美聯儲於美東時間1月31日至2月1日召開政策會議(北京時間週四凌晨3點公佈利率決議)。市場普遍預期，美聯儲官員將再次適度加息，主席鮑威爾保留進一步加息的可能性，同時傾向於反對將在今年晚些時候降息。

目前，市場預計美聯儲將加息25個基點，使其基準利率升至4.5%至4.75%的目標區間。此舉將是官員們對加息幅度的又一次下調，繼去年四次加息75個基點後，美聯儲於12月將加息幅度調整至50個基點。

由於本次會議沒有更新經濟預測，美聯儲官員將依靠他們的聲明和鮑威爾的新聞發佈會來傳達他們的工作尚未完成的信息。

摩根士丹利首席美國經濟學家Ellen  Zentner表示：“市場脫節的地方在於，美聯儲一再表示——既有鴿派，也有鷹派——政策利率很可能會在相當長一段時間內保持在峯值水平。”

根據最近的經濟報告顯示，美國物價壓力正在緩解，增長正在降溫——所有跡象表明，隨着政策制定者努力抑制通脹，美國經濟正在對美聯儲的大幅加息做出反應。但仍然緊張的勞動力市場可能會給美聯儲帶來更多壓力，迫使其延長緊縮政策或將利率維持在限制性水平更長時間。

接近峯值？

目前，多數政策制定者表示，他們認爲利率需要升至5%以上，然後保持在這一水平，以便讓較高的借貸成本有時間在整個經濟中傳導。

瑞銀首席美國經濟學家Jonathan  Pingle對此表示，值得關注的一點是，鮑威爾是否參考了美聯儲去年12月發佈的預測(該預測顯示，官員們預計今年利率將升至5.1%的中值)，以此作爲衡量他們當前利率走勢的準確指標。

因此，在發佈會上，市場或許可以從鮑威爾如何談論近期降溫速度超預期的通脹數據中得到一些線索。最新數據顯示，美國去年12月個人消費支出指數同比增長5%，爲2021以來最低增速，但仍遠高於美聯儲2%的目標。

Pingle表示：“他們越來越相信通脹正在見頂，但我認爲現在就發出暫停加息即將到來的信號還爲時過早。”

“持續加息”

另一方面，有關利率峯值即將到來的猜測引發了這樣一個問題：美聯儲是否該調整其聲明中有關“持續加息(Ongoing Increases)”的措辭。

一些市場人士對此認爲，如果政策制定者在調整聲明的同時降低加息幅度，可能會向市場發出過於鴿派的信號。

“如果你軟化了這一點，你可能會發出一個信號，表明你的終端利率、你的預期終端利率將低於去年12月份的預測，或者目前水平比以往更接近終端利率，”美國銀行美國經濟研究主管Michael  Gapen表示，“我認爲他們不想傳達這一點信息。”

不過，摩根士丹利的Zentner表示，如果官員們使用的措辭是，在目標區間“進一步加息”將是合適的，那麼他們可能會有更大的靈活性，這可能會被解讀爲未來將再加息一次或幾次。

保持“一段時間”

一些經濟學家還在等待美聯儲正式確定政策制定者幾個月來一直在公開講話中表述的前瞻性指引，即利率將在“一段時間”內保持在限制性水平。

在聲明中加入這些意圖將向市場發出鷹派信號，並進一步削弱美聯儲將在今年下半年降息的預期。

此外，Zentner表示，在一段時間內保持高利率水平，可以讓美聯儲繼續謹慎地收緊政策，因爲即使在美聯儲停止加息之後，隨着通脹率的下降，實際利率也將變得更加限制性。

金融環境

由於投資者押注通脹下降將使美聯儲提前停止加息，然後在今年晚些時候選擇降息，目前的金融環境達到了自去年2月以來最寬鬆的水平。但包括股市和債市上漲在內的這些條件可能會刺激更多支出，從而阻礙美聯儲抗通脹的努力。

在多次講話中，美聯儲官員大多回避討論金融市場問題，但美聯儲12月會議紀要顯示，政策制定者對金融環境"毫無根據的寬鬆"感到擔憂。

Pictet Wealth Management高級美國經濟學家Thomas  Costerg表示：“最大的困惑是，他們將如何應對自去年12月會議以來金融環境相對寬鬆的局面。”他預計，美聯儲將需要在3月和5月再次加息。“我個人認爲，傳達美聯儲將加息至超過5%的信息不足以讓金融環境達到美聯儲所希望的緊縮。”

債務上限

最後，鮑威爾可能會被問及有關債務上限的問題，以及如果議員們未能達成協議，美國經濟將受到怎樣的影響。債務上限的不確定性也對美聯儲縮減資產負債表的努力產生了潛在的影響，因爲這會增加銀行系統準備金流失速度的波動性。

市場認爲，鮑威爾很可能不會捲入政治紛爭，但他可能會就官員們正在關注哪些指標以確保準備金不會降得過低提供見解。

包括紐約聯儲主席威廉姆斯在內的幾位政策制定者最近表示，到目前爲止，縮減資產負債表仍在按計劃進行。威廉姆斯表示，他正在密切關注事態發展，並預計美聯儲每天約有2萬億美元的逆回購工具將在準備金減少時爲市場提供“緩衝”。