近期，國內公佈的增長數據顯示經濟受局部疫情及地產等因素影響依然面臨一定壓力，A股上市公司中報披露結束，中報業績整體趨弱且結構分化；海外方面，美聯儲貨幣政策緊縮預期背景下美股延續弱勢，標普500指數連續三週收跌，美元走強。

內外部因素綜合影響下，上週A股繼續回調，上證指數週度收跌1.5%。成交繼續回落，日均成交金額收縮至8490億元，北向資金依然較為波動，本週小幅淨流入4.4億元。風格方面，成長風格繼續回調且有所分化，創業板指收跌4.1%，跌幅較深，科創50周度跌幅1.5%；偏小盤的中證1000指數收跌2.9%，偏大盤的上證50指數週跌1.5%。行業表現上，有一定政策預期的地產產業鏈相關板塊，如房地產、家電家居等本週領漲市場；前期較為低迷的傳媒、通信板塊也有所表現；電力設備及新能源、有色金屬、汽車跌幅居前。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

1. 中信策略：延續非典型切換 轉向偏冷門行業

中信策略團隊預計，市場在9月上半月依然處於尋找新平衡、延續高波動的過程中，“熱轉冷”的非典型切換持續，隨着市場在波動中形成新平衡，預計9月下半月將逐步企穩。若9月上半月，經濟預期仍未達到新平衡，多重擾動下三季度增長壓力仍存；政策預期仍未達到新平衡，實際政策效果和穩增長髮力預期仍有差距；海外因素仍未形成新平衡，加息擾動和衰退預期反覆交替出現；機構持倉仍未實現新平衡，缺乏增量資金和存量高倉位的環境下減倉或調倉易於引發波動。新平衡形成之前，由於中報季部分冷門行業已經頻繁出現業績超預期的情況，預計行業間“熱轉冷”的非典型切換仍將延續。

9月下半月，隨着國內經濟數據公佈、一攬子政策細則陸續實施、美聯儲加息落地、機構減倉和調倉初步完成，預計市場逐步在波動中找到新平衡，並將逐步企穩，重心繼續轉向部分偏冷門行業。

2. 中金策略：市場整體可能仍呈現震盪偏弱的格局

中金策略團隊認為，短期來看，國內局部疫情反覆、房地產風險處置和銷量低迷、海外經濟週期下行和區域形勢不確定性等內外不確定因素下，短期仍將一定程度制約政策發力成效，基本面的暫時乏力可能影響風險偏好，中國市場整體可能仍呈現震盪偏弱的格局，整體先求穩，再求進，注意保持靈活性、把握市場節奏、注重結構。配置上低估值、穩增長相關板塊或是短期內的關注重點；成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續一段時間。

在配置上仍以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格在近期連續反彈後，性價比在減弱，後續波動可能開始加大，戰略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩增長等方面的進展。

3. 天風策略：等待共振

天風策略團隊認為，牛熊轉換大致需要三個步驟，當前可能處於第一步的尾聲，後續進入第二步的驗證窗口，與20年武漢疫情前後的經濟週期性因素相反，本次疫情前經濟處於衰退週期，疫後的經濟非週期性因素回彈以後，經濟的強勢復甦和中長期貸款的回升都可能需要一定時間。短期悲觀預期反應較多，從股債性價比的角度，非金融A股處於-2X標準差，市場大幅下跌的風險相對可控。指數能否反轉，取決於經濟能否全面復甦，也就是中長期貸款能否趨勢向上，但中長期貸款半年內有韌性、沒彈性。

4. 海通證券：風格暫時難切換 成長望繼續佔優

還通過策略團隊認為，7/5以來調整源於市場擔憂基本面，參考歷史，回吐前期漲幅0.5-0.7、成交量萎縮一半，目前調整已至後期。4/27市場低點是反轉底，基本面領先指標確認中期趨勢向上，重新上漲的轉機或是保交樓等穩增長措施落地。風格暫時難切換，成長望繼續佔優，重點關注新能源和數字經濟等。

5. 民生策略：要切換的 還有思維模式

民生策略團隊認為，投資者曾“迷戀”於需求側的高景氣，在一個全球以金融緊縮和需求為代價來抑制通脹的環境中正體現其脆弱性。當下的建議是，在收益率並未被充分“榨取”的地方迎接通脹的順風，推薦三條主線：1）“舊能源+”組合：作為傳統能源本身的油、動力煤，兼具能源網絡基礎建設需求與“能源”載體屬性的工業金屬（鋁、銅），解決能源轉換的電力企業，解決老能源空間錯配的油運，此外，在能源矛盾帶來的貨幣衝擊下看好黃金。2）繼續看好上證50跑贏中證1000，對中國需求預期修復可以關注：房地產、白酒、純鹼。3）成長領域關注通脹下的解決路徑：國防軍工、元宇宙。

