今日，絕味食品開盤大跌，一度跌超9%，逼近跌停。截至收盤，絕味食品跌8.22%，報47元/股，總市值為296億元。

最直接的原因就是絕味食品昨晚發佈了一則公吿，稱“為加快公司的國際化戰略，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力”，擬在境外發行股份(H股)並在香港聯交所上市。

但從今日股價的表現來看 ，資本市場並不買賬。

01市場為何不買賬？

其實從業績角度來看，也難怪投資者選擇出走。在2022年淨利潤預降7成，股價萎靡不振的時候向市場伸手要錢，吃相是有那麼點不好看。

作為滷味行業的一哥，絕味食品2022年的業績讓人大跌眼鏡，預計淨利潤Wie2.2億-2.6億元，同比下降73.49%-77.57%。扣非淨利潤預計2.5億-2.9億，同比下降60%-65%。

與往年利潤20%-30%增速相比，這是絕味食品上市以來交出最差的一份成績單。

絕味食品往年財報數據

 但這業績居然也算是“將軍”了，不過是在矮子羣體裏面罷了。

事實上，滷味三巨頭在2022年可謂是接連跌落神壇。周黑鴨預計年淨利潤同比下滑超94%，營收下降20%左右；煌上煌預計全年扣非淨利潤僅200萬元至1200萬，同比下降了89.78%至98.3%。

對此，滷味三巨頭的都把原因指向疫情反覆導致的門店無法正常營業，以及原材料成本居高不下。

當然，以上原因肯定是滷味行業增速接連下滑的原因，但是深想一層，滷味行業本身的門檻並不高，不存在什麼很深的護城河或許才是資產出逃的原因。

滷味三巨頭所在的賽道是休閒滷味，但是滷味行業還有如佐餐類滷製品、各類熱滷，休閒滷味與佐餐滷味有什麼不一樣嗎？

這就導致了滷味行業的競爭格局分散，競爭劇烈，巨頭難以形成較大的頭部優勢。據國信證券研究的數據，一哥絕味在滷味行業的市場份額佔比9%，三巨頭僅為17%，連20%都不到。

國內市場太捲了，一哥絕味食品從2017年就開始佈局海外市場，但這第二成長曲線目前還沒成長起來。截至2022年三季度,新加坡、港澳市場地區對絕味食品貢獻收入的佔比僅為2%，相比2021年1.79%的確有進步，但這是可以忽略的程度，此外在海外除了赴港上市，在業務上暫時也沒有看到太多的新動作。

因此，這種情形下，絕味食品説公司要赴港上市的原因是為了為加快公司的國際化戰略，打開公司在海外市場的知名度。

理是這個理，但就僅憑2%的海外市場份額，在沒有新的故事支撐下，就要投資者先掏錢買單，這個股東不當也罷？

02 赴港上市究竟利好OR利空？

一般來説，大多數A股公司在發行h股時直接採用定價折讓策略，這可能會讓A股股東覺得利益受損。此外由於港股的流動性比不上a股，所以同一家公司的AH股，往往是H股比較便宜。

從二級市場來觀察，目前煌上煌、絕味食品、周黑鴨市值分別為69億元、296億元和95億港元(摺合84億元人民幣)，市盈率分別為142倍、125倍和62倍。相比之下，港股的估值更便宜。

不過，一家公司之所以要同時在兩地上市，大多數情況下都是為了融資擴大規模，公司如果通過a+h模式，得到了較好的發展，那從長期來看還是挺好的。

現在的關鍵就看絕味食品如果成功赴港上市後，融資更加便捷了，融到的錢能否真的提升業績。

值得一提的還是，除赴港上市融資外，絕味食品在資本市場的融資動作不斷。2019年3月，絕味食品公開發行可轉債，募集資金淨額9.82億元，投向了四個滷製品擴產能項目；2022年12月通過定向增發募集資金11.8億元，投向了兩個擴產能項目。

這麼來看，絕味食品一直在加大投資擴充產能。但銷量增長緩慢的情況下，不斷上馬新產能，其中的必要性值得深思。

03小結

其實用一句話來概括絕味一哥的行為就是：“未見官，先打三十板”。淨利預降超7成，業績也沒新亮點，股價萎靡不振，去年年底才增發，現在就説想要去香港上市，你説股東是不是不太樂意？