近期，保險股呈現持續的估值修復態勢。6月以來，中國平安H股的累積漲幅已經達到6%，而同期恆指漲幅為2%。

結合市場觀點來看，伴隨經濟回暖、疫情影響減弱，保險經營恢復，業績改善預期持續升温，正對保險股估值形成有效催化。尤其是考慮到當前港、A股牛市預期升温，亦有助於資產端表現，提振保險投資收益率，改善保險企業全年投資業績，並以此將進一步利好險企估值修復。

在這一背景下，機構也普遍更看好經營持續穩健、有着良好佈局、中長期價值突出的龍頭險企，平安成為投資人關注的焦點所在。

近日，《財富》中國500強排行榜出爐，中國平安(601318.SH/2318.HK)位列榜單第四位，連續五年蟬聯非國有企業第一位。

（來源：財富中文網-2022年《財富》中國500強排行榜）

《財富》中國500強排行榜的出爐，其考量的是全球範圍內最大的中國上市企業過去一年的業績和成就。而對於仍處在轉型陣痛期的平安而言，其能夠保持穩健的經營發展，夯實行業地位不動搖，獲得市場及行業的持續認可，顯得尤為難得。

當下，平安經歷的改革與轉型無疑也是市場最為關注的，那麼平安都做了哪些？背後的經營理念與邏輯是什麼？其又有着怎樣的穿越週期的密碼？

1、佈局高價值、高潛力賽道，平安轉型邁向高階競逐

在上週五，中國平安在深圳平安金融中心舉辦了康養戰略開放日活動，活動上，平安詳細公佈了“保險+高端康養”、“保險+居家養老”、“保險+健康管理"一體化養老解決方案，並分享了其在居家養老業務和高端康養業務上的相關進展。

這場活動再次讓外界看到了平安在養老與大健康領域的潛力，也將平安大刀闊斧進行改革、佈局高潛力賽道的冰山一角展露出來。

近年來，平安的改革可以説是轟轟烈烈，除了佈局養老賽道，其在醫療健康生態的打造上更是高舉高打，養老領域與之產生的天然的協同效應亦讓其圍繞這一領域的佈局更具底氣。

從平安的戰略意圖來看，其致力於新賽道的佈局，不斷豐富健康、醫療、生活等場景，為用户帶來更好的體驗，滿足差異化服務需求的同時，也為其打開了價值之門，持續演繹新的成長曲線。

作為一家引領行業轉型中具有標杆性、示範性的頭部企業，在這一過程中，平安實際上也已完成了一場商業模式的升維之旅。

這不難理解，平安的收入模型中佔大頭的一直是保險業收入、銀行業收入、資產管理收入，其中核心基石是保險業務。對於這類傳統金融業務而言，其往往很難形成差異化的競爭，儘管平安做到了行業龍頭，但從本質來看，更多的是受益了中國保險業從無到有的整個發展歷程，享受的是行業貝塔的成長價值。

誠然，金融業務的競爭考驗的通常也是對於低成本資金的吸納能力和投資端增值水平。平安在這一塊仍然不乏建樹，其打造了豐富的金融生態，並藉助科技的力量賦能業務發展，構築板塊間的協同效應，強化用户粘性，建立了一定的護城河優勢。

但從本質來看，金融的背後仍然繞不開的是市場週期、保險背後也更多要依賴概率法則，平安的商業模式顯然更希望跳脱於此，構建可持續的成長模型。因此藉助既有的金融觸達優勢，切入到養老、醫療大健康等領域，不僅打開了新的價值增長曲線，更有望為其實現跨週期的發展帶來強力支撐。

以平安入局的養老賽道來看，其看中的也正是這一領域廣闊的市場空間。而養老與保險、大健康天然的強鏈接屬性，也讓平安這類已有多方資源稟賦的入局者有機會做更多。

更為核心的是，平安在長期經營發展中積累了大量的用户，其天然有優勢搭建一站式的服務平台，滿足客户多維度、多層次的需求。比如，居家養老這一塊，其痛點在於如何更高效便捷的響應客户的需求，尤其是在醫療環節，往往也是老年羣體更為關注的核心所在。平安切入其中的底氣就在於其已經搭建了豐富的大健康生態，具備雄厚的科技基礎，能夠藉助信息技術等優勢，聯動線上、線下形成快速的響應機制，滿足用户所需。平安要做的就是如何更好的整合優勢資源形成更好的產品與服務，實現用户的深度觸達、構築商業閉環。

實際上，深厚優勢資源的積累並非一蹴而就，而是平安長期圍繞醫療大健康生態深耕的結果。前期大手筆投入下，平安形成了市場領先優勢。僅從用户層面來看，截至2021年底，平安健康平台累計註冊用户數已經達4.2億，累計諮詢量超12.7億次。依循網絡效應而言，如此龐大的用户羣將不斷為平台的持續壯大發展帶來價值。尤其是，在這一領域平安也已經構建了暢通的現金流循環，這對於後來想要模仿的同業而言，不論是從投入還是後續產出結果而言，難度可想而知。

因此，也就不難判斷，平安通過前期的戰略性佈局，已經實現了一場商業模式的升維。在更高階的競逐賽道中，平安該如何馳騁？

2、新引擎驅動新增長，駛入新成長週期

伴隨保險行業邁過粗放式的發展階段，平安領先於行業開啟了一輪“渠道+產品”的雙輪驅動改革。

當前，其在壽險改革上成績正逐步體現，渠道的升級、代理人團隊的優化，這一切也都指向一個更大的目標，形成有品質的產品與服務生態，謀求更長期高質量發展，而這也正是其邁向更高階競爭的底層支撐所在。

