建銀國際發表研究報告指，瑞聲(02018.HK)第三季度收入按年及按季增長27%及19%，達到54億元人民幣，較市場預期高出10%，相信是由於主要海外客戶銷售旺季所致。毛利率按年收窄3.7個百分點至19%，當中是受傳感器與半導體和光學業務的利潤率收窄所影響。期內淨利潤按年及按季增長28%及61%至2.34億元人民幣，亦較市場預期高10%。 期內受主要美國客戶銷售旺季的推動，聲學產品銷售額按年增長6%，傳感器及半導體銷售更升66%。而「聲學+馬達」Combo產品推動下，在電磁傳動業務收入按年增長47%。光學產品收入按年增長45%，按季比較則下降39%，毛利率更大幅收窄至14%。 建銀國際指，最新渠道調查數據顯示，瑞聲的主要美國客戶下一代產品可能會採用新的觸覺反饋設計，相信將推動明年電磁傳動業務發展。另外瑞聲近期在車用市場亦取得突破，用於VR/AR的3P Pancake光機模組生產線也預期將在年內建成。 考慮到光學業務表現，該行將2022至2024年盈利預測下調9%至24%，但由於瑞聲的市場份額已提升超過10%，認為股價可能會進一步重估，將目標價從16元上調至20.5元，評級「跑贏大市」。