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和鉑醫藥-B(02142.HK):營收大增11.5倍,多管線獲重大突破,顯現巨大創新力

8月31日,港股醫藥公司和鉑醫藥發佈中期業績,報吿顯示其2022上半年,營收大增11.5倍,實現了跨越式的增長。

在行業景氣度並不高漲的當下,和鉑醫藥卻能異軍突起取得如此驚人的業績增長,其中的深層次原因值得探究,或可藉此進一步挖掘公司的長期價值。

多管線達成里程碑事件,豐富產品矩陣構建核心競爭力

作為新一代創新藥企業的引領者,和鉑醫藥以極快的速度研發出了一系列的創新藥物。2017年時,公司僅有1項自主研發產品,但至2022年,公司已經擁有高達16項自主研發產品。和鉑醫藥不僅擁有世界上稀缺的全人源重鏈抗體HCAb平台,更有全新的第二代全人源抗體發現平台H2L2,以及免疫細胞銜接器平台HBICE®。依託此三大技術平台,和鉑醫藥已經形成了獨具特色的創新而差異化的產品管線,管線內擁有多個全球首創和潛在同類最佳的優質自研資產。並且值得注意的是,公司的創新產品大多針對當前其他公司難以攻克的靶點和路徑,開闢出了創新藥的新時代。

圖:和鉑醫藥部分代表性產品概覽

資料來源:公司公吿,格隆彙整理

值得注意的是,除了上述藥物外,公司目前已有部分藥物即將進入商業化階段。進展最快的巴託利單抗(Batoclimab) HBM9161,預計2022年下半年/2023上半年就重症肌無力(MG)適應症提交BLA申請。

同時,針對乾眼症的特那西普(Tanfanercept) HBM9036也已經完成了III期臨牀試驗首次期中分析。

綜合來看,和鉑醫藥目前既有臨近商業化階段的藥物,同時技術平台又不斷研發出一系列差異化創新產品。全球授權的項目也接踵而至,可以判斷,其營收將不斷擴大,可持續造血能力將極大提升;另一方面隨着潛力藥物的臨牀推進加快,在收穫期到來之時,公司將迎來管線的全面爆發,屆時其價值將真正顯現。

技術平台長期價值顯現,實力獲多方認可

進一步探究公司豐富管線的背後,可以發現和鉑醫藥的技術平台在其中起着關鍵作用。從技術上來看,和鉑醫藥的三大平台無疑是領先行業的,具體可以看到,全人源抗體發現平台H2L2,經典雙重雙輕鏈抗體技術平台,開發的產品安全性、成藥性和親和力均具有競爭優勢。

全人源重鏈抗體發現平台HCAb則是和鉑的獨門絕技,其可產生全人源僅重鏈抗體,分子量小腫瘤穿透力性強,並可以有效解決雙抗中的錯配問題。

免疫細胞銜接器平台HBICE®則是公司發力特色雙抗管線的關鍵,通過聚焦T細胞激活的“第一信號”和“第二信號”,將CD3雙抗和4-1BB雙抗齊頭並進。

三大技術平台持續迭代升級,向多元化應用場景邁進,開發眾多創新領域產品,由單抗到雙抗、ADC、NK、Car-T等一系列前沿創新產品。優秀的平台也獲得了市場的認可,從中報數據可以看到,公司報吿期內營業收入達2760萬美元,同比上升11.5倍。對於一家biotech企業而言,能取得這樣的成績實屬亮眼。

圖:營收實現大幅增長

資料來源:公司公吿

深挖高營收背後的原因,可以看到,公司在過去的半年裏,達成了多起商業合作。不僅與阿斯利康訂立了一項最高交易金額達3.5億美元的全球對外授權協議,更通過多元化創新合作商業模式,與多家跨國機構簽訂合作協議,包括在ADC方面與LegoChem和映恩生物達成項目合作。CAR-T方面與哈佛醫學院附屬醫院Dana-Farber合作開發。和波士頓兒童醫院合作開發創新性抗體療法等。

上述合作都來自於公司技術平台及內部研發,尤其是與阿斯利康的合作,於臨牀前早期便完成了全球性的對外授權。相較於目前中國創新藥企習慣於在臨牀階段授權“出海”的做法,臨牀前授權需要藥物發明者擁有更加紮實的早期研發能力,更為強大的專利技術壁壘以及更為充分早期數據驗證。

反觀阿斯利康能夠在競爭激烈的CLDN18.2市場中選中HBM7022這一臨牀前資產,可見和鉑醫藥在全球創新格局中獨樹一幟。同時,由於節約了龐大的臨牀試驗開支,大大降低了開發成本,因此這次交易也能夠為公司實現更加豐厚的投資價值回報。

除此外,公司還與恩凱賽藥、華蘭基因、百圖生科、信達生物等多家機構達成合作,在NK細胞療法、雙抗、人工智能等領域進行探索和創新。

值得注意的是,和鉑抗體平台的商業合作模式不僅限於純粹的技術授權,同時還與其它產業創新引領者和學術機構,在下一代創新療法上進行共同發現和共同開發。通過這樣的模式,不僅能最大化平台的商業化價值,也能實現更高的創新效率。

目前,該平台已獲得超過50個行業及學術界合作伙伴的認可。可以預見,基於和鉑目前已經構建的合作範本,其抗體平台未來將有潛力,可以創造更多的收入,同時拓寬公司研發工作的範疇。

小結

隨着我國創新藥企研發實力的增強,很多創新藥企業已經步入2.0階段,逐漸與國際接軌,開始填補尚未滿足的適應症空白,其議價能力也更強。這其中,那些佈局開發難度較大的創新靶點的企業,以及高壁壘創新技術平台的企業,無疑是下一個十年最值得關注的企業。

在一眾企業中,和鉑醫藥已經顯露了其價值,開發的產品已經產生了較好的營收,獲得了國內外眾多合作伙伴的認可。基於此優勢,和鉑醫藥後續在板塊估值修復時,也大概率將是市場資金關注的焦點所在,有望享受市場給予的估值溢價,具備領跑行業的潛質。

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