近期，地產支持政策密集出台、海外通脹數據低於預期、疫情管控逐步放開等多重利好消息加持下，港股恆生指數自2022年11月起累計反彈近6000點。

從投資機會來看，在港股市場迎來估值修復的同時，醫藥行業作為兼具消費和科技雙重屬性的賽道，長期成長確定性較強，也是一直以來市場公認最具投資價值的板塊之一。

在前不久落幕的“金格獎”——大中華區卓越上市公司榜單中，賽生藥業憑藉着較強的核心技術壁壘以及在市場發展中不斷強化的成長能力榮獲“成長價值獎”。主辦方表示該獎項旨在表彰具有投資價值的公司，這些有活力有成長能力的公司，既需要選對賽道，也要擁有核心技術壁壘，更要有可持續的人才儲備，如此才能更多地為社會創造價值。

1、核心產品日達仙：商業化潛力持續釋放

作為一家專注於腫瘤和重症感染治療領域的國際生物製藥公司，賽生藥業聚焦市場中仍未被滿足治療需求的領域，佈局優質的上市產品以及具有同類首創或同類最佳潛力的創新在研產品，構成具有差異化優勢的產品組合。

隨着創新轉型的不斷深化，當前賽生藥業已成功擁有日達仙、擇泰、諾彌可等多款已上市產品，商業化能力持續獲得驗證。

以核心自有產品日達仙為例，作為胸腺法新原研藥物，日達仙早在1996年就獲批於中國市場進行銷售。

日達仙在市場二十餘年的時間檢驗中長盛不衰，已被納入國家衞健委、中華醫學會等發佈的多項治療指南及共識，也收穫了眾多醫生、患者的認可，打造出強大的品牌影響力。

不僅如此，賽生藥業還通過科學的產品生命週期管理，持續拓展日達仙的臨牀應用以擴大市場，目前已經能夠廣泛用於肝癌、胃癌、胰腺癌、膿毒症、SARS及新冠肺炎等方面的治療，在全球30多個國家實現商業化銷售。

從數據上來看，在未中標第五批國家集採的情況下，日達仙2022年上半年銷售表現依然堅挺，實現同比增長7%，公司商業化能力已得到持續且充分的驗證。

與此同時，隨着國家疫情管控逐步放鬆，前期受疫情影響所限制的醫療及藥店等需求將得到集中釋放，常規醫療活動將陸續恢復。

日達仙作為免疫調節劑，在腫瘤、感染、疫苗等多個領域改善患者的免疫功能、增強免疫應答，一方面，將有望在個人抗疫中發揮更大作用；另一方面，則能夠為那些此前受疫情影響無法得到治療的感染相關疾病及腫瘤患者提供治療。

不難看出，隨着疫情管控放鬆刺激需求回暖、臨牀應用不斷拓展，日達仙的市場規模及市場份額將有望進一步增長，商業化潛力仍在不斷釋放。

2、產品開發持續提速，彰顯自我成長能力

如果説日達仙是賽生藥業打響市場名聲的第一槍，那麼在研管線則是賽生藥業持續成長的動力源泉。

在管線佈局上，賽生藥業的管線均為潛在同類首創或同類最佳產品，體現出公司較強的技術創新實力。

例如，賽生藥業於2022年12月8日宣佈，旗下達佑澤®（那西妥單抗）在國內正式獲批用於高危神經母細胞瘤患者的治療，這對於賽生藥業而言無疑是一大重要里程碑。目前全球僅有三種抗GD2單抗獲批用於治療高危神經母細胞瘤，那西妥單抗是其中唯一一款人源化抗體，且用藥依從性更優。基於國內高危神經母細胞瘤治療需求，及那西妥單抗的優勢，賽生有望憑藉那西妥單抗獲得可觀業績增量空間。

又如，RRx-001是一款非常獨特的小分子藥物，具有CD47-SIRPα靶向、表觀遺傳調節等多種作用機制，能夠逆轉化療耐藥，且具有良好的安全性；Vaborem®（注射用美羅培南韋博巴坦）是一款新型抗菌藥複方製劑，專門開發用於抑制碳青黴烯類耐藥的腸桿菌科細菌感染，該領域具有巨大未被滿足的醫療需求。

總地來説，日達仙及多款上市產品在為賽生藥業帶來源源不斷現金流的同時，也為在研管線的開發推進提供了強勁支撐，亦彰顯出賽生藥業的成長能力及長期價值。

3、小結

正如前文所提及的，從賽生藥業較強的核心能力和極具差異化優勢的產品管線中不難看出，其背後所藴含的成長性值得期待。良好的成長潛力疊加賽生優秀的財務表現和現金流狀況，估值水平有望獲得進一步提升。