美聯儲的政策制定者們在閉門討論中擔心，市場反彈會阻礙他們控制通脹的努力。但每次鮑威爾出現在公衆面前，他都會給市場更多的上漲空間。

注意到，在當地時間週三下午，當美聯儲主席發表講話時，股市還在盤中低點附近徘徊。美聯儲剛剛連續第八次加息，將基準利率提高至4.5%-4.75%的目標範圍，並暗示還會有更多加息，市場今年表現出的一些超級看漲情緒已經略微消退。

大約45分鐘後，鮑威爾結束講話時，股市已經飆升。標準普爾500指數盤中觸及高點，上漲1.8%，交易員也迅速推高了美國國債、公司債券和加密貨幣的價格。

鮑威爾可能打算傳達一個嚴厲的信息，即美聯儲在抑制通脹方面仍有很多工作要做，但投資者並沒有聽到這樣的信息。相反，他們聽到的是一位美聯儲主席暗示，他看到了消費者價格上漲放緩的明顯證據，而且他似乎對1月份市場的反彈並不特別感到困擾。

在連續第二次會議上，他在新聞發佈會上被問到的第一個問題是，他是否擔心股市上漲會創造更寬鬆的金融環境，從而阻礙他對抗通脹的努力，他再次選擇不進行強硬反擊。他表示，“我們的重點不是短期舉措，而是持續的變化”。

貝萊德首席固定收益策略師Jeffrey Rosenberg表示，“他的言論、聲明的內容，或許是他想說的內容，與市場聽到的內容之間確實存在脫節。但是，市場聽到的是金融狀況放鬆之間的衝突，以及這是否會影響美聯儲的政策制定，他對此不予理會。”

鮑威爾做出迴應的當天，並非沒有就通脹問題發表強硬言論，他反覆強調，儘管經濟中的價格壓力已經緩解，但這場戰鬥還遠未取得勝利。政策制定者將美聯儲的基準利率目標上調了25個基點，至4.5%至4.75%的區間，並表示繼續加息將是合適的，這對大多數人來說是一個信號，表明美聯儲不會立即暫停收緊政策。

但投資者此前一直在爲美聯儲旨在爲近期風險資產漲勢降溫的嚴厲評論做準備。相反，鮑威爾稱，隨着美聯儲加息，經濟指標在過去一年裏“非常顯著”收緊。

交易員們認爲，美聯儲強調的緊縮環境證明，最近股市和信貸市場的反彈並不是政策制定者的主要擔憂，實際上是讓他們得以推升價格。一些分析師質疑鮑威爾指的是什麼指標——美國各市場狀況指數目前處於比美聯儲去年開始收緊行動時更寬鬆的水平。

復興宏觀研究公司美國經濟研究主管Neil Dutta表示，“鮑威爾曾表示，儘管金融環境已經大幅放鬆，但它們已經大幅收緊。他說這句話本身就是鴿派的，”“美聯儲過早宣佈勝利的可能性越來越大。”

週三的股市上漲延續了市場全年的走勢，與去年相比，股市大幅上漲，波動性有所緩解。標準普爾500指數上個月上漲逾6%，是去年10月以來的最佳表現。衡量股票期權成本的芝加哥期權交易所波動率指數跌至2022年1月標普500指數創出歷史新高以來的最低水平。

原本準備迎接美聯儲鷹派立場的交易員措手不及，紛紛買入短期期權，以迎頭趕上。到期前24小時內的合約佔標準普爾500指數總成交量的近40%，看漲看漲期權的交易量超過看跌看跌期權。

這種樂觀情緒在利率掉期市場表現得更爲明顯。在利率達到接近4.9%的峯值後，交易員目前預計今年下半年利率將下調0.5個百分點。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理Adam Phillips表示，在美聯儲尋求繼續遏制通脹的過程中，沒有一種市場行爲可能是它希望看到的。

Phillips表示，“我很驚訝鮑威爾主席沒有利用這個機會給那些似乎有些超前的投資者敲響警鐘。”“有很多方法既能承認在遏制通脹方面取得的進展，又能強硬地談論需要做的工作。”