從平安聚焦養老、大健康等更多元賽道來看，實際上也正是其致力於滿足用户不同場景，不同生命週期下的多種需求，打造從一而終的產品與服務體驗、深度鏈接客户的商業生態。

一方面，融合其保險主業，平安持續豐富保險產品供給。

平安面對不同的客户羣體以及客户不同的生命週期，不同的財富階段、不同的職業風險偏好，形成了更加精準的洞悉客户需求的能力以及快速迭代產品升級創新的機制，能夠持續推出與客户需求精準匹配的產品與服務，豐富保險產品供給，滿足用户多維度、多層次的需求。

以養老領域為例，公司就相繼推出了養老年金產品、長期護理險等專屬養老產品，並創新發布"御享、盛世、智盈、如意"四大產品系列，組合重疾、意外、醫療、壽險、儲備和養老六類保險產品，精準匹配客户需求。

另一方面，平安積極整合內外部優勢資源，打造差異化競爭壁壘。

平安立足中國本土市場特色以及深耕優勢，充分發揮其在綜合金融、醫療健康等業務特色，藉助科技與生態優勢，持續構建一站式、差異化、高質量的服務平台，為廣大客户的健康和幸福生活保駕護航。

再以養老品牌“平安管家”平台為例，其整合醫、食、住、行、財、康、養、樂、護、安等10大養老服務產業，搭建了覆蓋客户全生命週期的一站式養老服務平台，通過線上+線下終身專屬管家+科技服務，讓客户享受高質量居家養老生活。

圍繞一體化養老解決方案的佈局平安的優勢是不言而喻的，其在前期的佈局構築了良好的根基，為切入到這一市場帶來了足夠的先發優勢。當前平安在醫療健康領域相關企業已經達到12家，涵蓋線上線下，涉及用户、政府、服務方、支付方、科技賦能等多個角色。而在此之前，平安更是參與方正集團重整，進一步補足線下醫療短板，構築完整的線上線下醫療生態閉環。此外，平安優秀的管理層與遍佈全國的商業生態佈局，規模龐大的員工團隊等都將支撐平安在養老戰略上持續推進，並不斷釋放成長潛能。

實際上，平安的這類優勢未來也將有望遷移到更多的領域。平安要做的是希望透過其豐富的全場景資源為用户帶來源源不斷的價值，而這也是持續驅動其實現商業生態繁榮發展的根基所在。不論是從養老、大健康還是未來其他更多的潛力賽道上，我們都不難判斷，後續平安還將持續打開新的增長引擎，助力其實現跨週期可持續的發展。

3、長期主義踐行者，潛能盡顯靜待估值花開

回顧平安近年來的一系列動作，不論是持續推進壽險改革，還是積極探索醫療健康、養老等賽道的新發展模型，平安在面臨劇烈陣痛的同時，也孕育着新的生長。從這背後亦不難看到公司堅守長期主義的一面，敢於直面挑戰，更加註重企業的經營品質，平衡規模效益與質量，重視商業價值與社會的雙贏。

企業競爭本質上是戰略層面的競爭。從平安的轉型之路來看，戰略的持續迭代與升級是這家持續變革企業的深層次基因。過去平安的變革敍事圍繞“金融+科技”而展開，也正是在這一階段，陸金所、平安好醫生等一眾獨角獸得以孵化，而隨着前期的佈局趨於完善，平安開始全面轉向“綜合金融+醫療健康服務”，向大健康產業深處挺進，以期打造更加完備的醫療健康生態圈。也正是通過"保險+健康管理"、"保險+高端養老"、"保險+居家養老"三大產品體系，平安實現了面向用户全生命週期一站式健康+養老服務平台的打造。

早在2020年中國平安年度報吿中，馬明哲在致辭中首次明確提及“金融是平安的現在時，醫療是平安的未來時”。作為與中國經濟共同成長起來的保險巨擘，平安的謀劃始終與時代趨勢、政策方向同頻。如何“應對老齡化”國家難題、建設“健康中國”，平安正用在實際行動交出自己的答卷。

正如此次康養戰略開放日上平安人壽黨委書記、董事長楊錚所言：“應對老齡化，離不開政府、社區、企業等各方的羣策羣力。保險業作為社會"穩定器"，更是責無旁貸。保險業應發揮商業保險對國家社會保障體系的重要補充作用，藉助險資的長期優勢和險企整合內外部資源的能力，彌補國家養老資源缺口，從供給側、支付端整合養老服務產業鏈，催生和繁榮養老生態。”

平安積極佈局大健康市場、養老領域，這既是平安圍繞"用户價值、產業價值與社會價值"三位一體的戰略選擇，也是其服務國家戰略、承擔社會責任的重要舉措。

也正是通過解決社會痛點問題、不斷圍繞客户多元化需求，打造覆蓋多維場景的商業生態，並藉助科技深度賦能，平安成功構築了保險轉型的價值新引擎。從金融到科技到醫療到康養，平安的資源整合能力和持續迭代的商業模型，差異化的競爭優勢，無不驗證也持續驅動着這個金融航母乘風破浪。

站在當下，或許我們也有理由期待一個將迎來價值重估的平安。以更長遠的視角來看，平安轉型階段低估並不會是常態，隨着業務生態持續釋放的潛能，帶來巨大的市場預期差，或將決定了平安更大的彈性與成長空間，這也正是市場投資人值得高度關注的地方。