（來源：智通財經）2022年，跨資產拋售、地緣政治、通脹問題以及全球央行大舉加息等給投資者帶來了很多擔憂，在動盪市場中投資者正在搜尋資金避風港，對此，多位華爾街大行專家給出了未來10年會選擇的投資。

保值選擇：房地產

Janus Henderson Investors全球房地產股票投資組合經理Greg  Kuhl表示，高質量、地理位置優越的房地產幾乎在整個現代史上都扮演着保值的角色，而且它有充分的條件繼續這樣做。商業房地產提供可預測的、不斷增長的合同租賃收入，作爲一種實物資產，可以抵禦通貨膨脹，與其他資產類別的相關性較低，以及抵禦社會、經濟或技術變革的持久性。

Kuhl指出，雖然能夠提供最佳風險調整後回報的特定地理位置和房地產類型確實在演變，但房地產的核心目的——促進住房、協作、娛樂或商業——始終是相關的。進入房地產的最佳途徑之一是通過公共房地產投資信託(REIT)市場，目前該市場與私人房地產基金的關係恰好相當脫離，後者往往擁有質量較低的資產，並以風險更高的資本結構運營。在我們看來，這使得現在是一個很好的時機，可以通過上市的REIT在未來10年甚至更長時間內對房地產進行配置。

保值選擇：通貨膨脹保值債券TIPS

Western Asset Management副首席投資官Michael Buchanan表示，在我看來，“最佳價值儲存”的問題與“最佳機會/最高回報資產”的問題是不同的；我認爲“價值儲存”與資本的穩定和保存是一致的，我認爲，當前水平的通貨膨脹保值債券(TIPS)必須被視爲更有吸引力的價值儲存方式之一。原因如下:TIPS的持有者獲得的是實際收益率，加上消費者價格指數(CPI)的變化。顯然，目前最重要的未知因素之一是通貨膨脹。顯然，我們在新冠肺炎經濟破壞中看到的通脹不僅僅是暫時的。但它會持續多久呢?儘管房市數據顯示我們可能正處於或接近拐點，但勞動力市場和服務經濟的某些領域卻告訴我們一個不同的故事。有了TIPS，投資者就可以把通貨膨脹的爭論拋在腦後，安心地賺取近2%的當前實際回報率。

Buchanan稱，我們十多年來從未見過這麼高的實際收益率。通貨膨脹保值債券的價值主張因許多此類證券的交易價格低於票面價值而進一步增強。投資者根據票面價值獲得其回報中的通脹調整收益部分，而不是根據他們實際支付的美元價格。換句話說，如果一個投資者以0.8美元的價格購買TIPS債券，他得到的是基於1美元的面值獲得通脹調整收益部分。

規避通脹：獲取真實利率

紐約梅隆銀行歐洲、中東和非洲高級策略師Geoffrey  Yu指出，關於未來十年的資產類別，我們的基本假設是，由於結構性轉變，包括去全球化、生產率下降和供應限制(勞動力等)，通貨膨脹將保持在更高的水平。因此，真實的回報將是必不可少的，因爲它們是最好的財富儲備。從資產配置的角度來看，以下幾點會浮現在腦海中。

Yu表示，擁有足夠定價權的行業公司股票，比如公用事業或製藥行業。它們將最好地與通貨膨脹絕緣，但也會有監管風險。我也完全支持增長/科技股，但資金成本會更高，所以我們需要管理預期。我不認爲我們會看到他們像過去十年那樣佔據主導地位。不過，有些科技公司也表現得像公用事業公司，比如雲服務提供商，它們會比“純成長型”公司做得更好。

Yu提到，願意維持正實際利率的國家也值得關注，包括拉丁美洲、東南亞等，如印度尼西亞，可能會有一些良好的前景。而對於信貸，這可能是未來十年最艱難的資產類別，因爲市場迴避債務，而正的實際利率也將是問題。然而，我們已經可以看到銀行收益的上升，這意味着全球金融危機期間建立的金融機構的風險溢價將被侵蝕。其結果是，許多次級債務和或有可轉換債券，如歸屬於一級資本的債券，將被重新評級。希望更嚴格的監管也能防止2008年的危機重演，這也是重新評級過程的一部分。

