大型石油公司將在第二季度實現創紀錄的500億美元利潤，但該行業的出色表現可能包含其自身衰落的種子。石油產商盈利飆升是能源價格高企的直接結果。能源價格高企加劇了通脹，加大了消費者的壓力，提高了經濟衰退的風險，並引發了徵收暴利稅的呼聲。在這種政治和經濟動盪中，股東可能不得不降低他們對回報上升的預期。

Oddo BHF分析師Ahmed Ben Salem表示:「石油公司業績很有可能在第二或第三季度見頂，之後小幅下滑。這場迫在眉睫的衰退正在讓事情平靜下來。」

$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龍(CVX.US)$、$Shell PLC(SHEL.US)$、$道達爾(TTE.US)$和$英國石油(BP.US)$——這些被統稱爲超級石油巨頭的公司——將比2008年賺得更多，當時國際油價飆升至每桶147美元。在俄烏戰爭造成的能源危機期間，不僅原油價格飆升，天然氣價格和煉油利潤率也打破了紀錄。

由於停產、投資因疫情而停滯以及對俄羅斯的制裁等，許多主要市場發現自己的煉油能力嚴重不足。

今年第二季度，美國墨西哥灣沿岸3-2-1裂解平均價差暴增至48.84美元，較上年同期增長一倍以上。3-2-1裂解價差是衡量煉油每桶原油利潤率的一個粗略指標。同時，美國能源情報署(EIA)的數據顯示，目前煉油成本佔美國每加侖汽油成本的26%，高於前10年平均14%的水平。

殼牌預計煉油業務盈利將增加10億美元。根據估計數據，埃克森美孚第二季度的利潤預計將超過此前九家巨頭的總和。埃克森美孚在下遊的業務規模在超級石油巨頭中是最大的。

Tudor Pickering Holt & Co.駐卡爾加裏分析師Matt Murphy表示，這種「令人瞠目」的煉油利潤率可能不會持續太久。高企的燃油價格，加上生活成本的大幅上漲，正在損害消費者的利益。Murphy 稱：「汽油需求表現不如預期，我們看到了一定程度的需求破壞。」

因此，儘管收益飆升，企業仍保守。以Alastair Syme爲首的花旗分析師說，埃克森美孚可能會用多餘的現金來降低債務。他們稱，雪佛龍可能會將今年回購規模的下限提高到100億美元。

天價般的利潤不僅僅是大宗商品價格普遍上漲的結果。與上一次油價高於每桶100美元時相比，大型石油公司的支出也少了很多。今年的資本支出預計將攀升至800億美元，但這只是2013年水平的一半。

加拿大豐業銀行駐紐約分析師Paul Cheng表示:“自2014年以來，成本一直處於長期下降趨勢。大宗商品價格如此之高，這是一個完美的組合。”

然而這並不一定符合政治領導人的觀點，比如美國總統喬·拜登，他正在努力遏制猖獗的通貨膨脹和嚴重損害消費者的能源成本。他們呼籲石油和天然氣行業提高國內產量，但收效甚微。高管們對高油價還會持續多久持謹慎態度，也不願投入大型化石燃料項目，因爲隨着世界向清潔能源轉型，這些項目可能會變得多餘、浪費。

大型石油公司可能無法長期保持如此低的資本支出，因爲它們需要在通脹成本環境中增加支出。世界最大的油田服務公司$斯倫貝謝(SLB.US)$上週表示，其銷售額同比增長了近20%，並認爲對其服務的需求將出現「多年的增長週期」。

這種局面有招致政治反彈的風險。本月早些時候，英國對石油和天然氣利潤徵收暴利稅。意大利通過了對能源行業徵稅的議案，而法國一些議員支持每年徵收30億歐元(31億美元)特別稅的想法。到目前爲止，法國總統馬克龍一直抵制這樣的呼籲，而是敦促包括道達爾在內的公司延長燃油採購折扣。

此前，拜登批評埃克森美孚公司賺的錢「比上帝還多」，並指責其他石油公司利用高油價牟利，但到目前爲止，對於石油公司來說，尚未出現徵收暴利稅的嚴重政治壓力。在這種動盪的背景下，這一超級巨頭歷史上最賺錢的季度或許不是公開慶祝的理由。

Cheng表示:「毫無疑問，本季度大多數公司都將公佈創紀錄的業績。但考慮到嚴重衰退的可能性和對2020年的記憶，我預計高管團隊會比較保守。」