隨着5G的發展及行業數字化的建設，電信運營商雲計算業務收入高速增長，以高清視頻、智慧家庭爲代表的增值業務發展迅速，公司面向新興數字化業務的研發投入及資本開支增長，我們認爲將帶動相關電信IT軟件公司業績增長。
摘要
電信運營商的研發支出佔收比穩步提升，資本支出向數字化業務傾斜，爲相關供應商帶來發展機遇。2018-2021年，電信運營商研發費用佔收比逐步提升，主要投入雲計算、IDC、大數據及5G相關技術研發等方向。另外，電信運營商資本開支發生結構性變化，與新興數字化業務相關的資本開支投入將有所提升，我們認爲這將爲相關供應商創造產業機遇。
以BSS、OSS爲代表的電信業務系統支持軟件：核心業務系統IT服務商有望獲益於長期合作，實現數據變現。BSS（業務支持系統）和OSS（運營支持系統）是電信運營商的關鍵業務系統軟件，業務具有較高的行業壁壘，運營商與BOSS供應商一般存在長期合作關係。同時，BOSS系統在運營中積累了大量的業務數據，該部分數據存在深度挖掘價值及變現可能性。
個人及家庭電信業務：豐富應用打開業務增長空間。移動通信業務方面：電信運營商移動用戶總量逐漸見頂，需要以高清視頻、XR、5G消息爲代表的新一代應用爲抓手帶動移動綜合ARPU的提升；此外，電信運營商也在積極探索AIGC相關業務。固網家庭業務方面：家庭寬帶接入向千兆寬帶升級，運營商積極推進智慧家庭應用。我們認爲相關應用產品服務商也值得關注。
產業數字化業務：運營商雲收入高速增長，雲管理、大數據等服務需求增長。2022年1-12月，電信運營商雲計算收入同比增速達118.2%，我們預計2022年全年移動雲和天翼雲收入有望實現翻倍增長。我們看好電信運營商雲計算業務的收入快速增長和市場影響力提升，與之相關的雲服務管理、IDC管維等IT服務需求有望增長。
風險
電信運營商資本開支及研發支出增長不及預期；5G應用需求不及預期；產業互聯網市場競爭加劇。
