花旗發表中國互聯網行業報告表示，中資科網股近期股價明顯調整，市場關注宏觀不確定性持續上升，包括通脹擔憂和人民幣貶值，以及美國大型互聯網下修了第三季及第四指引。該行的經濟學家早前概述了全球經濟和市場的三種情景假設，而該行並從中國宏觀到微觀的三種不同的情景假設亦進行分析，以幫助投資者評估收益和估值的下行風險。 該行指，「基本情景」假設為預測中國2023年GDP增長5.6%、「熊市一」情景假設為預測中國2023年GDP增長3.55%、「熊市二」情景假設為預測中國2023年GDP僅增長1.5%。若在硬著陸的「熊市二」情景假設下，該行料中資科網股2023年盈利預測將較該行及市場同業預期下修各40%及39%。若在軟著陸的情景假設下，該行料中資科網股2023年盈利預測將潛在上修各19%及21%。 花旗表示，若在「熊市一」情景假設(預測中國2023年GDP增長3.55%)下，料中資科網股2023年盈利預測將較該行預期下修20%。若撇除現金及投資組合基礎下，該行認為阿里巴巴-SW(09988.HK)、京東(JD.US)、騰訊(00700.HK)及百度(BIDU.US)估值吸引。 從估值和股票篩選方面，該行表示一些中國互聯網公司目前估值已接近歷史低點，如果中國經濟確實放緩至該行的「熊市一」或「熊市二」情景假設，料明年每股盈利預測將下修20至40%，當前與歷史谷底估值之間可能仍有相當大的差異。