疫情持續等衝擊下，“韌性成長”和“降本增效”被市場高頻提及，普遍承壓也成為今年上市公司中期業績的常態之一。而匯通達網絡在此時交出了一份正向增長，並且是高質量增長的答卷。

8月23日晚，匯通達網絡（9878.HK）發佈2022年中期財報。財報顯示，匯通達網絡期內實現收入398.9億元，同比大增33%；利潤端全面盈利，其中毛利為11.5億元，同比增長49%；經調整歸母淨利潤為1.9億元，同比增長58%。

按業務劃分，匯通達網絡期內交易業務收入穩健向好，達到394.9億元，同比增長32%；服務業務收入為3.6億元，同比增幅達117%，成長性凸顯。

不僅如此，匯通達網絡經營活動所得現金淨額亦保持增長，截至報吿期末為9.2億元，同比增長131%。

多維度、全面性的業績進階，也顯現出匯通達網絡自我造血能力、盈利能力的強化，以及其商業邏輯得到了進一步檢驗。

説到商業邏輯，根本還是在於兩點：1、中國的下沉零售市場具備強勁韌性；2、“匯通達模式”高度適配這一市場，具有競爭力與生命力。

消費力穩步釋放，對應交易及服務行業景氣

下沉零售市場之所以具備強勁韌性，首先得益於下沉市場人口基數大、城鄉收入差距持續縮減。

截至2020年底，一、二線城市城區外的常駐人口為12.3億人，佔中國人口的85%以上。得益於國家經濟提升、鄉村振興戰略持續發力，農村居民人均可支配收入的同比增速快於城鎮，2022年上半年，這一數據分別為4.2%、1.9%。

同時，下沉市場消費者的生活方式、工作節奏、以及文化娛樂較一二線城市有一定差別，消費基礎更好。隨着更多企業、品牌認識到下沉市場潛力，紛紛搶灘佈局，加速促成下沉消費者的消費行為。

更直觀來看，上半年受疫情衝擊等消費市場表現整體偏弱，但下沉市場表現優於城鎮，甚至展現正向增長。

社會消費品零售總額統計顯示，上半年整體同比下降0.7%，若是按經營單位所在地分，鄉村消費品零售額僅下降0.3%，而由城鎮“拖累”整體表現；全國居民人均消費支出統計顯示，上半年農村居民人均消費支出同比增長4.0%，城鎮居民人均消費支出同比下降0.9%。

可見，下沉零售市場的消費力穩步釋放。

展望未來，根據弗若斯特沙利文，預期中國零售市場規模將於2025 年進一步增長至25.8萬億元，其中下沉零售市場將貢獻20.6萬億元。

對應的，中國下沉零售市場交易及服務行業也處於蓬勃發展態勢。其中SaaS作為新興企業管理科技為越來越多的下沉市場企業需要，預計未來市場規模將以36.1%的年複合增長率擴大。

來源：安信國際

商業模式高度適配，構建強勁競爭力和生命力

下沉市場有其特色，一是消費者的購買決策建立一定信任關係上，也就是“熟人經濟”，對線下體驗更為關注，由廣泛的夫妻店構成零售第一大渠道；二是消費者大多以購買耐用品為主，70%的銷售商品為商品價值高、售後服務要求高、線下體驗要求高的三高類商品；三是地域廣闊，不同地區間消費差異較大，交易業務呈現高度分散特徵。

而隨着下沉零售市場的消費力穩步釋放，這背後消費也對供給端提出了更高的要求，傳統夫妻店亟待補齊在服務客户、供應鏈等方面的明顯短板。

未被充分滿足的需求，也即是市場機會所在。匯通達網絡打通了一套“交易+服務”的商業模式，高度適配下沉市場發展特色，並形成飛輪效應，持續擴大領先優勢。

交易業務上，匯通達網絡選擇契合下沉市場消費需求的“三高”類商品，與同行形成差異化競爭，同時持續發力上下游，幫助傳統夫妻店優化供應鏈，提升議價能力，達到降本增效乃至反向定製的目的。

上半年，匯通達網絡新增會員店數量超過2萬家，總數從2021年末的16.9萬家進一步提升至19.1萬家，覆蓋中國的鎮域數量提升至2.2萬個，其中活躍會員店數量超過6.5萬家，同比增長63%；並與近1000家行業頭部品牌新增或加強了合作關係。此外，其供應鏈能力的強化還表現在總部供應鏈佔比的提升上，期內這一比例已從2021年底的38%進一步提升至48%。

服務業務上，匯通達網絡主要面向夫妻店為其提供“幫買、幫管、幫賣”的一站式SaaS解決方案，線上線下同時助力客户實現數字化改造，並向智能零售店逐步升級。

期內，匯通達網絡的SaaS訂閲用户總數達到11.1萬家，同比增長55%，付費SaaS用户數超過2.7萬家，同比增長180%，同時新建超過1800+家的高粘性、經營公司自營商品為主的“產業標杆店“，從“經營顧客、經營商品、經營店鋪”三個方面打造下沉零售市場的門店新樣板。

更重要的是，匯通達網絡的兩大業務有機結合，形成了飛輪效應，即交易業務的擴大讓匯通達網絡形成更好的客户基礎，為服務業務引流；服務業務的提高能夠加強客户粘性，反哺交易業務。

因此，期內匯通達網絡會員網絡的繼續擴大，及行業深化佈局等，也將產生更深遠的效能，預示着其未來還有更大的增長空間，盈利路徑也會更加清晰。

寫在最後

從市場投資角度來看，上半年匯通達網絡的表現同樣突出，今年的港股市場表現依舊低迷，港股互聯網板塊持續震盪走弱，而匯通達網絡實現了超過30%的漲幅。

還值得關注的是，匯通達已獲納入恆生綜合指數等相關指數，有望成為港股通標的。眾所周知，港股通作為連接中國內地和香港資本市場的重要橋樑，可吸引更多資本的投資關注，獲得更好的流動性，加速企業成長步伐。