今日，三大通信運營商集體拉昇走強，其中中國電信衝擊漲停，近6個交易日股價累計漲18.85%，總市值5307.41億元。中國移動漲超4%股價創歷史新高，中國聯通漲近6%。

消息面上，中國電信將與Conflux Network合作，在香港推出首個BSIM試點項目。據悉，BSIM卡集成了Conflux的樹圖、雙重權益證明和工作量證明技術，可為世界上任何區塊鏈實現最高的系統性能。

另外，在第二屆千兆城市高峯論壇上，中國電信李峻提出加快推進全光網2.0的建設。李峻表示，截至目前中國電信光網已覆蓋全國345座城市，超5億用户單元以及40萬行政村，5G共建共享SA網絡已覆蓋全國300餘座城市。

國企估值普遍偏低

今日三大運營商走強，或與管理層提出估值偏低要估值重塑有關。今日（2月16日），經濟日報文章指出，探索建立中國特色估值體系，已成為當前及今後一段時期資本市場的一項重要課題。

財報數據方面，Wind數據顯示，根據三大運營商公佈的第三季度財報數據計算，中國移動的市盈率與市淨率分別為13.0倍和1.34倍，中國聯通的市盈率與市淨率分別為22.06倍和1.06倍，中國電信的市盈率與市淨率分別為15.46倍和0.98倍。除中國聯通的市盈率外，其餘數據均低於Wind全A的相關數值，這意味着三大運營商普遍估值偏低。

“雙千兆”網絡融合應用加快落地

另一方面，2月15日，第二屆“千兆城市”高峯論壇在福建省廈門市舉辦。論壇旨在進一步宣傳推廣千兆城市建設經驗，推進我國“雙千兆”網絡發展取得良好成效，全面助力我國經濟社會數字化轉型和高質量發展。

據悉，中國“雙千兆”城市已有110個，5G用户達5.61億户。中國首批“千兆城市”建設名單于2021年底發佈，包含北京、上海、深圳等29個城市。此次論壇展示了第二批“千兆城市”名單，共81個城市。

“雙千兆”網絡融合應用加快落地，包括智能製造、智慧醫院、智慧教育、數字政府、數字金融、智能建造、智慧家庭、智慧交通、智慧文旅、智慧港口等典型場景。中國工業和信息化部副部長張雲明在論壇上表示，以千兆光網和5G為代表的“雙千兆”網絡，具有超大帶寬、超低時延、先進可靠等特徵，是信息通信網絡的演進方向，也是新型基礎設施的承載底座。

5G+行業應用模式愈加成熟

“十四五”數字經濟發展規劃提到，到 2025 年，數字經濟核心產業增加值佔 GDP 比重達到 10%。根據中國信通院，2022年我國數字經濟規模預計達到 50 萬億元左右，佔 GDP 比重將超過 41%；預計 2025年數字經濟規模將超 60 萬億元，CAGR 超過 6%。

國元證券研報指出，隨着 5G 基礎設施的不斷完善，5G+行業應用的模式愈加成熟，新簽約項目數量穩定增長，新項目價值持續提升。

據統計，中國移動 2022 上半年 5G DICT 簽約金額超過 160 億元，中國電信 2022 上半年新簽約定製網項目超過 1300 個，期內新簽約合同額同比增幅超過 80%，項目整體毛利率約為 20-30%，中國聯通 2022 上半年 5G 行業應用簽約規模近 40 億元。隨着運營商物聯網服務的深入探索，在提高所服務行業效率的同時，新項目的回報率在逐漸提升，未來物聯網業務收入有望持續增長。

展望後市，國元證券認為電信運營商板塊具備中長期配置價值，主要邏輯如下：

1）傳統電信業務競爭格局相對穩定，資本開支穩健，業務造血能力不斷加強，自由 現金流有望保持增長趨勢； 

2）數據中心、雲計算、大數據、物聯網等新興業務快速發展，2022 年新興業務整體 取得了 32.4%的增長，佔整體收入比重達到 19.4% ，推動運營商進入“第二增長曲線”；

3）運營商分紅比例整體超過 50%，股息率整體平均超過 8%，未來分紅比率和股息率有望進一步提升；

4）運營商作為掌握國家移動通訊資源以及寬帶資源的央企，是國家發展數字經濟的

重要力量。結合當前市場對中國特色估值體系的關注，運營商板塊的價值有望重估。我們建議積極關注中國移動（ 0941.HK）、中國電信（0728.HK）和中國聯通（0762.HK）。