近日，大幅回撤的中概股迎來顯著的轉向信號：外資大行翻多調高多隻藍籌股評級，內外資密集加倉，機構集中看多，其中“風險充分釋放”、“戰略配置”等成為關鍵詞。

除了價值藍籌之外，一些超跌已久的小盤股，儘管行業處於調整階段，但自身通過積極轉型正推動基本面迎來改善跡象，也有望隨市場情緒修復迎來反彈。比如剛剛披露2022年Q1業績的鬥魚（DOYU.US）。而鬥魚此次交出的成績單可以用“深化降本增效”、“修煉內功”可以歸結為兩大關鍵詞。

深化降本增效：選擇性賽事採買策略顯成效

公吿顯示，今年一季度，鬥魚實現總營收為17.96億元，毛利潤為2.44億元，對應毛利率13.6%，較去年同期上升了1.5個百分點；在非美國通用會計準則下，淨虧損為5250萬元，同比環比均實現大幅收窄。

可見，本季度，鬥魚在成本管控方面依舊取得了積極的成效，內容及帶寬成本、營銷費用均得到進一步控制，可見公司強有力的執行力。

數據顯示，2022年Q1，鬥魚的成本同比下降18%達15.52億元。其中，分享費和內容成本同比減少19.2%到13.406億元。此外，帶寬成本亦同比減少11.8%至1.52億元。這説明鬥魚在上一季度業績會上所提出的選擇性採買賽事版權策略開始奏效。

與此同時，Q1鬥魚的銷售及營銷費用相比去年同期以及上一季度環比均有一定的降幅，分別為11.2%、18.7%。

不斷修煉內功：加大自制精品內容，精細化運營

再從用户端來看，Q1鬥魚移動端MAU為5510萬，付費用户數為640萬，相比去年同期都有所減少，但在今年疫情大反撲的背景之下，宏觀經濟波動加劇、加上互聯網行業正面臨強監管週期，同時鬥魚也正處於戰略轉型期等這些綜合因素判斷，波動顯然是在所難免，目前整體用户規模仍處於相對穩定的區間。

以電競為核心的內容生態一直是鬥魚的王牌，也是沉澱用户的根基，只不過鬥魚目前在策略上有進一步調整，側重於走精品自制的路線，即放棄部分價格過高的版權，加大對於自制賽事、PGC綜藝節目等自制內容的投入，實現成本管控與生態發展的有利平衡。

比如，Q1平台推出自制電競賽事近160場，環比增近50場，更是去年同期的近4倍，且內容類型多元化，覆蓋職業賽、主播賽、水友賽、高校賽、娛樂賽等，從而滿足多元化的用户觀賽需求。

據瞭解，鬥魚多項自制賽事的專業度和行業影響力亦受到官方認可，併成功接駁官方賽事通道。例如，LOL雲頂之弈鬥魚平台賽、鬥魚第五屆王者榮耀大師賽、LOL手遊鬥魚大師賽已接入騰訊官方職業賽事體系，鬥魚自辦的永劫無間賽事已升級成為網易官方賽事的分站賽。而在打通職業賽事通道後，鬥魚也持續為官方輸送了眾多職業電競選手。

在運營自制賽事的同時，鬥魚也在持續完善主播招募與培養體系，向外可以向賽事官方輸送職業電競選手，向內可以孵化培養優質技術主播，從而豐富遊戲社區內容生態。以“國民手遊”王者榮耀為例，鬥魚依託王者榮耀巔峯賽設置“賞金令”等激勵政策，重點簽約招募賽績優異的高潛力技術主播，並且利用賽事、PGC自制節目助力主播吸粉、破圈。依託這套成熟的主播孵化體系，平台孵化出了超萌木蘭、是個枷鎖、夏童露露等新星主播，提升了遊戲專區的活躍度。

可以這麼認為，在以頂級主播+優質賽事為核心的驅動邏輯下，如今替代版權賽事也已成為平台吸引用户的新抓手。

除賽事之外，鬥魚也在PGC綜藝領域持續探索。Q1平台累計推出了20多檔自制PGC綜藝。除了《光速大逃脱》、《節奏》、《攤王之王》等王牌綜藝推出新一季外，鬥魚也深度聯動遊戲廠商，推出以新遊測評為核心的綜藝節目，例如《整點遊戲》。據瞭解，平台通過邀請各分區重量級主播及遊戲圈嘉賓共創內容，並通過廠商合作大幅降低內容製作成本，優化遊戲分區的商業轉化。

一手抓內容的同時，鬥魚另一手也在抓運營。精細化運營也是鬥魚一直堅持的手段，包括強化與遊戲廠商聯動，完善遊戲社區建設，並藉助大數據等核心技術實現精準的內容分發與匹配，從而增強用户粘性。

對於節假日等特殊時間節點，平台推出新道具及新玩法。例如，在春節及元宵節假期，鬥魚與騰訊王者榮耀推出了“春日福利季”和“集卡兑虎年限定皮膚”活動，與網易遊戲推出“元宵福利夜”活動，吸引了大批用户。此外，結合遊戲發版、推出新皮膚等時間節點，平台也策劃推出了一系列遊戲教程、衝榜攻略等直播、視頻、圖文內容。這既可豐富內容儲備，又可增強用户對遊戲產品的粘性。

同時，為了極大地提升用户體驗，對於部分產品功能進行創新。例如在DOTA2遊戲分區，鬥魚與廠商實現了部分遊戲賬號數據的打通，且在直播間上線了“主播實時數據和分析數據展示面板”和“主播同局遊戲多屏播放”兩大功能。用户在直播間觀戰時，能更清晰直觀的瞭解主播的操作數據和策略分析，從而提升用户的觀看體驗。再如，平台在LOL手遊、金剷剷之戰、原神、劍網3等多個分區上線了“主播問答/高光演示”功能，增強互動體驗感。

除多方面優化用户體驗之外，鬥魚在商業邏輯、付費模式等方面也進行了新探索。比如，Q1鬥魚在原有粉絲體系基礎上增加了“鑽粉會員”體系。用户成為鑽粉會員後，能獲得更稀缺的主播互動增值服務和額外定製獎勵。個性化的互動模式以及針對鑽粉舉辦的福利活動，也將有效提升遊戲用户的會員購買意願。

儘管Q1鬥魚用户情況有所波動，但精品自制內容帶來的流量，再加上平台優化運營玩法帶來的流量，已基本抵消了未購買版權賽事帶來的消極影響，也側面證明了鬥魚平台目前內容對用户是有吸引力的。另外，Q1平台增加了鑽粉體系等付費模式，對遊戲用户打賞的促進作用較明顯，也為直播平台提供了打賞收入以外的新思路。不難看出，鬥魚從內容到玩法都轉向精細化運營的核心在於：為用户創造價值，並提高變現效率。

尾聲

儘管受疫情以及強監管等多重因素影響，互聯網行業現階段經營整體承壓是事實，但不可否認的是，鬥魚虧損連續同比收窄，正是對公司“以遊戲為核心的多元化生態”戰略轉型的驗證。鬥魚盈利指標的持續向好，或許也意味着，接下來，平台扭虧為盈，也是指日可待的。