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美國通脹會不會降?取決於這三大力量
uSMART盈立智投 02-14 14:19

商品、住房和服務業決定當下通脹,其中又以服務業工資通脹爲目前通脹下降的最大阻力之一。

美國核心商品和房屋租金通脹都在放緩,但服務業通脹卻因工資粘性而難以下降,這已成爲美國通脹放緩的主要阻力。

今晚,美國1月CPI將公佈,市場普遍預計美國CPI同比將下降,但環比將上升,反應出美國經濟通貨膨脹的複雜性。

FOMC永久票委、美聯儲理事鮑曼在美股盤前表示,儘管美國通脹正在放緩,但預計美聯儲將繼續加息,現在“還遠未達到”通脹目標。

早些時候,美聯儲“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯也指出,商品價格出現回落,住房成本已經放緩,但工資增長仍遠高於與美聯儲2%的目標,仍有很長的路要走。

威廉姆斯的講話表明,通脹的實際下降取決於三個部門:商品、住房和服務業,不包括食品和能源。這三個部門反映了衡量通貨膨脹的機制,以及宏觀經濟背景的情況。當它們衰退時,價格水平會被抑制,增長時則會使價格保持高位。

商品:通貨緊縮

當前,美國核心商品價格已經進入通貨緊縮狀態。

2021年美國的通脹爆發中,汽車、傢俱等商品的價格飆升在其中起到了相當大的作用。這些商品在CPI中約佔22%,在個人消費支出價格指數(PCE)中佔23%。

低利率、財政刺激和新冠疫情大流行的帶來的習慣轉變推動了消費者的支出,輔以供應鏈危機,共同促成了商品價格的飆升。2022年2月,美國核心商品價格同比上漲12.3%,而這一數據在2022年12月爲2.1%。

現在這種激增已經結束,供應鏈基本恢復,消費者需求也已從商品轉向服務。截至去年12月的三個月,核心商品價格摺合成年率實際上下降了4.8%。

T. Rowe price首席美國經濟學家Blerina Uruci表示,未來幾個月,商品支出減少、供應鏈持續改善以及運輸成本下降應該會繼續緩解價格壓力。

瑞銀經濟學家Alan Detmeister估計,到12月,核心商品通縮將使整體通脹下降0.4個百分點。

租金:等待通縮

經濟學家們認爲,儘管12月租金對核心CPI的貢獻超過一半,但這一市場的通貨緊縮正在醞釀之中。

Piper Sandler的高級經濟學家Jake Oubina認爲,在CPI的計算中,新租約和現有租約都被計算在內,這意味着反應新租約的變化會有一個滯後。去年12月,Zillow顯示的新租約指數環比下降3%,這預示着CPI中住房指標的增速也將大幅放緩。

Oubina預計,樓市將繼續推高通脹,但其對CPI漲幅的貢獻將在6月見頂,到12月將較上年同期下降0.7個百分點。

不過,由於住房僅佔PCE指數的15%,因此對PCE指數的影響較小。

服務業:工資通脹

商品和住房通脹都在放緩,但服務業仍然保持在較高通脹水平,主要是因爲工資上漲。

美聯儲官員們最近一直在強調,工資在服務成本裏佔了很大一部分,勞動力短缺讓經濟學家和政策制定者感到擔憂,他們認爲勞動力短缺會導致通貨膨脹。

在截至1月份的三個月裏,私營部門職員的時薪年化增長率爲4.6%,而2018年和2019年的平均增長率爲3.3%。

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