事件：7 月20 日晚，公司發佈公吿稱擬通過公開摘牌的方式獲取重慶渝富控股集團有限公司（下稱“渝富集團”）持有的重慶鋼鐵集團礦業有限公司（以下簡稱“重鋼礦業”）49%股權，間接獲得其控股子公司重鋼西昌礦業有限公司（下稱“重鋼西昌”）旗下太和鐵礦釩鈦磁鐵礦資源權益。 點評： 擬競拍重鋼礦業49%股權，獲取釩、鈦資源權益。重鋼礦業目前核心資產為其控股子公司重鋼西昌旗下的太和鐵礦。截至目前，太和鐵礦擁有釩鈦磁鐵礦儲量1 億噸，現有產能為300 萬噸/年，選礦規模為800 萬噸/年，同時太和鐵礦也正在辦理1000萬噸/年生產規模的採礦許可證。2019 年至2021 年太和鐵礦鈦精礦產量分別為44.77 萬噸、35.27 萬噸、46.01 萬噸。鈦精礦大多數被用於生產鈦白粉，其次為海綿鈦，其中鈦白粉終端被應用於塗料、造紙、塑料、日化等行業，而海綿鈦是鈦材、鈦粉以及其他鈦產品的基礎原材料，下游製成鈦合金材料後，可廣泛應用於化工、航天、軍工、醫藥等領域。此外，太和鐵礦還擁有釩礦資源，釩礦資源可應用於全釩液流電池，全釩液流電池是目前商業化較為成熟的液流電池，具有安全性高、擴容性強、循環壽命長、全生命週期成本低的特點，未來在長時儲能領域空間廣闊。 2022 年6 月29 日，國家能源局發佈《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022年版）（徵求意見稿）》，明確“中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動力電池”。在這一政策指引下，未來釩電池、鈉電池、磷酸鐵鋰電池在儲能方面的應用前景將進一步拓寬。 磷化工高景氣，公司22H1 業績大增。7 月12 日晚，公司發佈2022 年半年度業績預增公吿，2022 年上半年公司預計實現歸母淨利潤7.2-8.2 億元，同比增長38.86%-58.14%； 預計實現扣非後歸母淨利潤6.6-7.3 億元， 同比增長116.53%-139.49%。2022 年Q2 公司預計實現歸母淨利潤4.47-5.47 億元，環比增長63.62%-100.23%。得益於磷化工行業高景氣，公司主營產品價格大幅度上漲，根據iFind 數據，2022 年Q2 國內工業級磷酸一銨均價同比上漲82.3%，磷酸氫鈣均價同比上漲92.3%，複合肥均價同比增長53.3%。截至2021 年底，公司共有工業級磷酸一銨產品產能30 萬噸/年，飼料級磷酸氫鈣產品產能44 萬噸/年，包括肥料級磷酸一銨及複合肥等肥料系列產品產能136 萬噸/年。2022 年6 月底，天瑞礦業的相關資產已經過户至公司旗下，公司磷礦產能由115 萬噸/年提升至365 萬噸/年。在當前磷礦石價格高漲的背景下，公司自有磷礦產能的提升將構築十分明顯的產業協同優勢。 持續規劃磷酸鐵/磷酸鐵鋰產能，深化新能源轉型力度。2021 年度公司加快在新能源材料領域的佈局，進一步拓展及延伸公司磷化工產業鏈。2021 年11 月公司與德陽—阿壩生態經濟產業園區管理委員會簽訂協議，擬建設20 萬噸/年磷酸鐵鋰和20萬噸/年磷酸鐵生產線，分兩期建設，預計分別於2024 年12 月和2026 年12 月全部建成達產。2021 年12 月公司與攀枝花釩鈦高新產業開發區管理委員會簽訂協議，擬建設年產20 萬噸磷酸鐵鋰、20 萬噸磷酸鐵和30 萬噸硫酸的生產線，同樣分兩期建設，預計分別於2023 年10 月和2025 年12 月建成投產。疊加在湖北省潛江市的年產10 萬噸磷酸鐵項目和湖北省襄陽市南漳縣5 萬噸磷酸鐵項目，公司整體磷酸鐵產能規劃達55 萬噸，磷酸鐵鋰產能規劃達40 萬噸，磷系新能源材料產能規劃位居國內企業前列。公司作為國內工業級磷酸一銨龍頭，在磷酸鐵的銨法生產路線上具有顯著的成本優勢和原料的保供優勢，有利於公司快速切入磷酸鐵/磷酸鐵鋰新 能源正極材料領域。 攜手中創新航等合作方，共同佈局鋰資源。公司於2022 年6 月發佈公吿表示將與中創新航、聖潔甘孜、眉山產投等合作方合資成立四川甘眉新航新能源資源有限責任公司。各方將以該合資公司作為主體在甘孜州投資建設鋰資源深加工項目，其中公司出資1.6 億元，股權比例為20%。本次合作包括公司在內的四個合作方均為國資背景，其中中創新航實際控制人為常州市金壇區人民政府，而聖潔甘孜、眉山產投實際控制人為當地國資委。中創新航是全球領先的新能源科技企業，目前中創新航已設立覆蓋長三角、西南、中部和大灣區的生產基地。產能規劃方面，中創新航於2021 年5 月在成都基地規劃了50GWh 動力電池/儲能的產能。此外，2022 年2 月，中創新航於江門基地和福建基地分別規劃了50GWh和40GWh 動力電池/儲能的產能。中創新航的產能佈局與公司的新能源材料佈局有望在地域、產業鏈上下游方面形成產業協同效應，也有望深化公司與下游鋰電池企業的合作綁定。同時，此次合資也將進一步推動公司在鋰資源的佈局，增強公司鋰礦資源安全保供能力，促進公司可持續發展。 盈利預測、估值與評級：由於此次股權競拍暫未完全落地，我們暫不考慮對應的業績增量。此外由於磷化工相關產品價格的大幅上漲，公司2022H1 業績高增，此外考慮到後續磷化工及相關新能源材料產品的持續景氣，我們上調公司2022-2023 年的盈利預測，並新增2024 年的盈利預測。預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為12.66（上調54.0%）/13.48（上調45.7%）/16.41 億元，對應EPS 分別為0.67/0.71/0.87 元/股。公司擁有優質且充足的磷礦資源，並大規模向磷系新能源材料領域進行佈局。此外，公司通過參股形式進一步佈局鋰資源、鈦資源、釩資源等新能源、新材料領域的關鍵元素資源，為未來在新能源等領域的規劃奠定堅實的基礎，維持公司“買入”評級。 風險提示：股權競拍風險，產品及原材料價格波動，產能建設風險，下游需求不及預期。