本文來自格隆匯專欄：廣發固收劉鬱，作者：劉鬱
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全球資產表現
全球債市方面，英、美、法、德的收益率變動幅度相對較大。截至10月7日，相對9月末，英國2年期國債收益率下行近24bp，10年期國債上行14bp；美國國債收益率則先下後上，重要期限普遍上行6-8bp；法國國債收益率的變動主要在長端，10年期國債上行約8bp；德國國債收益率的變動則主要在短端，2年期國債上行5bp。
全球股市方面，各大指數均迎來不同程度的上漲。截至10月7日，日經225指數漲幅最明顯，達到4.55%，其次則為俄羅斯MOEX指數，漲幅為3.24%。美股標普500及納斯達克在美國就業數據公佈後出現一定程度的回調，但截至10月7日收盤仍有1.51%及0.73%的漲幅。英國富時100、法國CAC40及德國DAX指數分別上漲1.40%、1.82%及1.31%。
商品市場中，能源方面，受近期OPEC+減產影響，石油價格迎來上漲，而天然氣價格有所下跌；農產品方面，小麥價格下降，豆油價格逐步上漲；金屬方面，貴金屬及鋁、鉛及鎳等工業金屬價格在上漲，鋅和銅的價格小幅下降。
匯率方面， 10月以來，美元走強的勢頭開始放緩，國慶期間美元指數上漲幅度為0.54%。美元兑韓元、新加坡元及離岸人民幣的匯率均有所下行。10月5日之後美元兑離岸人民幣於開始上行，當前匯率位於7.13附近。
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海外重要事件
（一）美國加息預期先降温再升温
美國9月ISM製造業指數降幅超預期。10月3日，美國9月ISM製造業指數降至50.9，明顯低於市場預期的52.4，環比下降1.9個百分點，創2020年5月份以來新低。不及預期的數據發佈後，美股一度出現較大幅度上漲，海外市場在交易經濟放緩導致的美聯儲轉向預期，CME FedWatch11月加息75bp概率降至60%以下，而加息50bp的概率相應升至40%+。
假期美聯儲官員表態以鷹派為主。近期美聯儲官員表態也是先緩和再轉鷹，9月30日，美聯儲副主席佈雷納德對通脹和金融穩定風險提出警吿，指出未來有加息過度和加息不夠兩重風險。此次發言在英國金融市場波動之後，其中加息過度的風險，市場解讀為緩和。10月4日，美聯儲理事傑弗遜表示降低高通脹是美聯儲的首要任務，為此可能需要一段時間內經濟增長疲軟。5日，舊金山聯儲主席戴利發言稱需繼續加息，並認為對經濟有限制性影響的高利率會保持一段時間。6日，五位美聯儲官員表態偏向鷹派，指向金融市場波動不會影響加息進程，海外市場相應轉向。美聯儲加息預期明顯升温，CME FedWatch11月加息75bp概率，從10月3日的59%快速升至6日的75%。
美國失業率超預期下降，加息預期繼續升温。10月7日，美國公佈的就業數據顯示，9月新增非農就業26.3萬人，創2021年4月以來最小增幅，與預期值相差不大，前值為31.5萬人。但9月失業率降至3.5%，重回逾兩年半低位，低於預期值3.7%，前值也為3.7%。勞動參與率降至62.3%，前值62.4%。數據發佈後，11月美聯儲加息75bp的概率超過84%。
（二）英國金融市場波動的後續
節前9月23日，英國新政府推出自1972年以來最大規模的減税新政，以提振經濟。減税規模達450億英鎊，但沒有詳述如何進行籌資，市場擔憂減税帶來大量財政赤字以及通脹風險加劇，引發金融市場震動。消息發佈後，英鎊匯率大幅下跌，英國國債遭遇大幅拋售，截至9月27日，英國5年、10年期國債收益率分別較9月22日上行99bp、90bp。
英債收益率大幅上行，英國養老金在利率衍生品交易中面臨大量追加保證金的要求。9月28日，英國央行採取緊急行動以避免養老金行業危機，推出650億英鎊購債計劃，承諾在13個工作日以50英鎊每日的速度購買長債，以遏止英國債券市場風險蔓延。
10月3日，英國財政大臣誇騰放棄取消45%最高所得税税率的計劃，並在保守黨年會上發表致辭，承認他的經濟計劃引發了“一些波動”。消息發佈後，英鎊兑美元匯率有所反彈。英國央行的購債計劃將持續至10月13日。
（三）OPEC+宣佈每日減產200萬桶石油，假期油價漲幅超10%
OPCE+減產力度較大，支撐油價反彈。10月5日，OPEC+會議達成一致，決定自今年11月起大幅減產，在8月產量的基礎上將月度產量日均下調200萬桶。這是自2020年新冠疫情爆發以來產油國的最大幅度減產。假期期間，ICE布油價格從9月30日每桶約91美元回升至98美元以上，漲幅達到12.6%。OPEC+減產消息發佈後，美國總統拜登表示，OPEC+沒必要減產石油。高能源成本是推升美國高通脹的一個重要因素。
（四）歐元區CPI同比達10%，支持歐央行繼續加息75bp
歐元區通脹達到10%。9月30日，歐元區發佈19國9月調和CPI同比增長10%，預期9.7%，前值9.1%；環比增長1.2%，高於前值的0.6%。歐元區核心CPI同比也達到4.8%，高於前值4.3%。
