上週滬指累跌2.95%，深證成指累跌3.45%，創業板指累跌2.15%。行業板塊方面，北上資金淨買入較多的為建築裝飾、機械設備、國防軍工等。2月金融數據再超預期，新增社融3.16萬億元，較去年同期多增1.95萬億元；新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元。此外，美聯儲再次釋放鷹派表態以及週末持續發酵的硅谷銀行關閉事件，導致市場大幅波動。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

1. 中金策略：A股有望顯現相對韌性

3月初部分積極因素有所顯現，但近期受內外圍部分因素影響導致風險偏好再度回落。綜合來看，外圍風險事件對A股市場影響可能相對有限，A股有望在全球市場波動中顯現一定韌性，短期擾動不改長局，對市場中期依然維持偏積極看法。配置建議：以經濟復甦為主線，關注政策支持領域(1)基本面修復空間和彈性大，且政策繼續支持的領域，如泛消費行業和地產鏈等；(2)關注產業鏈安全、數字經濟等政策支持的成長領域；(3)受益於一帶一路戰略，以及國企改革等相關領域。

2. 中信證券：市場預期的轉折點將現

市場短期波動源於經濟快速恢復的預期與經濟漸進修復的現實之間的矛盾，投資者對經濟的預期已經達到低點；全球流動性緊縮預期上修最快的階段已過，硅谷銀行困境對國內影響有限，投資者對海外流動性的擔憂已經達到高點；經濟復甦仍在不穩固的早期，預計市場預期的轉折點將現，帶來情緒和風險偏好的上修。

配置上，建議繼續堅守成長窪地，提高半導體和信創板塊的配置優先級，戰略性增配能源、科技、國防和農業“四大安全”領域，風格結構上更偏向中大盤成長。同時，還建議關注2023年業績有較大同比改善空間的行業，如科技中的數字經濟，醫藥中的中藥、設備、器械和創新藥，機械和軍工板塊中細分材料和設備領域，地產鏈中家居、家電等後周期品類。

3. 招商策略：3月A股將會先抑後揚

2月社融總量和結構均超預期改善，新增社融和中長期社融增速繼去年4月以來再度轉正，確認A股逐漸進入盈利上行週期，同時也確認A股仍處在上行週期的通道中。儘管短期由於各種外部因素造成調整，但3月A股將會先抑後揚，隨着後續風險的釋放，A股將會回到上行週期。在經濟温和復甦和換屆年的背景下，把握新產業趨勢和政策主題帶來的估值彈性是今年主旋律之一。

4. 中泰證券：適當配置軍工、半導體等安全板塊

對於海外而言，美國一系列強勁的通脹、經濟和就業數據，以及美聯儲官員的講話提高了市場對於美聯儲維持鷹派的預期，人民幣與美元強弱關係轉換趨勢確認，未來北上資金流入速度或維持放緩。對於國內而言，當前決策層的定力和自信可能強於市場預期，因此要調低對於總量政策的預期，同時近期公佈的2月物價、金融數據等皆表明，儘管當前經濟復甦的趨勢確認，但復甦的速度仍有待觀察。因此，我們建議未來一個季度迴避此前外資重倉以及與經濟高度相關的板塊，適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫藥等進行防禦。

5. 華西策略：擾動有限，A股盈利改善支撐底部區間

硅谷銀行的破產尚未到引發系統性風險，但在後續的風險落地和美聯儲3月議息會議前，海外風險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產生制約。我們認為對於A股而言，外圍因素的擾動相對有限。其一，無論是從估值還是風險溢價來看，當前A股性價比相對合理；其二，近期高頻數據陸續驗證國內經濟的温和復甦，企業盈利大概率持續改善，支撐A股底部區間。結構上，建議重視政策多次強調的“科技”、“數據”領域。行業配置上，建議關注：（1）疫後復甦相關“醫藥生物、食品飲料、家電”等；（2）產業政策支持的“數字經濟、信創、自主可控”領域；（3）主題方面，關注“國企改革”領域。

6. 廣發證券：“破曉”行情等待“4月決斷”

