《大行報告》中金:港匯走弱 料對港股影響相對有限 但地產股或邊際承壓
中金發表報告表示,近期美元持續走強引發一系列連鎖反應,除人民幣快速走弱一度突破6.8外,港元也觸發7.85弱方保證,促使香港金管局5月12日入市以維持港幣匯率穩定,這也是2019年以來的首次。該行指,金管局入市是聯繫匯率機制下的正常操作,當港元觸及7.85弱方兌換保證時,金管局購入銀行系統港元,導致貨幣基礎收縮(金管局賬戶總結餘減少),這意味銀行間港元流動性收緊,推動Hibor抬升從而緩解匯率壓力,反之亦然。金管局5月6日最新數據顯示,香港外匯儲備4,657億美元,是流通中貨幣的6倍。
中金指往前看,在通脹仍有粘性的環境下,美聯儲緊縮將是未來一段時間的強約束,短期內難以逆轉,美元流動性收緊和金管局跟隨美聯儲加息、Hibor利率走高也將是大概率情形,這進而不排除仍會給港元造成一定壓力。參考2015年至2018年美聯儲加息周期,香港銀行總結餘由2015年末的4,200億港元降至2019年初的590億港幣,同期1個月Hibor從0.22%上升至2%以上。當前總結餘約為3,300億港幣,不排除仍有回落空間。
該行認為,單純香港利率上行和港元走弱並非港股的主導因素。1985年以來數據顯示,1月Hibor與恆指月度收益的相關性僅為-7%,與恆生國企指數相關性為11%。由於港股市場中資公司佔到相當比例,因此香港自身的金融條件對於港股整體的影響並非單一主導因素,相比之下國內增長和基本面狀況更為重要,以2017年為例,即便面臨美聯儲加息和縮表、港幣整體走弱且Hibor抬升,但海外資金依然持續流入,推動人民幣走強和港股市場大漲。板塊層面,由於樣本較少沒有確定性的一致規律,更多還是有當時基本面環境和行業中觀環境決定。
中金亦指,香港加息和利率走高或使本地地產邊際承壓。聯繫匯率機制下,金管局跟隨美聯儲加息以及Hibor大概率繼續走高,將會提升香港本地的部分融資成本,進而可能對本地房地產融資帶來部分壓力。據2021年12月調查顯示,香港97.2%的新發住房抵押貸款與Hibor利率掛鉤,1個月的Hibor是住房貸款主要基準。而該行亦指更高的利率環境可能提振本港銀行股的利潤空間。
關注uSMART
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。