6. 廣發策略：價值切換預演 成長股適度擴散

廣發策略團隊認為，雖然“海外加息預期+國內點狀疫情+俄烏衝突影響發酵”的背景類似，但對於A股的盈利、流動性、風險偏好的負面影響均弱於4月，A股再度出現類似4月的大幅下跌的可能性小，風格上或向4月的“價值佔優”傾斜，待四季度大會釋放恢復經濟活力更積極的信號，風格切換也會水到渠成。當前成長股環境仍較優，但前期部分估值較高位的成長股的估值擴張空間受限，因而我們認為成長股的行情將迎來擴散。

建議把握價值切換預演+成長股適度擴散的投資機會，關注資產重估與中國優勢兩條主線：（1）賠率較優，且勝率在改善的價值（地產龍頭/煤炭）；（2）“景氣預期”“淨利潤斷層”以及中報景氣指向的成長擴散方向（風電零部件/光伏設備/傳媒（遊戲和互聯網傳媒））；（3）疫後修復及PPI-CPI傳導受益（家電/食品飲料）。

7. 西部證券：保持耐心 配置具有高股息率的龍頭股

西部證券策略團隊認為，當前市場核心矛盾依然是通脹與經濟的拉鋸戰，雖然7月CPI上行幅度不及預期，但是趨勢並未發生變化，下半年經濟修復仍有顛簸。同時隨着海外加息預期再度升温，美元指數進一步走強，人民幣匯率再次面臨壓力，需要警惕短期波動率放大。從資產配置的角度來看，大盤股的配置價值正在逐步凸顯，市場整體風格將回歸龍頭。

短期來看，隨着重要會議窗口期臨近，資源與信息安全仍將是市場關注核心，重點火電、農業和信創產業；另外一方面，歐洲經濟風險上升，關注受益於“歐洲替代”的維生素、化肥農藥、鈦白粉等細分行業的投資機會；以及有望受益於人民幣匯率貶值的家電，輕工，電子，通信等行業。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續關注受益於通脹上行的農業，業績穩健的食品飲料，家電和醫藥等消費行業龍頭，以及虛擬現實，遊戲等泛消費概念。

8. 信達策略：提前風格轉變 指數先進入區間震盪

信達策略團隊認為，風格轉變至少是季度的，甚至不排除年度的可能。最近的風格變化有兩種情形：1）業績比較優勢都不變（經濟依然下行，新能源業績依然偏強），則可能是季度性風格轉變。2）經濟半年內企穩走平，則可能會是年度轉變。指數層面大級別的風險現在依然看不到，結構性風格轉變依然會是未來一段時間市場的主要矛盾。9月在二十大、穩增長、利率下降等因素的驅動下，價值股大概率會更強，將能夠起到穩定指數的作用。目前最不可控的風險來自美股，美國經濟依然有進入衰退的壓力，其對全球資本市場的影響尚未結束，10月後，這一影響可能會顯現得更為明顯。

行業配置建議：建議提前開始轉向價值。1）成長股的季度性反彈大概率已經接近尾聲，建議配置上轉向價值股。2）金融類板塊中，非銀將會是進可攻退可守的方向。3）消費的邏輯演繹還不充分。

9. 國金策略：重視三季報前後行情拐點

國金證券策略團隊認為，短期驅動情緒修復進一步改善的力量邊際減弱，疊加業績預期和美聯儲緊縮預期擾動，A股短期波動或繼續加大。當前市場處在中期底部：宏觀政策基本不存在阻力，業績底就在二季度，估值存在性價比。9-10月三季報前後市場有望進入戴維斯雙擊階段。首先，三季報是全年業績反轉的拐點，而且大概率是業績環比改善幅度最大的階段。因為近期大宗商品價格下跌幅度較大，對三季度中下游企業毛利率或形成明顯提振。其次，國內貨幣和信用政策將繼續維持相對寬鬆態勢。此外，如果下半年通脹逐步趨弱，美聯儲政策或逐步邊際放寬，時間點上最快或在9月21日議息會議上就開始逐步降低加息幅度。行業配置建議：風光儲網、通信、機械；白酒、食品、汽車、家電；券商、黃金。

10. 華安證券：波動有望漸回平穩 成長配置性價比更顯

華安策略團隊認為，近期市場和成長熱門賽道受巴菲特減持等催化事件和海外市場弱勢偏好傳導影響，出現較大幅度調整和波動，但展望後續我們認為波動將逐漸收斂迴歸平穩。配置上，成長板塊已有一定幅度調整，在中期成長大週期風格行情延續下，當前已經具備良好性價比；穩增長在政策支持、景氣回暖，部分消費品短有中秋國慶雙節需求提振預期，中長期有景氣確定性改善的支撐下，仍有輪動性機會。