獲取溢價：公司債券

MassMutual全球投資策略主管Cliff  Noreen指出，2022年，利率和企業債務息差都大幅走高。未來10年，高收益公司債券和貸款的年回報率將達高個位數，這將非常具有競爭力，甚至可能超過私人股本的回報率。由於具有合同利息收入和最終到期日，公司債券和貸款比股票提供了更高的回報確定性。但我承認違約正在上升，一些公司可能面臨更高的利息支付和更少的自由現金流的挑戰。

作爲如今的現金替代品，短期美國國債的回報率遠高於銀行儲蓄賬戶和銀行存單，同時具有巨大的流動性。不知道這個機會能持續多久。

通脹上漲：較低股票市盈率

Lazard Asset Management多資產聯席主管和美國股票主管Ron Temple表示，從資產配置的角度來看，3%至3.5%的通貨膨脹率意味着較低的股票市盈率，這也意味着我們將擁有持續較高的債券收益率且更高的信貸息差。對依賴大量槓桿的私募股權來說，環境也更加艱難。但我不認爲私人股本會是一項糟糕的投資，我只是認爲經理人的選擇將會重要得多。最後但並非最不重要的是，這將是一個分散性很強的環境，對更多以對衝基金爲導向的投資來說應該是好事。此外，在通貨膨脹率較高的環境下，基礎設施資產和其他實體類型的資產會表現相當不錯。

流動性儲備：10年期美債

道明證券利率策略全球主管Priya Misra指出，我認爲10年期美國國債將是未來十年最好的保值方式。我強調“價值儲存”(美國國債沒有信用風險，我相信美國政府會支付它的賬單)和“下一個十年”(美聯儲將實際利率調高，但在1.75%的水平上，我認爲10年實際利率非常具有限制性，隨着時間的推移，這將減緩經濟增長)。在我看來，1.7%的10年期無風險實際利率很有吸引力。這是對投資組合中任何風險資產的極大對衝。

Misra表示，同時，觀察10年期國債應該納入對未來10年聯邦基金的看法。儘管由於頑固且高企的通脹，美聯儲開始放鬆政策的速度將較慢，但我們認爲，一旦他們開始放鬆(貨幣政策)，他們將大幅降息。我認爲，下一次經濟衰退將持續很長時間，儘管可能不會很嚴重。因此，它將確保低聯邦基金利率。此外，量化緊縮(QT)是利率走高的一個重要因素，我們預計，一旦美聯儲開始放鬆利率，QT將在2023年第四季度結束。我認爲每個投資者都需要一些美國國債作爲流動性儲備，因爲高波動性和前所未有的加息將給不同的資產類別和商業模式帶來壓力。擁有相對容易出售的美國國債將是一個好處，以防任何去槓桿化壓力。

對衝尾部風險：TIPS+黃金+房地產

Roubini Macro Associates LLC主席兼首席執行官Nouriel  Roubini指出，通貨膨脹、貨幣貶值、地緣政治風險以及環境風險等問題有三種解決方案。

第一種解決方案是購買非常、非常短期的國債，它可以隨利率調整，不像長期債券那樣有價格波動。

其次即使因爲通脹預期還沒有解除，TIPS表現不佳，TIPS是值得參與的投資；還有黃金和貴金屬。同樣，由於貨幣政策從緊和美元走強，黃金錶現不佳。但是，如果中央銀行放鬆或停止收緊政策，黃金就會升值。因爲地緣政治等問題，黃金也是不錯的避險選擇。

最後，適當類型的房地產是具有環境彈性的，因爲在經濟衰退中，房地產比股票表現得更好——你在租金等方面有更大的定價權。因此，這些資產的組合以一種優化的方式爲你提供了對衝這些尾部風險的方法。