2月10日，加科思藥業(1167.HK)公吿稱以每股配售股份7.26港元配售2210.01萬股，淨籌約1.59億港元。當日恒生醫療指數下跌2.7%，加科思逆勢上漲1.03%。

近期港股迎來配售窗口，多家18A生物醫藥公司配售融資以補充運營資金，而折價配售往往造成後市股價下跌，但加科思逆勢上漲。

市場人士指出：“加科思公佈配售消息當日股價保持上漲勢頭，截至2月10日收盤，加科思股價較7.26港元的發行價上漲8.5%，為2023年以來港股醫療行業新股增發首日表現最佳，較定價日收盤價上漲1.0%，同期恒生指數下跌2.0%，恒生醫療指數下跌2.7%。逆勢上漲反映了機構投資者對加科思藥業未來發展的信心。”

據瞭解，加科思此次6.9%的發行折扣成功完成新股增發，較過去五日收盤價均值折扣1.1%，較過去十日收盤價均值溢價4.0%，折扣優於2023年以來市場上醫療健康行業的新股港股發行折扣的平均水平。

西部證券此前結合加科思2023年催化劑事件預測稱，加科思市值有望衝擊150億港元。這一預測較當前市值有1.5倍漲幅。

KRAS G12C抑制劑JAB-21822(Glecirasib)是加科思管線中最臨近商業化的項目，有best-in-class潛質，預計今年完成國內臨牀II期，並計劃在年底提交NDA。這款產品已於2022年12月獲得CDE突破性治療藥物認定。

圖片來源：中郵證券研究所

從此前發佈的數據來看，JAB-21822無論是單藥及聯用都具有安全性和有效性優勢，中郵證券稱“JAB-21822的療效數據處於第一梯隊”。根據2022年ASCO年會公佈的數據顯示，在針對晚期非小細胞肺癌患者的臨牀中，ORR為56.3%，DCR為90.6%。2022年ESMO ASIA會議發佈的數據顯示，JAB-21822與加科思研發的SHP2抑制劑JAB-3312聯合用藥有望克服腫瘤患者對KRAS G12C抑制劑的適應性耐藥。JAB-3312是全球唯一的二代SHP2抑制劑，已於2020年以近10億美元的價格授權給艾伯維，SHP2抑制劑是夠克服KRAS G12C抑制劑耐藥的最佳聯合用藥搭檔，同時在增加PD-1響應率等領域有較大的市場潛力。

目前國內暫無KRAS G12C抑制劑獲批，帶有這一基因突變的患者暫時沒有靶向藥可用。中郵證劵結合發病率測試，KRAS G12C在中國和美國的市場潛力分別為27億元和190億元。

圖片來源：中郵證劵研究所

KRAS G12C為加科思的業績增長帶來確定性，除此之外，加科思亦有多款圍繞KRAS通路佈局的產品，據Nature統計KRAS管線數全球第一。JAB-23400是加科思自主研發的針對多個亞型的KRAS multi的抑制劑，預計今年提交IND，目前研發進度全球第一，西部證券稱其license-out潛力巨大。

在加科思的管線當中，iADC是其重要臨牀前項目。iADC以免疫刺激劑替代傳統的毒素，將對免疫療法沒有反應的冷腫瘤變成熱腫瘤，能讓原本免疫療法無效的患者從中受益。加科思的CD73 STING激活劑iADC和HER2 STING激活劑iADC預計2024年可以提交IND申請。

除此前提到的KRAS multi及CD73 STING iADC之外，加科思還手握多款具有全球前三潛力的分子，P53、BET、Aurora A、及PARP7等項目均有機會達成license-out。這些具有全球前三潛力的項目將為公司估值帶來增長潛力。

西部證券總結稱，目前加科思2023年催化條件充足，市值被嚴重低估，參考對標公司和產品銷售峯值，預計可衝擊150億港元市值。