2023年財報季來了。北京時間3月2日（美東時間3月2日），嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下簡稱“B站”）公佈了截至2022年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報吿。財報顯示，2022財年B站總營收同比增長13%，達219億元人民幣，其中第四季度營收達 61.4億元人民幣，同比增長6%。

B站董事長兼首席執行官陳睿表示：“第四季度，我們實現了日均活躍用户數高速增長，同時毛利率進一步提升至20.3%，並顯著收窄虧損。我們關注用户的高質量增長，第四季度社區日均活躍用户比例從去年同期的26.6%增長至28.5%，反映了用户粘性的進一步提升。面對去年宏觀環境帶來的挑戰，我們主動調整戰略以適應市場變化，專注提升公司經營能力，持續降本增效，加速商業化進程。2023年，在推動社區健康成長的同時，我們將更加聚焦核心業務，嚴格控制成本，繼續向盈虧平衡的目標邁進。”

增發新股+回購可轉債“組合拳”，這波操作真香

今年年初，B站進行了中概股第一筆融資。反映出市場對中概股投資信心的逐漸迴歸，現階段能融到錢是一個積極信號。B站作為今年ADR中概新股發行融資“首單”，融資總額達4億美元，已然不算少了。所以，市場依然是看好B站未來的發展。

對於B站而言，在交易完成後，將減輕潛在的債務負擔，也將令公司資產負債表顯得更加健康。另外，未來公司可以更加專注業務發展，輕裝上陣，不會因短期債務壓力導致動作走形，這對於內容平台很重要。而這些公司經營層面的積極變化，將進一步強化與市場預期之間的反身性。

據瞭解，B站以折扣價回購了票面價值9.32億美元的可轉債——公司分別於去年10月、12月回購了0.54億美元、4.93億美元，合計5.47億美元（包括2026年12月到期及2027年到期的可轉債），算上此次一共9.32億美元，有好事者粗略算了一下，包括現金收益和節約的利息就共計2億美元。考慮4.1億美元新股發行融資額，實際現金支出3.4億美元，也就是説，通過發行新股，僅靠3.4億美元的實際現金支出，就解決了9.32億美元的債務。

B站的此番操作，真是相當妙，説不定之後也會成為其他中概股“抄作業”的範本。

但對於大多數的投資者來説，高拋低吸是最為熟知的市場邏輯，所以，對於B站此舉的第一反應往往是高位增發，這顯然是慣性認知，實際上，不論是從增發價對比現價以及B站現在所處的歷史分位水平，都稱不上是高位。長期來看，或許是底部區域。

多重積極因素加持，港股科技公司投資環境回暖

而就在開年這一輪港股科技牛中，B站的表現也可以説值得關注——差不多2個月時間內，港、美股價格都升了2倍之多，其中公司美股價格從10美元以下已回升到現時的27美元左右。

顯然，市場依然是非常看好B站的未來。而市場信心之所以顯著迴歸，主要原因亦可想而知：

首先，整體外部環境向好。隨着防疫措施實質優化和地產等行業政策轉向，宏觀經濟全面修復預期升温，市場風險偏好上升。

由於港股被公認為低估值核心資產的大本營，這兩年受疫情、互聯網監管升級以及不斷的海外風險事件等因素影響，更是歷經了持續近兩年的深度回調，互聯網科技板塊正是這場“大撤退”的中心，所以估值吸引力更加凸顯。

另外，目前海外通脹拐點確立，流動性環境大概率會趨於寬鬆，加之國內對於互聯網行業監管趨於常態化，風險正逐步釋放。

另一方面，B站自身基本面的改善。正如我們此前在《嗶哩嗶哩(BILI.US)：底部反轉新起點確立》所提及的——用户基本盤仍維持增長，廣吿等核心業務回暖顯著，減虧開始顯現成效，且商業化推進進入新階段。一言以蔽之，公司經營拐點將近。

此外，去年12月以來，《中國奇譚》等多部高人氣和優質國漫劇集相繼在B站獨家開播，還有年度跨年晚會等幾個營銷事件爆點，持續助推公司股價的上行。

尾聲

2022年最艱難的時刻已經過去，中國股市面臨的各方面壓力逐步改善，隨着經濟發展成為明年國內的主要宏觀目標，經濟復甦週期展開，將支撐資本市場持續走強。另外，2023年海外加息大概率會放緩甚至停止，整體市場環境將更有利於中概股企業的發展。

同時，B站在過去幾個季度持續在降本增效和商業化上進行努力，去年三季度降本增效已取得有顯著效果，商業化也逐漸走上正軌，並增強了基建設施和效果廣吿能力。所以，在內外各種積極因素的加持下，2023年B站的潛力大概率也將更加可觀。