站在當前看未來二十年乃至三十年，哪個領域最具想象空間以及確定性的投資機會？大健康、新消費、元宇宙、硬科技等等關鍵詞或許都會成為一部分人的選擇，但要取得最廣泛的共識，恐怕只有碳中和能做到。

據IRENA（國際可再生能源署）測算，若要達到巴黎協定的排放要求，2021年-2050年全球總投資規模至少需要達到131萬億美元，這無疑將帶來人類社會工業革命以來規模最大、影響最廣的產業和能源變革。

而在全球主要大國裏，中國有着時間最短、減排幅度最大的碳中和計劃表，背後的難度可想而知。據不同機構測算，我國實現碳中和目標所需的投資規模均在百萬億人民幣級別。

因此，那些能把握住這樣發展大勢的企業，更有可能在全球經濟弱勢的背景下取得相對優勢。

在這之中，部分傳統企業在主業穩固經營的前提下，利用碳中和機遇完成自身轉型進入新的成長週期，更具安全邊際也更具看點。為此，筆者選取了港華智慧能源為例加以説明，其根據自身稟賦，以碳管理為重要抓手做出的一系列佈局是對其重估的重要依據。

一、不容忽視的機遇--碳管理

對於企業來説，碳管理就是減少生產、經營活動中的碳排放為核心的一系列管理活動。作為碳中和這個百萬億黃金賽道的“基礎設施”，碳管理的市場空間不容忽視，僅從碳交易出發，便可得窺這片藍海市場之廣。

根據北京理工大學能源與環境政策研究中心發佈的《中國碳市場回顧與展望（2022）》預計，一旦完成對電力、化工等八大行業的全覆蓋，我國碳市場的配額總量將會擴容至70億噸，以當前的碳價水平，2030年的累計交易額將達到1000億元。

目前全國碳交易主要是現貨交易，而根據國際市場經驗，相關的期貨期權等產品往往才是市場交易的主要對象，這意味着隨着後續豐富的衍生品推出，整個碳排放權市場交易規模提升至萬億級也並非不可能。

龐大的碳交易市場自然衍生出對優質的碳管理供應商的需求，不僅如此，還有碳標準、碳核算、碳審計、低碳解決方案和碳披露等一系列其他相關領域需求有待滿足，這不光是政策層面的力量驅動，更是市場層面切實的利潤吸引。

而且，對企業碳排放的衡量往往考慮到其所處產業鏈上下游的共同影響，這也意味着不僅是各行各業中的龍頭公司，廣泛的中小企業同樣需要加入到碳管理隊伍中來，才來繼續在未來市場競爭中不至於掉隊。

但對於大多數企業來説，碳管理的過程存在碳排放數據測算難、供應鏈數據不通暢、減排成本過高等諸多難點，企業內部碳管理制度不健全，需要更多第三方助力，而這正是港華描繪新增長曲線的底層支撐。

二、再生能源業務打開想象空間

從企業核心的雙碳需求入手，港華已經構建了一套由“碳諮詢、碳方案、碳交易”組成的完善碳管理方案，並以此為支點撬動其再生能源業務板塊前行，2022年上半年，港華共新增52個再生能源項目。

首先，為工商企業提供監測、盤查在內的一系列碳諮詢服務來引流奠定碳管理業務客户基礎。基於此，為客户制定一站式減排方案，助力實現低碳發展，同時可以配合碳交易實現利潤增長。

其中，工商業分佈式光伏目前是港華碳管理服務變現的重要一環。對於廣大的工商企業用户，尤其是製造業大户來説，分佈式光伏不僅能夠為其每年節省一筆不小的電費，還能在當前能源緊張的大環境下免受限電之苦，同時也能在國外徵收“碳税”政策的背景下保證自家產品的銷售不受影響。

工商企業對分佈式光伏的安裝需求正為港華帶來正向收益。目前，港華已投運的分佈式光伏項目PIRR超過了9%，今年上半年已簽約0.78GW，在建及併網規模達到了0.38GW，預計全年簽約量將達到1.8GW，在建及併網規模可同步提升到1GW。

除此之外，要做好完善的碳管理服務，必須要具備提供一攬子服務的綜合能力，而這恰恰是港華的優勢所在。

近日，港華為廣州新豪精密科技有限公司（以下簡稱“新豪精密”）打造的綜合能源項目——零碳工廠落地，正彰顯了其全方位的服務能力。據悉，港華為新豪精密量身定製的綜合能源解決方案可實現綠電540萬kWh/年，節電600萬kWh/年，綜合節能率達30%，減碳6000噸/年。

能夠做到這一系列的綜合服務，與港華長期以來對前沿減碳技術的追求密不可分。港華近年來積極舉辦TERA-Award智慧能源創新大賽，以價值百萬美元的獎金池面向全球徵集智慧能源領域的優秀創新技術和解決方案，涵蓋了可再生能源、儲能、能源數字化、節能與減碳等多個細分賽道。

好的產品服務還需要適合的場景才能充分發揮出來，工業園區正是港華再生能源的主戰場。工業園區作為我國產業經濟的核心單元，是碳排放的主要來源之一，根據清華大學研究顯示，我國各類產業園區數量已超2.5萬個，佔全國二氧化碳排放總量超過30%。

因此，港華選擇切入工業園區作為其碳管理綜合服務的重要應用場景，本身有着廣闊的市場基礎。此外，港華本身具備較高的工商企業渠道優勢以及良好的政商關係，有利於其將現有的零碳園區示範項目進行復制擴張。

截至目前，港華能源已在全國佈局200個智慧能源項目，其中47個零碳智慧園區項目，充分體現了其在零碳園區整體規劃上的豐富經驗以及投、建、營、管、服的全週期業務體系服務能力。

同時，港華已經為石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等八大主要控排行業中的20餘家頭部企業提供綜合能碳管理服務，潛在光伏裝機量超過1GW，能耗規模超百億千瓦時。

此外，為了能更充分利用園區內部協同優勢，助力企業完成雙碳目標，今年4月，港華與騰訊合作開發了智慧能源平台，可將園區內光伏、儲能、充電等的數據可視化，幫助企業實現智能化精準管理。據悉，目前該平台數據系統已有8個數字孿生體模型、162個數據節點，推送數據量超過1300萬條，且該平台已在泰州海陵區正式落地。

可以預期的是，完善的碳管理服務體系疊加領先的數字化能力，有利於港華在本就具備渠道優勢的工業園區中能實現更快的複製，這正是其打開未來業績增長空間的底層邏輯。

三、結語

從資本市場的定價邏輯出發，一家上市公司應享有的估值不僅與其過往創造的業績有關，更與其透露出的未來成長性高度相關，這也是筆者認為港華面臨價值重估的關鍵所在。

以9月19日收盤價計，港華的市盈率為6.82倍，不但處於自身估值的歷史低位，也明顯低於其他頭部城燃企業，即便是從傳統的城燃企業角度出發，港華也具有足夠高的安全邊際。

（資料來源：富途）

更重要的是，根據上文所述，港華近年來圍繞碳中和目標不斷落地的再生能源業務正從戰略規劃轉化為實實在在的業績，由之衍生而來的戴維斯雙擊邏輯正是港華正迎來價值重估的重要保證。