本文來自：金十數據，作者：冬咚洞

全球市場的動盪釋放出許多混亂的信號，但有一點幾乎成為共識：美元正處於非常看漲的時候。

高盛集團、摩根士丹利、摩根大通、花旗集團、美國銀行和法國興業銀行都在吿訴客户，只要市場上瀰漫着恐慌情緒，美元就會繼續走高。

法國興業銀行首席外匯策略師基特•朱克斯（Kit Juckes）表示：

“人們沒有其他的選擇。每次國際上有什麼風險事件發生，或股市大幅下跌，或地緣政治事件，美元就會飆升，所以肯定沒有人會希望手中的美元短缺。”

對避險資產的需求、美聯儲的激進加息，以及俄烏戰爭和疫情封鎖措施對全球造成的衝擊，都在推動更多現金流入美元。

這種市場力量將提高美國人面對通脹時的購買力，但也會降低出口的吸引力。在許多經濟學家對經濟衰退的前景發出警吿之際，美元走強將導致金融條件收緊。

自4月初以來，彭博美元現貨指數（Bloomberg Dollar Spot Index）已飆升了5.4%，接近歷史最高水平。

高盛全球外匯和利率聯席主管Kamakshya Trivedi表示，由於股市和債市遭到拋售，更多資金正湧入美元。高盛估計，投資者在過去一個月拋售了650億美元的股票和債券基金，這是自2020年初疫情以來的首次大規模資金外流。此外，流動數據顯示，對其他主要貨幣的需求正在萎縮。

高盛包括Trivedi在內的策略師稱：

“歐元區經濟仍然面臨着來自俄烏戰爭帶來的下行風險。資金流技術面和全球增長的尾部風險應該會利好美元。”

美國銀行G10集團策略主管Athanasios Vamakidis也發表了相似的觀點，認為歐盟對俄羅斯能源的制裁確實會將歐元對美元壓低至平價。

對沖基金越來越多地押注歐元將自20年來首次跌至與美元平價的水平。這成為外匯期權市場上最受歡迎的交易之一。期權定價顯示，未來12個月內歐元與美元達到平價的機率已經上升到約50%。

根據美國存託清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的數據，自歐洲央行4月14日最後一次利率會議以來，已經有超過40億美元押注歐元兑美元跌至平價。

與交易員們不一樣，分析師認為歐元兑美元到年底將回升至1.11美元。不過，鑑於歐元今年已下跌7%至1歐元兑1.05美元左右，更多銀行也在對沖自己的預期。

荷蘭國際集團包括Chris Turner在內的分析師表示：

“歐元是一種順週期貨幣，而週期看起來並不樂觀。我們不能排除今年歐元與美元平價的可能性。我們預計今年夏天美元將保持強勢。現在正值美聯儲提前收緊政策的階段，這意味着歐元兑美元在今年剩餘時間內將在一個相當大的區間內交易——可能是1.00-1.10，且未來幾個月有下行傾向。”

花旗集團策略師Adam Pickett等人最近向客户推薦3個月期歐元兑美元平價看跌期權。花旗集團全球外匯分析主管Ebrahim Rahbari表示：

“我們總體上仍然看好美元，因為我們預計資產價格將進一步下跌。”

加拿大皇家銀行資本市場公司外匯策略全球主管Elsa Lignos表示：

“今年年初，對歐元兑美元看跌的仍是少數，即使歐洲央行開始採取強硬立場，但和許多人一樣，我們對其走勢的速度感到意外。我們預計，歐債和美債之間2-3%的收益率差距將最終推動歐元與美元走向平價。”

由於俄烏衝突在推高歐元區物價壓力的同時，也削弱了經濟增長前景，歐元因此受到打擊。儘管歐洲央行政策制定者暗示有必要進行10年來首次加息，但歐元依舊承壓。

由於對沖基金增加了押注歐元走低的期權敞口，大量的空頭gamma頭寸可能會放大市場波動性。這意味着如果歐元跌至新低，外匯交易員將不得不拋售以對沖他們的頭寸，這隻會使歐元更接近與美元平價。

歐洲央行官員的進一步口頭干預仍有可能支撐歐元。這可能導致對沖基金削減其空頭期權押注，從而平衡做市商的風險敞口。不過，這並沒有動搖歐元平價的反對者。

一些策略師開始懷疑美元估值過高。根據國際清算銀行（Bank of International Settlements）的數據，按實際有效匯率計算，美元是G10集團中最昂貴的貨幣。

瑞士投資公司Unigestion跨資產解決方案團隊的投資組合經理Jeremy Gatto表示：

“市場越來越傾向於做多美元。美元的上漲勢頭註定會放緩。”