據北交所官網信息，北京證券交易所上市委員會定於2022年10月19日上午9時召開2022年第54次審議會議，本次會議將審議福建國航遠洋運輸（集團）股份有限公司（以下簡稱“國航遠洋”）的IPO事項。

國航遠洋曾於2015年8月4日起在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，掛牌主辦券商為光大證券，證券簡稱為“國航遠洋”，證券代碼為“833171”。

公司目前仍屬創新層，本次衝刺北交所，其主辦券商由光大證券變更為興業證券。

國航遠洋主要從事國際遠洋、國內沿海和長江中下游航線的幹散貨運輸業務，公司業務以航運為主，以船舶管理、商品貿易等相關業務為輔。

來源：招股説明書

本次擬募集12.53億元資金，其中12.1億元用於幹散貨船舶購置項目，4300萬元用於補充流動資金。

（募集資金用途，招股説明書）

截至2022年6月30日，公司的控股股東為王炎平，其直接持有公司17606.7543萬股，佔公司總股本的比例為39.62%，通過其控制的暢海貿易和開元貿易分別間接控制公司546.05萬股和454.26萬股，佔公司總股本的比例分別為1.23%和1.02%；實際控制人為王炎平、張軼和王鵬，三人合計直接和間接控制公司30056.389萬股，佔公司總股本的比例為67.63%。

（公司股權結構，招股説明書）

1.毛利率波動大

近年來，國內幹散貨運力總體呈現增長趨勢。據統計，截至2021年末，境內沿海乾散貨船舶總計2235艘，幹散貨運力總計7494萬載重噸，自2012年末以來複合增長率分別為3.65%和4.74%。

2020年，在國內沿海前20大幹散貨船船東中，排名前8大幹散貨船船東的運力規模合計佔沿海省際運輸幹散貨船舶總運力的27.42%，行業內企業數量眾多，但規模普遍偏小、抗風險能力較弱。

報吿期內，國航遠洋按照船舶年度運營時間加權平均得出的自營幹散貨船舶數量分別為18.08艘、18.00艘、18.83艘和9.00艘，運力規模分別為117.48萬噸、116.18萬噸、126.43萬噸和61.97萬噸。

截至2022年6月30日，公司擁有的自營幹散貨船舶總數量為18艘，總運力為123.94萬噸。

2019年至2022年1-6月，國航遠洋的營業收入分別為9.01億元、6.95億元、14.39億元和5.53億元，相對應的歸母淨利潤分別為2882.15萬元、-7454.83萬元、3.68億元和1.28億元，公司收入和利潤均呈現較大的波動。

（主要財務數據，招股説明書）

2020年受疫情影響，全球供應鏈受阻，航運市場景氣度下滑，公司收入及毛利率下滑幅度較大，而2021年隨着航運市場逐漸復甦，公司主營業務毛利額較2020 年增加3.88億元。

2022年上半年，公司淨利潤同比下滑，主要是受國內疫情反覆影響，疊加公司船舶特別檢驗修船費用上升所致。

報吿期內，國航遠洋主要是通過自營船舶完成運輸業務，其收入佔比約9成，其中內貿運輸以自營船舶程租業務為主；而外貿運輸方面分為程租和期租，兩者收款方式不同。

（按照航線區域劃分的主營業務收入情況，招股説明書）

在自有運力不能滿足客户運輸需求時，公司也會對外租入船舶完成運輸業務，不過該種模式的收入佔比較小。

（入按船舶屬性劃分的主營業務收入情況，招股説明書）

毛利率方面，報吿期內，公司主營業務毛利率分別為11.91%、7.13%、30.85%和29.81%，2019年、2020年公司毛利率遠不及可比上市公司水平，2021年才開始趕超。

（可比公司毛利率情況，招股説明書）

具體來看，報吿期內，公司自營船舶的綜合毛利率分別為13.73%、7.64%、35.95%和31.23%。

其中，自有船舶的毛利率分別為20.25%、16.02%、48.06%和43.05%，光租船舶的毛利率分別為9.55%、2.96%、28.58%和22.90%，均呈現較大波動，且存在明顯差異，主要是由於內外貿收入結構、平均運輸價格、運輸里程、運輸量、主要成本結構、平均運輸成本不同所致。

2.客户集中度高

目前，國航遠洋擁有多種巴拿馬型和靈便型幹散貨船舶，客户涵蓋煤炭、鋼鐵、礦石、糧油等多個領域，包括國家能源集團、BHP（必和必拓）、RIOTINTO（力拓）、大唐、華電、嘉吉、鞍鋼、寶鋼、中糧、華能、中遠海、廣東能源集團等。

報吿期內，公司向前五大客户的銷售金額佔總營收的比重分別為86.46%、66.76%、65.32%和72.98%，客户相對集中。

（2021年公司的前五大客户情況，招股説明書）

其中，公司第一大客户國家能源集團的銷售佔比超過50%，公司對其存在高度依賴的現象。若未來公司與主要客户之間的合作關係發生不利變化，公司可能面臨業績下滑的風險。

另外值得一提的是，國航遠洋的幹散貨航運業務定價主要參照波羅的海乾散貨指數（BDI）及中國沿海煤炭運價指數（CBCFI）。報吿期內，公司經營業績受這兩類幹散貨航運價格指數的影響較大，公司存在航運價格指數大幅波動的風險。

（波羅的海乾散貨指數（BDI）變化情況（2012-2022），波羅的海交易所、Wind）

3.結語

航運業屬於週期性行業，其容易受到宏觀經濟週期和行業週期波動的影響。目前幹散貨水上運輸行業集中度較低，未來擁有更多資源的企業或將獲得更大利益，國航遠洋亟待擴大經營規模、提升競爭優勢。