兩會的經濟增長目標降低了“強現實”的預期，然而低預期的CPI與超預期的社融數據使得市場仍然較糾結，中國政策與盈利更清晰的線索需等待“4月決斷”。週末發酵的SVB(硅谷銀行)事件具備一定偶發性，高利率環境使SVB資產負債期限錯配風險暴露，不排除此類點狀式事件再次出現擾動市場情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經顯現，美聯儲將相機抉擇。我們判斷海外風險溢價衝擊短期釋放後，中資股有望迎來企穩反彈，呈現有驚無險。

行業配置：1.“政策反轉”：“央國企重估”和“數字中國”有望成為穩增長“（再）加槓桿”的新抓手（運營商/建築/半導體/信創）；2.“困境反轉”：優選低估值高Δg(消費建材/通用設備/創新藥/中藥)；3.“港股天亮了”：港股“三支箭”：（1）擴內需“消費優先”&“消費升級”：醫療保健（醫療服務/器械）；（2）海外流動性反轉“重建”&“發展”：平台經濟；（3）擴大有效需求：地產竣工鏈（家電/傢俱）。

7. 民生證券：市場正在逐步校準自身預期

上週A股市場明顯調整，各行業均錄得負收益：TMT、醫藥、電新、軍工等成長板塊跌幅相對較少，而與經濟更為相關的地產鏈、消費等板塊跌幅居前。隨着“兩會”信息與經濟數據的進一步落地，市場可能正在逐步校準自身預期，交易數據看：投資者之間可能依然存在預期的“裂痕”，而市場可能仍將在“混沌”之中探路。

配置上推薦：一、貴金屬（金、銀）的股票可重新佈局，考慮到復甦預期的褪去，有色金屬的邏輯換擋將逐步完成，商品通脹的反彈力量正在凝聚：油運、油，動力煤；二、重資產國企重估將和“一帶一路”共振：建築、煉廠、電力；三、部分成長領域仍可佈局：國防軍工、數據中心；第四，經濟動能的修復：房地產。

8. 西部策略：迎接價值投資的迴歸，短久期資產時代正在到來

短期來看，隨着海外風險集中釋放，國內經濟預期快速修正，市場逐步迴歸理性，本週國內經濟數據與美國通脹數據披露將是市場重要考驗時點，與宏觀經濟強相關的傳統經濟行業，以及以貴貴金屬為代表的短久期資產有望迎來階段性修復。中期來看，國內經濟修復行業分化收斂，市場對於全球利率中樞的長期預期逐步修正，疊加金融改革推進對於傳統行業的估值提振，價值風格的迴歸仍是大勢所趨。中期來看醫藥中消費屬性較強的消費醫療、中藥、藥房、醫療器械等細分領域；地產後週期的家電，建材，輕工等行業；消費電子中的存儲、面板等細分行業。

9. 興證策略：兩條主線穿越極致輪動

近期市場調整的一個重要原因，是對於經濟復甦強度的預期出現波動。但至少目前來看，復甦的趨勢依然明確：2月新增社融3.16萬億元，比上年同期多增1.95萬億元，在1月高基數的情況下，繼續超預期高增。其中，新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元，非標也開始轉正。強社融指向前期政策正在逐步落地。與此同時，從高頻數據來看，生產活動繼續改善，全國貨運也在加速修復，地產銷售強勁，整體經濟情況穩定。

穿越輪動的兩條主線——數字經濟+央國企重估。回到當前，我們看到2月以來行業極致輪動中，以通信、計算機、傳媒為代表的TMT升幅居前，同時“中國特色估值體系”下的“中字頭”也有顯著的超額收益。參考歷史經驗，這些輪動強勢的方向大概率在下一個階段中成為市場主線。

10. 粵開策略：出口體現韌性 挖掘結構性機會

3月10日全國人大會議通過了國務院機構改革方案，方案主要圍繞金融和科技改革方面，組建國家金融監督管理總局，加強金融監管，深化監管體制改革，推動證券業監管提質增效，擴大直接融資規模；重組科學技術部，有利於提高科技成果轉化效率；組建國家數據局，由發改委管理，統籌推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等，數據要素建設以及數字經濟發展已進入政策落地階段，後續有望提速。未來市場結構性機會依賴於相關經濟數據驗證及業績面支撐，本週因外圍擾動影響A股出現較大回調，後續需關注海外市場風險對A股的傳導影響。