生成內容的版權、內容審查、數據安全等議題尚未完善，相關法規健全後有望加速產品化進程。

長期：AIGC技術有望全面助力遊戲形態升級和產業變革。

1）AIGC是非線性遊戲設計的關鍵技術，能夠實現玩家自主改變遊戲流程。現階段大部分遊戲的劇情和流程採用提前預設的線性設計，AI技術的深度應用能夠使遊戲根據玩家偏好自動生成劇情分支、任務路線等。

2）結合VR\AR技術，通過生成式遊戲機制提供個性化的遊玩體驗。可通過傳感器分析玩家偏好，由AI自主生成遊戲劇情、場景、個性化玩法等，大幅增加遊戲的互動性和沉浸感。

3）展望生成式內容改變遊戲設計的底層邏輯。現階段遊戲品類如開放世界，依賴內容的堆疊和填充，生成式AI有望在開放世界自主生成新內容，豐富遊戲體驗。

我們認爲，遊戲與先進科技的鏈接一直很緊密，AIGC浪潮也將不例外，AI技術應用有望突破現有端遊、手遊爲主的行業形態，實現遊戲行業的變革。

投資建議：維持互聯網傳媒行業“買入”評級，看好AIGC應用於遊戲端進展或超預期，推薦騰訊控股、網易-S、三七互娛，關注中手遊、巨人網絡。

關注AIGC產業鏈：

1）互聯網大廠AI技術積累深厚，助力強化自身優勢&銷售產品至B端，推薦騰訊控股、百度集團-SW，關注阿里巴巴；

2）AI文本內容創作輔助，關注閱文集團、掌閱科技、中文在線；

3）AI在多模態內容應用的推進，內容生成提升電影製作生產力，推薦光線傳媒、中國電影，關注視覺中國、萬興科技、美圖公司。

4）AI營銷數字人提升智能程度：推薦芒果超媒，關注藍色光標、風語築、飛天雲動、三人行；

5）AIGC發展中數據要素具備稀缺性，符合數字中國主線：關注浙數文化、浙文互聯、中國科傳、值得買。

風險提示：AI技術研發和產品迭代不及預期風險；AI行業競爭加劇風險；商業化進展不及預期風險；國內外政策風險。