摩根大通發表研究報告指，蒙牛(02319.HK)管理層透露去年第四季銷售額增幅降至低單位數，毛利率持續受壓，但重新開放下節日送禮需求回升，帶動農曆新年期間銷售走勢好過預期，憧憬今年銷售額增長將加快，毛利率按年提高，原奶成本亦將趨向穩定。 該行指出，去年12月大多數分銷商仍對農曆新年銷售前景保持謹慎，因此未有大量增加庫存，但假期期間實際零售額高於蒙牛及經銷商的預期，農曆新年過後渠道庫存亦保持在健康水平，令經銷商對今年前景更有信心。 展望今年發展，摩通預期在超高溫滅菌奶驅動下銷售增長將較去年快，同時原奶成本保持平穩或下降至低單位數，預示毛利率將可改善。該行預計去年全年銷售額按年增長5%，經營利潤率大致持平於5.4%，調整後淨利潤增長10%，目標價由51.8元下調至49元，對應2024年預測市盈率22倍，評級「增持」。