6月2日，建業地產(0832.HK)開盤即漲超26%，此前晚間的一紙公吿揭示了異動的起源。
6月1日晚間建業地產披露消息稱，控股股東恩輝投資擬作價6.88億港元，向河南同晟置業有限公司（下稱“同晟置業”）出售建業地產29.01%股權。此外，同晟置業還將認購建業地產發行的本金額不高於7.08億港元、2024年到期可換股債券，可由雙方同意將可換股債券延期12個月。交易完成後，恩輝投資對建業地產的持股佔比變為41.1%，仍為後者第一大股東。
而站在同晟置業背後的，是河南省鐵路建設投資集團有限公司（下稱“河南鐵建投”），由河南省政府全資擁有，也就是説建業地產迎來自己的國企白武士。
在大部分民營房企依然面臨融資壓力的背景下，能夠率先成功吸引有實力的大股東支持，意味着建業地產有機會率先破局，有效緩解公司當前面臨的經營和債務壓力。同時，河南鐵建投的國資身份，也可對公司資產質地和信用形成背書和託底，建業地產有機會藉此獲取更多融資機會。
市場亦對建業地產引入國資高度看好，除股價顯著上漲外，公司美元債劵價格也同步大幅走強。建業地產8月到期的美元債，6.875%債券每1美元漲16美分，至79.7美分，創下該債券2019年8月發行以來的最大單日漲幅紀錄，反映出市場對此次交易帶來公司信用基本面提升的良好預期。
一、積極作為牽手國資，打開發展新格局
在當前行業形勢下，率先成功引入國資無疑是令許多同行豔羨的，但建業地產與河南鐵建投的牽手絕非偶然。
首先，此次事件是建業地產主動作為，積極爭取的結果。通過盤活不動產、加速項目銷售去化及回款、優化融資結構、積極開展融資工作、嚴控資金支出、以收定支提高資金使用效率等多項措施，建業地產在過去兩年有效緩解資金壓力，按時償還了之前的美元債，以“不躺平”的態度保持了相對更好的信用資質，也證明了業務韌性，一定程度上減少了合作方的後顧之憂，促進了合作的更快落地。
而站在所處地域和業務性質層面看，建業地產深深紮根河南，建業集團更是貫穿了河南普通百姓生活的方方面面，河南鐵建投則以“為河南建好鐵路，造福億萬河南人民”為初心，一方面支持建業地產有助於穩定穩定河南房地產市場、穩定河南經濟大盤，這與國家今年“穩增長”的戰略主線充分契合。
另一方面，雙方業務具有極強的互補性，隨着未來合作的深入，雙方有望通過市場化運作的方法，整合各自的品牌、產業、資源等優勢，在房地產綜合開發、城市基礎設施建設、城市綜合開發運營、房地產項目代建、裝配式建築、物業管理等眾多領域實現共贏。
二、“穩經營”一攬子計劃穩步落地，關注深層次價值重估機會
事實上，引戰國資只是建業地產“穩經營”一攬子計劃中的一個環節。
根據此前公司業績會上的高管發言，今年建業地產將在五個層面落地策略，保障公司經營發展，目前來看大部分的項規劃正在有序推進。
一是，公司提出確保所有項目按計劃開盤，加速項目去化，提升經營現金流，加快銷售類應收賬款。2022年1-4月建業地產實現合同銷售總額88.97億元，儘管在不可抗力下同比去年有所下滑，但在克而瑞同期發佈的“中國房地產企業銷售榜TOP100”中，建業地產的排名同比去年上升了2個身位，由此可見公司的去化策略正在發揮效用。
二是，公司加強了與外部機構合作，持續優化結構，通過結構化融資、項目整體轉讓、大宗交易結合方法等盤活不動產。從去年年底與中國電建地產集團合作開始，今年以來建業地產又相繼與中海企業集團、萬達集團達成戰略合作，同時就旗下文旅業務與河南老家文化旅遊發展有限公司開展股權合作，在地產行業大變革時代積極適應變化，上述舉措固然有舒緩資金壓力的因素，但未嘗沒有擺脱“包袱”輕裝快行的考慮。
三是，優化融資結構，在目前境內外融資環境相對較緊的情況下，挖掘境內、境外融資潛力，加大境內融資比重。這一點引戰河南鐵建投無疑是其中典型，藉助此次主動引入國有戰略投資，建業地產將進一步優化股權和治理結構，完善現代企業機制和決策機制。而在政府的信用背書下，建業地產將有機會打通更多融資渠道。建業地產也表示，通過對年初既定緩解資金壓力專項工作的落實，公司有信心按期償還8月到期的5億美元債。
筆者認為，相較於消息層面的短期刺激，公司上述種種戰略執行的定力和風格轉變，是市場更應該關注的重點，這或許關係到投資者能否把握建業地更長期成長和價值重估機會的關鍵。
小結
環視當前的地產板塊，政策市場銷售兩端的表現無不暗示着行業拐點的臨近。
“穩增長”指導方針下，國家高層多次發聲，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展。
站在當下時點來看，行業經歷了出清，迎來的新的轉折點，建業地產這類優質房企熬過了至暗時刻，其在逆風期構建的可持續經營能力與優勢也將在順風階段進一步放大，尤其是此次的率先成功引戰國資更將開啟公司跨越式發展的新時代，在行業大環境的共振之下，有望為市場帶來更大的驚喜。