歐央行紀要指向10月會議將加息75bp。10月6日，歐央行發佈了9月貨幣政策會議紀要，紀要中透露出對通脹失控的擔憂。紀要指向25位管委會成員都同意在10月27日加息75bp，但這其中存在一定程度的妥協。少數管委會成員認為激進的加息將導致經濟衰退加劇，且在短期內也無助於有效控制通脹。多為管委會成員認為加息75bp是對當前形勢的合意反映，可以向市場傳達“決心及時將通脹率恢復至2%目標”的信號。
荷蘭削減格羅寧根天然氣田產量。10月6日，荷蘭首相表示，由於地震影響當地居民，荷蘭將不會繼續開發格羅寧根天然氣田，這也是歐洲最大的天然氣田。日前，荷蘭政府還宣佈，格羅寧根氣田的產量將降至最低水平，以期在2024年完全停產。從10月開始，該氣田的年產量將被限制在28億立方米，較此前的45億立方米大幅下降。這為歐洲能源供給帶來更大的不確定性。
（五）全球主要經濟體制造業PMI多為放緩，韓國連續六個月貿易逆差
全球主要發達經濟體制造業PMI多為放緩。歐元區9月製造業PMI終值48.4，創2020年6月以來新低，連續三個月位於榮枯線之下，也低於初值48.5，以及8月終值49.6。其中，德國9月製造業PMI從8月的49.1降至47.8，創27個月新低；法國9月製造業PMI從8月的50.6降至47.7；而意大利9月製造業PMI小幅回升，從48.0小幅反彈至48.3。亞洲方面，日本9月製造業PMI從8月的51.5放緩至50.8；韓國9月製造業PMI從8月的47.6降至47.3。主要經濟體制造業PMI放緩，反映全球製造業景氣度進入下行週期。
韓國出口放緩至2.8%，連續六個月貿易逆差。韓國9月出口同比增長2.8%；進口增長18.6%；貿易逆差為37.7億美元，連續6個月出現貿易逆差，創1997年以來最長貿易逆差記錄。韓國進口高增，主要是能源價格高漲的影響；而出口持續放緩，反映出全球貿易景氣度進入下行週期，也可以印證主要經濟體制造業PMI的下滑。
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國內重要事件
（一）出行：航班、地鐵出行量均低於歷史同期
經文化和旅遊部數據中心測算，2022年國慶節假期7天，全國國內旅遊出遊4.22億人次，同比減少18.2%，按可比口徑恢復至2019年同期的60.7%。實現國內旅遊收入2872.1億元，同比減少26.2%，恢復至2019年同期的44.2%。
根據百度發佈的全國遷徙規模指數，2022年國慶期間，國內人流活躍度低於2020、2021年同期水平。2022年10月1-6日，全國遷徙規模指數日均為540.61（2021年同期為750.71，2020年為620.81），顯示人流出行活動在疫情之下仍未完全恢復。
國內執行航班數大幅低於2021年國慶期間，同比下滑51%。國慶期間國內執行航班數呈先下後上趨勢，2022年10月1-6日，國內日均執行航班數為6371架次，2021年同期為12880架次，同比下降51%。
上海、廣州地鐵日均客運量同比下降17%、11%。國慶期間，上海、廣州兩個一線城市地鐵客運量均低於歷史同期，且相比之下上海地鐵活躍度降幅更大。10月1-6日，上海地鐵日均客運量為581萬人次，同比下降17%。廣州地鐵日均客運量為629萬人次，同比下降11%。
（二）消費：累計電影票房同比下降65%
10月1-6日，累計電影票房為13.8億，較去年同期大幅下降65%，單日票房也均低於歷史同期。其中，《萬里歸途》、《平凡英雄》和《新大頭兒子和小頭爸爸5》位列前三甲，根據貓眼專業版統計數據，《萬里歸途》綜合票房佔比超過60%，而其他兩部票房佔比均未超過10%。
（三）地產市場：地產銷售金十開門遇冷，同比下滑57%
在節前多部門出台地產刺激政策背景下，商品房成交仍顯著低於歷史同期。10月1-6日，30大中城市商品房累計成交面積為57.8萬方，同比下滑57%。其中，一線城市成交15.8萬方，同比下滑63%，二線城市成交18.5萬方，同比下滑24%，三線城市成交23.5萬方，同比下滑30%。
（四）疫情：5-6日全國單日新增超1000例，以旅遊大省新增居多
國慶期間全國單日新增逐日增加，5-6日單日新增均超1000例。截至10月6日，全國單日新增達到1429例，10月1-6日日均新增910例（9月26-30日均新增684例）。分省來看，全國33個省市均有新增，以旅遊大省新增居多，內蒙古、新疆、廣西、陝西、貴州位列前五，其中內蒙古1-6日累計新增1899例，位列第一。上海市疫情也有小幅反彈，1-6日累計新增53例。
重要疫情防控政策變化：
海口：自2022年10月6日7時至22時，海口市實行臨時性全域靜態管理；
烏魯木齊：10月4日起，烏魯木齊市各區縣人員暫不離烏，暫停全疆離疆客運列車，繼續暫停全疆省際客運班線和省際包車業務，執行疆外航班的客座率控制在75%以內；
杭州：杭州對核酸“落地檢”的時間要求，從原來的“抵杭後6小時內”調整為“抵杭後3小時內”；
北京：進返京後開展3天2檢，7日內不聚餐、不聚會、不前往人員密集場所，職工假期後返崗上班須持48小時核酸陰性證明。
