建設銀行(00939.HK)今早股價偏軟，最新報4.27元跌2.3%。摩根大通表示，建行盈利強勁增長主要由於實際稅率下降推動，因建行稅前溢利按年倒退7.7%。縱使季度純利超出預期，但收入及撥備前經營溢利表現均遜預期，主要受非淨利息收入拖累，當中費用收入按年收縮，非費用收入於第三季轉負。正面而言，建行不良貸款比率按季持平，普通股權一級資本比率進一步強化至13.86%。該行認為建行季績屬好壞參半，續予建行「增持」評級及6.9元目標價。 建行上周五(28日)公布今年第三季業績，純利按年升9%至856.4億元人民幣，每股收益0.34元人民幣，季度收入按年跌3%至1,866.04億元人民幣，年化加權平均淨資產收益率按年跌0.11個百分點至13.15%。今年首三季度純利按年升7%至2,472.82億元人民幣，每股收益0.99元人民幣，累計收入按年升1%至5,769.65億元人民幣。 建行今年首九個月淨利息收入按年升8%；淨利差跌8點子至1.86厘，淨利息收益率跌7點子至2.05%，主要因貸款收益率受降息等因素影響下降，以及存款成本上升。同期手續費及佣金淨收入按年跌2%至948.77億元人民幣，主要是銀行卡手續費、減值損失按年減少16.79億元人民幣至1,415.77億元人民幣。截至第三季不良貸款較年初增加270.65億元人民幣至2,931.36億元人民幣；不良貸款率跌0.02個百分點至1.4%，撥備覆蓋率升3.99個百分點至243.95%。 【季績好壞參半 股價反覆偏軟】 花旗認為，建行季績主要亮點為信貸增長按季增長2.6%，主要由零售貸款復甦推動，與及貿易貼現高增長，縱使企業貸款增長仍相對呆滯。另一亮點為資產質量，不良貸款比率按季持平，毛不良貸款形成率按季下跌37點子，信貸成本按季下跌29點子，不良貸款覆蓋率則按季持平。然而，建行第三季淨利差按季收窄7點子，費用收入按年跌4.1%，跌幅較第二季加劇，受財富管理、經紀、信託及受託人業務相關收入拖累，交易收入更按季跌65%。該行形容建行季績好壞參半，預期市場對業績反應中性，維持對建行目標價7.63元及「買入」評級。 海通國際下調對建行目標價，由7.13元降至5.76元，維持「優於大市」評級。該行下調對建行今年市賬率預測，由0.55倍降至0.45倍。該行上調對建行今年至2024年每股盈利預測，由介乎1.26至1.49元人民幣，調整至介乎1.27至1.45元人民幣，當中明年及2024年盈利預測有所下調。 ------------------------------------- 本網最新綜合6間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 花旗│買入│7.63元 摩根大通│增持│6.9元 廣發證券│買入│6.13元 華泰證券│買入│7.81元->5.9元 海通國際│優於大市│7.13元->5.76元 中金│跑贏行業│6.17元->5.55元 券商│觀點 花旗│季度盈利增長回復四大行之首，但撥備前經營溢利仍受壓 摩根大通│資產質素穩定，淨利差按季收窄 廣發證券│存貸高增，資產質量穩定 華泰證券│貸款平穩增長，信用成本下行 海通國際│淨利差收窄、不良貸款持平、撥備覆蓋率按季跌 中金│季績符預期 (fC/w)~